成为格雷厄姆的迷弟需要做些什么？

他看到格雷厄姆基本就是这个表情了

布兰德斯自己掌管的基金在金融危机之前，年平均回报接近20%，基金规模最高时接近500亿美元，还被尼尔森基金管理人评选连续多年评为世界十大国际基金管理人。布兰德斯在差不多40年的投资历史中，一直使用格雷厄姆和多德的投资方法，一度跻身美国的福布斯富豪榜前400名，据说专门买了一套房子来放玩具。后来因为离婚财产大幅缩水，不过离婚协议中显示，这位老先生的车库里一共停了10辆法拉利。

这位有钱的老先生认为，预测股票未来的变动是没意义的，因为那些帮助预测的信息是靠不住的，所以还是股票的基本面价值最为重要。他写过一本书叫做《今日价值投资》，在书里他把自己的投资理念分为三个基本点，第一是企业要有非常出色的资产负债表结构，第二是估值水平合理，第三是股东与代理人之间没有因为股权存在显著的冲突。基于这三个理念，他选择了债务股本比、董事会持股结构、市盈率、市现率、市净率这几个指标作为他的投资标的，结合申万宏源大师系列第五篇的方法，我们来测试一下这几个指标下的选股策略是否合理。

在这里我们继续使用倍发科技投资研究系统（Betalpha BAR 1.0）来进行分析。由于目前系统暂时不支持股东结构的观察，我们在这里主要对另外几个指标进行研究。在最右栏里我们输入债务股本比的汉语，就会弹出季度债务股本比的代码Debt_Equity_Ratio_Q，在这里我们希望这个值小于0.4，所以只需要输入Debt_Equity_Ratio_Q<0.4即可。这意味着这家企业的负债水平很低。

此时点击开始回测，我们就能获得过去五年每个月债务股本比小于0.4的所有股票组合的收益率。当然这样算出来的股票数就很多，所以我们要添加更多的约束条件。

而对于另外几个条件，我们希望股票的市盈率要低于市场的平均市盈率，这里我们写为：

(Close_Price(-1D) * Total_Share)/Net_Income_Y )<avg_s(((Close_Price(-1D) * Total_Share)/Net_Income_Y ),select(universe=all,-1D)。

依此类托，我们要求市现率低于市场平均水平，市净率也低于市场平均水平，不过由于系统直接有净市率的指标，所以我们反转一下，要求净市率高于市场平均水平并且大于1。这些语句基本就是把我们的条件用几个简单的代码和逻辑符号串在一起就可以实现。

观察回测结果，我们发现这个策略五年来的累计预期收益为216.27%，比沪深300的62.28%的累计预期收益要高出非常多。

并且股池数量也降低到每个月20-30只左右，这让我们能更精细化地分析相应的投资标的。

这个结果虽然暂时没有考虑投资成本的问题，但是依然可以证明，布兰德斯的思路对于A股投资而言有着很不错的适用性。不过这样的方法也有着自身的不足，比如对股票资产负债表的要求就剔除了所有金融类企业，这可能并不利于我们整个资产组合的稳定性，而部分月份我们发现投资股票池的数量很少，这也会加剧我们在月内组合收益率的波动性，我们需要进行进一步地进行分行业的指标调整，或者对组合指标进行修正，以保证我们投资组合更加合理。