理论上来说，如果我们对风险因子刻画得越详细，那么我们对一个企业的风险也能把握得越精准。但在在实务中，我们的技术能力和认知能力其实都是有限的，所以对风险的认识和梳理，是一个没有尽头的过程。从各种文献中，我们可以把企业面临的风险及风险因子分成下面几个类型：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、合规风险、商业风险、策略风险。当然这些风险又会细分成许多类型，我们会在后文中进行详细的分析。

所谓市场风险，是指金融市场价格或者利率发生的变化，引起了证券价值的变化。我们通常把金融产品的市场风险分为两个大的部分，一个是市场共有的，另一个则是企业特有的。不同的金融市场中，我们给市场风险起的名字往往不一样。比如在基金市场里，由于基金往往会跟踪某个具体的指数，那么此时市场风险会被称为跟踪误差风险；而在套保交易里，我们又会用基差风险来形容金融工具与商品价格波动不同步的现象。其实两者都是市场风险具体化的称谓。大部分金融市场中会遇到的市场风险主要有以下四类：

1.利率风险（Interest rate risk）

最简单的利率风险现象，其实就是当市场利率上升的时候，固定收益产品的价格会下降。但是对于那些复杂的利率敏感型资产组合而言，问题就没有那么简单了，因为他们对名义价格、到期时间、现金流等因素变动的敏感程度是完全不一样的，这使得利率的变化在这类产品上的影响变得非常复杂。

而对于风险对冲行为来说，即便多空双方工具的到期时间是一致的，但只要两种工具的利率并非完全相关，那么利率的变化就一定会造成利率风险。比如我们同时持有三个月的欧洲美元和美国国债，但是如果两者的利率并非完全相关，那么他们价格的基差就会不停地变动，这样想要使用两种工具进行风险对冲，难度就会非常大。

2.股价风险（Equity price risk）

之前我们提到过，股票的市场风险可以分为共有和特有两类，共有的风险往往表现为股票价格对股票指数变动的敏感程度上，而特有的（或者叫特异的，idiosyncratic）风险则由企业的特征决定，包括企业的商务模式，管理质量以及生产线的经营水平。根据资产组合理论，共有的市场风险是无法通过构建资产组合的方式消除掉的，不过这些特异风险倒是可以用分散化投资的方法对冲掉。

3．汇率风险（Foreign exchange risk）

汇率风险主要是由于外汇市场对冲行为造成的。大多数对外汇的套期保值行为都是外贸企业被动的选择，而非主动进行的投资，毕竟汇率波动会导致跨国投资的收益的缩水或者抹杀企业在国外市场的竞争力。但是与利率一样，各国货币的价格及其波动的相关性其实也是堪忧的，这类风险的表现形式同汇利率风险是非常接近的。另外作为一种非常直观的市场风险，外汇交易者可能需要更高的素质，比如在需要对本国和国外的利率市场都有非常深入的认知之外，还要理解即期汇率市场的各种变动，可以说难度非常大了。

4.大宗商品市场（Commodity price risk）

大宗商品市场的风险与汇率和利率市场不同，因为尽管大宗商品与外汇或者国债一样都在公开市场上交易，但是许多大的供货商会通过改变供给来调节价格。市场摩擦的增加往往会带来巨大的价格波动。而对大宗商品价格影响绝大的另一个因素是商品的长处成本，并且在不同的大宗市场中成本差异是非常绝大的。在这些因素的共同作用下，大宗商品的价格往往有更高的价格波动率，以及更为关键地，是价格的不连续表现得非常突出（也就是价格往往表现得非常跳跃）。

信用风险（Credit risk）

所谓信用风险，是指交易对象的信用质量会影响其有价证券或者资产组合的价值。这也就引出了违约（default）的概念，也就是说交易的对手方无意或者无法履行自己承诺的义务的状态。事实上大部分金融机构都面临着他们交易的金融产品被评级机构降低信用评级的风险。当你持有一种金融产品的头寸时，如果相应的企业选择违约，那么你持有头寸的价值可能就全部损失掉了，或者在大部分情况下，会损失掉一部分。而剩下的部分就是所谓的残值，而损失的那部分则可以计算为违约损失率。

流动性风险（Liquidity risk）

流动性风险包括两部分，一部分是资产流动性风险，另一部分是投资流动性风险，而两个类型的风险是高度相关的。投资流动性风险与企业的现金流情况高度相关，主要考察企业是否能够进行债务偿付，并满足投资者对红利和担保物的要求，企业经营者主要通过现金流及其等价物的管控来实现风险的管控。

而资产流动性风险就是我们通常意义上的流动性风险，指的是交易一方在市场中找不到相应的对手方，以完成交易的现象。而如果这样的交易无法推迟完成，那么交易者的既有头寸就可能出现损失，这样的风险量化难度非常的大。

操作风险（Operational risk）

操作风险是由于不恰当的系统或者管理故障导致的潜在损失，其中欺诈行为和个人失误都归于此类。历史上许多著名的巨大损失案例都来源于这一类风险，最著名的莫过于巴林银行的案例了，有兴趣的读者可以去看一看。

合规风险（Legal and regulatory risk）

合规风险其实就是你不能确定自己的交易行为符合当地法律法规的要求。在衍生品市场，法律风险的情况时有发生，比如当一个交易者因为交易损失了一大笔钱后，他们往往会向交易所或者交易对手方申诉，要求避免支付这么多钱，如果交易所批准，那么对于另一方的交易者来说就不是什么好消息。另外一类的合规风险表现在一国可能会不断调整对不同交易品资本利得的税率和手续费，这对于投资者的交易收益率而言，会有非常大的影响。

商业风险（Business Risk）

商业风险表现在世界经济对产品的需求量、厂商定价能力以及厂商成本水平的不确定性上，事实上是企业的经营风险，这一点在制造业企业中非常突出。但是如何管控这一类的风险，对于金融投资者而言，无论是个人投资者还是机构投资者，都是一个很头疼的问题。通常来说我们会把企业的商誉等拿来作为一个替代可量化的变量，但是从最新的巴塞尔协议和相关机构的一系列操作来看，这种方法的可行性值得商榷。

策略风险（Strategic risk）

最后一个策略风险，其实就是指企业在投资决策时面临的投资结果的不确定性。如果投资结果最终是失败的，那么企业在遭遇巨大损失的情况下，还会受到投资者长期的诟病，一次失败带来的影响可能是长期的，这对于企业也是非常不利的。