量化策略测评是否重复建仓同一只标的？

投资者的投资风格带有显著的个人性格特点。有的人喜欢重仓看好的股票，类似定投，有了资金就逐步建仓，分批次逐步买入同一标的；有的人喜欢分散投资，在不同时间点看好不同的标的，先后买入不同的股票。重复买入同一只的，资金集中，在持仓股上涨时，能迅速同步放大资产。通过不同时间点分批次买入，还能更好地抵御建仓风险，分散建仓成本。但是，在下跌时也因为筹码集中在同一个标的，可能会出现大额亏损。在现实中的一个典型例子是，越跌越买，小跌小买，大跌大买！第二种先后投资不同股票的，分散了风险，当个股出现极端行情的时候，对总资产的伤害有限。但是，投资如果过度分散，资产的放大将依赖于绝大多数投资标的共同上涨；同时，自选股数量过多，在操作时也可能出现手忙脚乱。

越跌越买

究竟哪一种方式是更好的方式？我们尝试以量化投资的建模方式对问题进行分析。假设有一个成熟的交易系统，输入市场上的各种特征，如个股在时间窗口的开盘价、收盘价、高点、低点、成交量、换手率、大小单占比、资金流量数据、公司的净利润、pe、pb、pcf等特征，交易系统对数据进行计算后，给出分数。我们以交易系统给出的分数进行降序排列，取排名靠前的n个标的进行买入。当持仓的股票的分数低于某个分数时，进行卖出操作，并买入市场上分数排名top的新股票。

为了简化问题，我们假定交易策略是固定持仓n只股票，当持仓数量达到n时，不再进行买入操作；只有当卖出持仓股，持仓数量小于n时，才能买入新的股票。这样子，我们的问题等价于当已经有持仓一只股票，且模型预测的下一个时间窗口，这只股票依旧排名top，是重复再买入这只股票，还是跳过这只，买入下一只股票？

科学数据分析

为了科学地有数据支撑地回答这个问题，我们分别以股票市场和期货市场真实的历史数据进行验证。

股票市场验证

数据：2010.1.1-2022.3.30日所有交易日的所有A股的日线数据，评估的股票数量一共4654只，总数据量8,493,855。

模型交易系统使用线上运行的kt01量化交易模型，设置固定持仓股数为4。以下是数据对比：

1.不过滤已持仓股票，可重复买入

Using FixedTrade, Strategy:<tech.hybird_tech.AttentionHybirdPredict>

Buy point:0.800000, Sell point:0.005000, Stop loss point:0.100000, Max hold:4

Evaluate stock count 4654, total sample length:8493855

Total trading count:1576, succeed count:700, successful rate:0.444162

Average revenue:0.014110, peak gain: 55.516190, max single gain:3.878832

Max single loss:-0.457999, max backward:-0.769676

Accumulated revenue:40.738847, Init asset: 4000000, Final asset:166955388

2.过滤持仓股票，不重复买入

Using FixedTrade, Strategy:<tech.hybird_tech.AttentionHybirdPredict>

Buy point:0.800000, Sell point:0.005000, Stop loss point:0.100000, Max hold:4

Evaluate stock count 4654, total sample length:8493855

Total trading count:1819, succeed count:801, successful rate:0.440352

Average revenue:0.012263, peak gain: 59.007943, max single gain:3.878832

Max single loss:-0.499464, max backward:-0.799281

Accumulated revenue:49.872616, Init asset: 4000000, Final asset:203490464

数据说明：

通过两组实验对比，我们发现使用同一模型，是否过滤已持仓股票的策略差异确实对最终的收益有影响。过滤持仓股票的实验组的收益从40.7提升到了49.8。

期货市场验证

数据：2019.1.1-2022.3.30日期货市场所有交易品种的分钟级别数据，共76个品种。为了数据连续性，避免品种跨月的影响，数据取主力合约，数据样本数共147,918个。

1.不过滤已持仓股票，可重复买入

Using FixedTrade, Strategy:<tech.hybird_tech.Attention3Predict object at 0x7f8310bdafa0>

Buy point:0.650000, Sell point:0.550000, Buy short point:0.900000, Sell short point:0.600000, Stop loss point:0.100000, Max hold:4

Evaluate stock count 76, total sample length:147918

Total trading count:497, succeed count:272, successful rate:0.547284

Average revenue:0.142984, peak gain: 62.452753, max single gain:17.423077

Max single loss:-0.264418, max backward:-0.382181

Accumulated revenue:55.753975, Init asset: 4000000, Final asset:227015900

2.过滤持仓股票，不重复买入

Using FixedTrade, Strategy:<tech.hybird_tech.Attention3Predict>

Buy point:0.650000, Sell point:0.550000, Buy short point:0.900000, Sell short point:0.600000, Stop loss point:0.100000, Max hold:4

Evaluate stock count 76, total sample length:147918

Total trading count:399, succeed count:220, successful rate:0.551378

Average revenue:0.056126, peak gain: 22.865106, max single gain:17.423077

Max single loss:-0.252153, max backward:-0.272627

Accumulated revenue:18.260783, Init asset: 4000000, Final asset:77043132

数据说明：

通过两组实验对比，我们发现使用同一模型，是否过滤已持仓股票的策略差异确实对最终的收益有影响。不过滤掉持仓股票的实验组的收益从18.2提升到了55.7。

真实市场数据验证

综合分析

通过以上2个市场的实验验证，我们发现了一个有意思的数据结果：对于A股市场，过滤重复建仓的股票能获得更好的收益；对于期货市场，结论恰恰相反，过滤重复建仓的股票，收益有明显的下降！

这是为什么呢？如果我们仔细观察地话，可以发现两个市场有个明显的差异：A股市场的投资标的数量有4654只，期货市场只有76只。对量化交易的模型，候选投资标的是按分数降序排列的，也就是进入候选集的投资标的并不是等价的。A股交易市场有更多数量的投资标的，因此头部投资标的分数差异较小，分散投资后，稀释了风险，带来了更好的投资收益；而期货市场由于投资品种数量较少，过滤掉持仓股后，下一只的分数和收益预期可能有了较大的降低，因此过滤掉持仓标的后，反而带来了收益的显著下降。