长线配置策略周期轮动配置策略

各种资产的表现是受宏观经济条件的影响而变化的，在相同的宏观经济条件下，各种资产的表现也会有所不同。第一个解释这一现象的是“美林时钟”。按照美林钟表所提出的大类资产轮换理论，可以看出，宏观经济存在着某种循环。该周期性一般可以分为复苏、过热、滞涨、衰退四个阶段。

复苏阶段的特征是：经济成长加速、通胀下降、股市上扬、债市适度上扬或维持高位。在这个时期，大类资产的配置一般都会选择股市，而产业的配置则通常会选增长股。

过热阶段的特征是：经济增速放缓，通胀上升，股市依然处于高水平，债市在中央银行的干预下开始下跌，而商品市场却因实际经济产出的需要和投资者抵御通货膨胀的需要而持续快速上升。这一阶段的股票通常会被配置为周

期价值的股票。

滞涨阶段的特征是：经济增速放缓，通胀上升，股市和债市双双下跌。在大的资产配置中，通常会添加防御型的货币市场工具来进行资产的配置，而在行业的配置中，通常会选择防御价值的产业。

衰退阶段的特征是：经济持续下滑，通胀回落，股市下滑，而债市因中央银行介入而有所回升。在这一阶段，大类资产的配置战略通常都是在债市中进行。因此我们也应该有大类资产轮动思维。

我们可以将目光扩大，不局限于 A股，根据上述各种资产所处的宏观经济状况，从世界各地挑选一种资产，根据这个周期来选择大类资产和大类资产：当中国股市的景气程度不断提升，当 A股表现优于海外市场时，我们就可以将目光放在 A股市场上；当 A股比较弱而美国、香港、欧洲股市等海外市场有较多的投资机遇时，可以选择向海外市场进行投资；在股债双杀，市场人气低迷的时候，可以考虑进行黄金的配置；在经济萧条时期，持有的是货币。当你在做大的资产的时候，利用 ETF去抓取大类资产的变化，是一件很简单、很简单的事情。