最后一次讲解市盈率！

1 未来

市盈率估值表面上是根据现在的每股收益与股价进行计算，对股票进行估值的。而实际上它需要估的是未来之值，并不是现在之值。炒股就是炒未来。我们投资者买的是公司的未来，未来公司值多少钱，未来业绩增速如何，这些才是我们需要预估的。我们运用市盈率进行估值实际上想知道未来几年、几十年这只股票的市盈率是多少。但是很显然，未来受各种因素影响，我们很难知道它明年、后年的每股收益是多少，怎么办呢？

一种是假设未来公司的业绩与现在一样，那么我们运用现在的每股收益就可以计算出未来公司的市盈率。

比如，工商银行今年每股收益1元，当下股价5元。我们假设未来几十年工商银行每年的业绩都不变，那么工商银行未来的市盈率就是5倍。我们就会得出工商银行估值很便宜的结论，因为公司用5年时间就能再赚一个工行。

另一种是假设未来公司的业绩比现在强或比现在差，然后用我们假设的每股收益计算出未来的市盈率。比如，工商银行今年每股收益1元，当下股价5元。如果我们认为未来工商银行的业绩会下降90%，那么我们会假设未来工商银行的每股收益长时间会在0.1元左右，那么当下股票5元的价格，就太贵了。因为市盈率会达到50倍。工商银行需要用50年时间才能再赚出一个工商银行。所以，当下就不值得对工商银行的股票进行买入。

很显然，未来公司的业绩会上升还是会下降，直接决定我们对市盈率的计算，直接决定我们对股票的估值。所谓市盈率其实不过是我们对未来公司盈利能力的一种判断。

2 模糊

从上面的论述可以看出来：由于未来公司的业绩我们很难估算准确，所以我们对公司未来市盈率的计算只是一个模糊的数值，它的误差可能很大，甚至有50%以上的误差！

因此，一只30倍市盈率的股票未必比一只20倍市盈率的股票的投资价值小。市盈率公式只是用来大概地、模糊地估算下公司的未来盈利能力及价值多少钱而已。对于市盈率过于追求精确是走向了一条投资的误区。未来市盈率根本就无法进行精确计算。它本身就是一个模糊的评估。

3 基本面

未来市盈率计算需要了解公司现在的基本面的总体情况，以及综合其它因素对公司的未来业绩进行假设和展望。不了解过去，无法评估未来。很明显，对公司当下的基本面越了解，对公司的未来市盈率评估的准确性越接近于未来的真实情况。所以，要想知道公司未来几年的市盈率，我们必须要知道公司当前的发展状况，比如当前有什么项目正在建设、公司在行业中地位是否稳固、管理层当下的经营策略是否合理等等因素，以此我们来推测未来公司大概的业绩，用当前股价除以未来每股业绩，以评估现在的股价是否值得买入。

总之，市盈率是根据公司现在的基本面情况，结合其它因素对公司的未来业绩前景进行模糊评估的一种工具。很显然，如果我们对公司的基本面不够了解，对公司未来的发展判断出现了错误，那么我们对公司未来市盈率的估算肯定会发生重大问题。

因此，市盈率的核心是判断公司或行业的未来发展前景。显然，这是一个高难度的事情，我们每个人都有可能会看错未来。因此，巴菲特才说：“自己只做简单数学题”，即他只会去选择一些未来前景自己容易预测的行业和公司进行投资。

多年来巴菲特在科技板块上的投资很少，并且成功率也不高。主要的原因是科技行业日新月异，未来每年的收益很难估算，评估一家科技公司未来的发展难度太大了。巴菲特现在的持仓主要以他较为了解的银行、石油、零售百货等为主。虽然他现在重仓苹果公司的股票，但是很显然评估苹果公司这样的高科技公司的未来发展前景对于他有一定的难度，这是巴菲特投资人生的一次冒险。

所以，朋友们千万不要以为把现在的股价除以公司今年的每股收益得出市盈率，就可以用来评估股票是否有投资价值了。赚钱哪有这么容易？我们使用市盈率公式本质上需要计算的是当下肉眼看不见的公司未来的每股收益。这显然是一件艰巨的任务。