每种股票的当期价格都很好地反映了财务记录中重要因素的影响，以及人们对其未来前景的总体看法。与这两类价值因素相对应的，是股票价值分析的两种基本方法：

1. 预测法，也可称为定性法

• 它强调的是未来前景、管理状况，以及其他一些不可计量但却很重要的定性因素
• 重视预测法的投资者，会努力去准确预测未来几年公司会有多大的成就，尤其是利润是否会出现显著和持续的增长，这些结论来自于对行业供求等因素（交易额、价格和成本）的研究；也可以根据过去的业务增长来简单地推测未来。如果他们确信，长期前景非常有利，他们几乎总是会购买该股票，而不太去关注股票的售价。

2. 保护法，也可称为定量法或统计法

• 它强调的是股票售价与利润、资产和股息等因素之间存在的可计量的关系。
• 重视保护法的投资者，总是重点关注研究时的股票价格。他们的努力主要在于，确保自己获得的现值足够大于市场价格——这一差额可以吸纳未来不利因素造成的影响。因此，一般而言，他们不必热心关注公司的长期前景，而只需要有理由相信，企业将会持续经营下去。

格雷厄姆的投资理念，始终致力于定量法。从一开始，我们就要确保我们的投资能够以具体而可靠的形式获得丰厚的价值，我们不愿意以未来的前景和承诺，来补偿眼下价值的不足。

下面从财务、利润、股价与利润和资产比三个方面介绍股票价值的量化方法。

财务稳健性量化指标

1. 适当的企业规模

• 就工业企业而言，年销售额不低于1亿美元；就公用事业企业而言，总资产不低于5000万美元。
  • 说明：这么做是要把小公司排除在外，因为小公司更容易发生变化，尤其是在工业领域。（此类企业中经常会有很好的机会，但我们认为，它们并不适合于防御型投资者的需要。）

2. 足够强劲的财务状况

• 就工业企业而言，流动资产/流动负债 ≥ 2，同时，长期债务不应该超过流动资产净额，即“营运资本”。就公用事业企业而言，负债/股权（账面值） ≤ 2。
  • 说明：流动资产/流动负债是衡量短期偿债能力的核心指标，称为“流动比率”。意味着公司拥有2元的流动资产来对应1元的流动负债。 确保公司在短期内（一年内）有足够的缓冲资产来偿还即将到期的债务，即使部分流动资产不能完全按账面价值变现，也不会导致资金链断裂。
  • 说明：长期债务不应该超过流动资产净额是衡量长期债务安全性的指标。长期债务的偿还最终要靠公司长期的经营效益，但最安全的保障是：即使公司停止经营，其变现所有的流动资产（营运资本）也足以覆盖全部的长期债务。
  • 说明：负债/股权（账面值）这是衡量财务杠杆或资本结构的指标，称为“产权比率”。意味着股东每投入1元钱，债权人最多愿意借给你2元钱。

利润稳定性量化指标

3. 利润的稳定性

• 过去10年中，普通股每年都有一定的利润。

4. 股息记录

• 至少有20年连续支付股息的记录。

5. 利润增长

• 过去10年内，每股收益的增长至少要达到三分之一（期初和期末使用三年平均数）。
  • 说明：10年内33%的累积增长，意味着年均增长率还不到3%。

适度的股价与利润和资产比

6. 适度的市盈率

• 当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。
  • 说明：直观理解，假设一家公司每年的盈利水平不变，你以当前股价投资这家公司，最多需要15年才能通过公司的盈利收回你的投资成本。

7. 适度的股价资产比

• 当期股价不应该超过最后报告的资产账面值的1.5倍。然而，当市盈率低于15倍时，资产乘数可以相应的更高一些。根据经验法则，我们建议，市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5
  • 说明：“最后报告的资产账面值”这个说法通常是指“股权账面值”，即公司的净资产，也被称为 股东权益（Shareholders’ Equity） 或 净值（Net Worth）。它在会计上等于公司的 总资产减去总负债。这代表了理论上公司清算后，归属股东的价值。

指标名称解释：