巴菲特说过：”投资只需要学好两门课：理解市场和学会估值。”这话听着简单，真要上手却发现，给股票估值比给古董定价还考验功力——你没法用尺子量，只能靠逻辑”估”，毕竟市场里最值钱的真理往往是”模糊的正确”，而非”精准的错误”。

股票估值的核心矛盾，在于它要给”未来的价值”贴现在当下的标签。就像给一棵小树苗定价，你不能只看现在多高，得猜它能长多粗、结多少果。市场上的估值方法林林总总，但本质上就两类：一类是拿别家当参照物的”相对估值”，另一类是直接算未来钱的”绝对估值”。

二、相对估值：给公司找个”参照物”

这类方法的逻辑很朴素：想知道A值多少钱，先看看类似的B、C、D卖什么价。

1、PE（市盈率）：最常用的”体温计”

公式是股价÷每股收益，本质是”收回投资需要多少年”。但这指标有俩分身：静态PE用的是过去的利润（比如去年年报），像拿老照片看人；动态PE用的是预测利润，像看天气预报。日常咱们看的大多是动态PE，毕竟投资投的是未来。

但PE的坑不少：科技公司市盈率动辄几十上百倍，不是因为贵，是市场赌它未来利润会爆炸；而钢铁、煤炭这类周期股，PE低的时候可能反而是行业顶点（接下来利润要跌了）。用PE得先搞懂：这行业的利润是稳定的还是跳脱的？

2、PEG：给高增长公司”松绑”

光看PE会冤枉好公司。比如A公司PE 50倍，B公司PE 30倍，看似B便宜，但A明年利润能涨100%，B只能涨10%——这时候PEG（PE÷利润增长率）就派上用场了。A的PEG是0.5，B是3，显然A更划算。

一般说PEG＜1算合理，但也不是铁律。新能源、人工智能这些赛道，市场愿意给更高的PEG，因为赌的是长期爆发。

3、PB（市净率）：重资产公司的”体检表”

股价÷每股净资产，适合钢铁、银行、地产这类家里有矿（厂房、设备、土地）的公司。PB＜1时，理论上”买公司比买它的资产还便宜”，但银行股常年PB低于1，为啥？市场怕它账本上的”净资产”里藏着坏账（比如收不回的贷款）。

反过来，互联网公司PB普遍不高，因为它们的值钱东西是用户、算法，这些在财报的”净资产”里体现不出来。

4、市现率：看穿利润”美颜”的照妖镜

股价÷每股自由现金流。利润可以靠会计手法”化妆”（比如提前确认收入），但现金流很难造假。一家公司连续几年现金流为负，哪怕PE再低也要警惕——可能是赚了假钱。

重研发的药企、烧钱扩产的制造业，市现率比PE更靠谱，能看出公司真实的造血能力。

三、绝对估值：算清公司”一辈子能赚多少钱”

这类方法试图绕过市场情绪，直接计算公司的内在价值，最典型的是DCF（现金流折现模型）。

DCF：理论很美，实操很难

逻辑是：公司的价值=未来所有现金流的现值总和。比如预计这家公司未来10年每年能赚10亿，之后每年赚5亿，再用一个”折现率”（比如10%）把这些钱折算到现在，加起来就是它的合理估值。

但这模型太依赖预测：明年的现金流能算准吗？10年后的市场还存在吗？折现率差1%，结果可能差出一个小目标。巴菲特说”宁要模糊的正确”，DCF就是典型——算出来的数字不重要，重要的是通过这个过程搞懂：这家公司的现金流稳定吗？能持续多久？

最后想说：估值不是计算器上的数字游戏，而是对商业本质的理解。就像给一幅画定价，新手看尺寸和颜料，高手看画家的笔触和时代背景。与其纠结”精确到小数点后两位”，不如先想明白：这家公司靠什么赚钱？能赚多久？有没有不可替代性？

下次再有人说”这股票PE 20倍，肯定便宜”，你可以反问一句：”那它的利润能像茅台一样稳吗？”——这才是估值的精髓。