巴菲特细解指基投资不该看市盈率买卖有一个真正有效的方法

提问：你在1996年年报中说，大多数投资者会发现，拥有普通股的最佳方式是购买收费最低的指数基金。两个问题：首先，有很多不同的指数基金持有不同的股票篮子。你会使用或推荐什么标准来选择合适的指数基金？第二，标准普尔500指数的市盈率明显高于历史平均水平，投资者在购买该指数时应使用什么基准？

巴菲特：是的。我想说，就指数基金而言，我会选择一个非常广泛的指数——标准普尔500指数，只要我不是一次把所有的钱都投进去。

如果我要在20、30年的时间里，以相对的等额投资于一只指数基金，我会选择一只基金——我知道Vanguard的成本非常低。我敢肯定，其他很多人也在这样做，而我研究过这个领域。

但我会非常关注相关成本，因为指数的价值就在于成本更低。我认为，购买低成本指数基金的人，平均而言，会比购买那些成本更高的基金的人获得更好的结果，因为这只是一个数学问题。

如果机构的管理费很高，很多机构会收取大量费用，而其他机构收取少量费用，基金的收益将非常相似，但投资者获得的净收益会有所不同。

我推荐所有人推荐阅读——约翰·博格(JohnBogle)在过去五年里写了几本书《共同基金常识》《投资稳赚》，我忘了书名，但它们都是好书，任何投资基金的人都应该在投资之前阅读这些书；如果你已经投资了，你仍然应该阅读这些书。书中会有你需要知道的关于基金投资的一切。

所以，我会选择一个宽基指数，但我不会在任何一个时点投一大笔钱进去。相反，我会在一段时间内做这件事。因为指数基金的本质是——我认为美国商业在很长一段时间内都会做得很相当好，但我不知道如何选择赢家，也不知道如何选择赢的时机。这没什么不对的。我没有足够的知识来择时。

偶尔，我认为我知道如何选择一个赢家，但这种情况不是很经常。显而易见，我当然不能通过浏览整个公司列表，说”这是赢家，这不是”，来选出最终的赢家。

重要的是，如果你总体上认为，认为长期投资企业是一个合理选择，那么你就应该长期投资，而不是在一个特定的时间内，投下一大笔钱。

至于什么时候应该或不应该做，我认为在这方面没有很好的标准。我不认为市盈率可以决定这件事情。我也不认为市净率、市销率——我不认为有任何一个指标我可以给到你，或者其他人可以给你，然后告诉你现在是买股票或不买股票的好时机。投资没那么容易。

这就是为什么你会选择指数基金，这就是为什么你会在一段时间内购买的原因。投资真的不是那么容易的。你不能靠看杂志来知道什么时候投资，你也不能通过看电视知道。

当然，你会喜欢有人告诉你，”如果PE是12或以下或某个数字，你买；如果它们是25或以上，你卖。”但事实并非如此。

投资是一个比上述过程更复杂的事情。投资并不是那么简单的。所以，如果你购买指数基金，你是在保护自己，因为你不知道这些问题的答案，但你认为你可以在不知道这些问题的答案的情况下做得很好，只要你能够清楚地认识到这一事实。

如果你是一个年轻人，你打算在一段时间内把一部分收入存起来，我会说，那就挑选一个代表非常广泛的指数——而我可能会使用标准普尔500指数。

但我认为，如果你并不满足于只投资于标准普尔500指数——如果你认为”这次应该是小盘股跑得更好，那次应该是大盘股跑得更好，或者这只外国指数会跑的更好”——一旦你这样做了，你就进入了一场你不知道的游戏——坦白地说，实际上，你并没有准备好，这是我的建议。

查理有什么要补充的？

芒格：我认为他的第二个担忧是，普通股的价格可能会涨到非常贵，此时如果你购买指数基金，你就不能期望有很好的表现。我不认为我会活到有可能发生这种情况的时候，但现在我认为，这在未来的确可能会发生。

巴菲特：也许你所说的是，指数可能会达到一个水平，而且必须在很长一段时间内保持这样的水平。

芒格：这种情况可能存在，并且持续很长时间。

巴菲特：在这种情况下，你可能会赚到3-4%。但无论如何，在这种情况下，还有比这更好的办法吗？

芒格：在日本，就发生了这样的事情，在过去13年左右的时间里，持有一个不错的指数的回报是负的。这么可怕的事会在这里发生吗？我是说，这可能吗？我想答案是肯定的。

巴菲特：在日本，其他的投资选择是在银行存款，或者持有日本债券，而它们的利率在0-1%或1.5%之间。所以，如果所有东西的利率都变得很低，这意味着股票的价格会变得很高。那就意味着，你生活的世界与20或30年前不同，到那时，我预计资本通常会得到更好的回报。

【引自2022年伯克希尔股东大会】

【小雅学习总结】：

1，普通投资者如果要买指数，就买宽基指数，而且是成本最低的宽基指数。购买的前提是：你相信自己投资的区域，商业是未来是增长的。

2，不要一次性买入，而是长期以分批买入。

3，分批买入的资金是相对的等额（不见得金额完全相同，可能是可投资资产的比例），而不是根据市盈率或者市销率等指标，去调节买卖的资金量，投资没这么简单。

4，买指数基金的本质是，你相信未来长期会好，但你承认自己不知道过程中会发生什么。一旦按照市盈率或者市销率去择时，实际上是你认为自己知道过程，将自己陷入了未知的投机游戏里。

5，你所相信的未来商业长期会好，需要考虑所投资的区域。比如日本，甚至一度在十多年里，指数的回报率是负数，这是由于长期实际负利率，带来日本股市的虚高，只有等这种局面扭转了，才有机会获得更好的回报。