A股牛市还要等多久？

开篇先说结论，然后慢慢讲道理。

2023年的下半年，A股依旧会非常精彩，之前预判下半年的“人造牛市”，会如约而至。

但这种熊市里的反弹牛，本就不算真正的牛市。

A股真正的牛市，将在完成整个经济结构升级转型之后出现，预计上涨的始点在2025年。

接下来，是对于牛市的一些观点和分析。（通篇阅读大概需要5分钟）

其实，A股的牛市熊市周期，并没有大家想象的那么难判断。

1999-2000，2006-2007，2014-2015，2019-2020，基本上就是5-7年一个轮回。

之所以是5-7年，对应的是不同经济情况下的产业结构转型。

而从政策面上，也是同样都有牛市的踪影。

1999-2000，六项建议的大牛市。

很多人可能没有经历过，那一轮牛市，是奠定中国股市真正发展方向的牛市。

著名的519行情，也是在那个时代诞生的。

1999.5.16，“关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见”得到批复。

其中提出六点，分别是改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决机构的合法融资渠道、允许证券公司发行债券、扩大证券投资基金的规模、允许部分 B 股及 H 股公司回购股票。

从制度上直接规范了这个市场，并且引入了资金，直接催生了牛市的到来。

1999年和2023年，其实很像，98年亚洲金融危机，99年的CPI负增长，98年还发大洪水，内忧外患特别严重。

96-99年，连续七次降息，都没能提振经济，直到99年对于股市的政策引导。

当时，独霸一方的是微软、雅虎这类的科技企业，直接带动国内上涨的，也是一批科技企业，互联网开始萌芽，信息设备、信息服务、电子产业等迅速升温。

第一次产业结构升级转型，在第一轮牛市里来临。

2006-2007，国九条的大牛市。

国九条其实是在2004年提出的，而牛市足足晚了一年半。

2004年前后，我国社会融资主要依赖银行信贷，债券和非金融企业境内股票融资这样的直接融资占比在仅4%，其中股权融资2.4%。

解决不了企业融资的问题，经济的发展就会严重的停滞，国九条应运而生。

2005年是改革之年，股权分置改革、汇率改革、股票市场制度创新、金融创新等一系列改革创新内容加速了市场出清和见底。

改革使得股票市场融资环境大大改善，也带来了新增机构投资者资金，基本制度改革也使得上市公司治理更加规范，上市公司基本面也得到了改善。

市场在2005年中，才正式见底，然后迅速摆脱了“经济强，股市弱”的局面。

2023的经济环境和2004也有相似之处，GDP不断走强，但市场却看不到希望，产业结构转型，上冷下热特别明显，市场在政策刺激下，还需要一段时间的正式修复行情。

2006-2007年，前一段是市场的估值修复，后一段是疯狂的炒作。

一开始上涨的，是当时经济转型的代表，有色金属，以资源作为经济上涨的主力军。

紧接着，是就是整个市场的支柱，证券和银行以及保险，三驾马车开始大幅度拉升。

中间一度炒过一段时间的垃圾股，但没有业绩支撑只是昙花一现。

后期资金再度回到了蓝筹股，开始了一路飙升，最后是石油石化接棒，炒出了泡沫。

可以这么说，2006-2007年的大牛市，是大金融、大资源带来的牛市，是新一轮经济结构升级的必然结果。

2014-2015年，新国九条的杠杆牛。

和老国九条不同，老国九条后，还有将近一年的熊市洗礼。

而新国九条的出台，直接踩在了牛市的初期。

当时的市场，经过了2008-2014年6年的洗礼，已经是饥渴难耐了。

新国九条的出台，刚好是拉动了指数的上涨。

新国九条的出台，开通了沪港通，引入了保险资金入市，提到了私募投资基金，尤其是私募股权基金。

大量的新资金入市，直接带动了市场的上涨。

同时，大量的开放并购产业，完成产业升级，2014年，1.2万亿，2015年，1.7万亿，这个数据在2013年，仅有4000多亿。

虽说配资入市，带来了杠杆牛市，再度炒出了泡沫，但资金之所以入市，是因为市场的周期转型，取得了一定的效果，给到了炒作的空间。

2014-2015的大牛市里，并购是关键，也是整个产业结构升级的关键点。

所以和并购相关的中车，搞生态链的乐视，成为了那一轮牛市里最靓的仔。

2019-2021年，科创板和注册制的牛市。

2018年，中美贸易战开打，第一次意识到了大国之间已经到了要开战的阶段。

2018年，非金融企业境内股票融资规模，占总社融规模的比例再次降到了2%以下。

恰好类似于2004、2009、2014年的信贷增速大幅回升情况，再次验证了牛市启动的基础。

而彼时的政策，主要倾斜到了科创板，以及将要推行的注册制。

可以这么说，科创板需要一轮牛市去带动其上正轨，科创板的企业也需要一轮牛市来上战场。

不难发现，科创板的前几批次企业，大部分都围绕着芯片、高端生物制药等领域。

这些都是贸易战的核心，也是必须解决的卡脖子问题。

医药和白酒涨的不少，但远比半导体芯片的大牛市差了一截。

19-20年的大牛市，被誉为结构性牛市，而21年，恰逢是新能源的成长期，又再次带火了一批新能源的上市公司接力上涨。

这本质上又是一轮经济结构的转型，一方面市场对于核心资产热捧，重新定义价值。

另一方面，创业板的成长型企业，引领了这一轮牛市的上涨，整个板块涨幅超过3倍。

不难发现，所有的牛市，都是在经济转型的当口，产业需要升级，政策需要扶持，市场需要升级。

可以这么说，牛市的雏形，其实是在一个糟糕的市场环境下，多方位的变革而来的。

而股市的融资作用，是解决市场变革的关键性因素。

很多人问，现如今是在牛市还是熊市。

我很负责的告诉大家，市场正在2021年开始的熊市路上，远还没有确认底部。

但是，但是，但是。

牛市的基础，也就是政策，其实在2023年的下半年，已经开始密集发布了。

现如今的情况，和2004年的国九条，周期有点像。

问题已经暴露，解决方案也在路上，但是市场的反应，远远还没到位。

市场底和政策底，不一定是同频的，因为很多黑天鹅的事件还没爆发，资金还不愿意大幅度入场。

所以，大级别的牛市，肯定不会在2023年启动，大概率在2024年，而且是下半年出现低点，而启动大概率要到2025年了。

现如今的阶段，也就是2023年下半年，只是政策带来一批资金入市，会有一定程度的反弹。

这也是为什么始终强调是“人造牛市”，并不是真正意义上的牛市，力度非常有限。

而熊市周期有个3-4年，再开启牛市，也符合整个牛熊周期的交替。

这一轮牛市的基础，是产业结构中的科技转型，能否在最近3年完成。

市场能够提供的，就是基于科创板、创业板、北交所，不断融资带来的弹药。

如果说19年的牛市，是芯片半导体主线，那么下一轮牛市，一定是信创、AI、芯片、创新药等多方面的科技领域里的突破，解决卡脖子的技术问题。

解决这些问题，很重要的一部分资金来源，就是股票市场的融资，也就是IPO。

而政策，也会配合在适当的时机，引入资金进入市场，去解决融资大量抽血的问题，以确保正向循环的闭环。

科技路上的问题，需要的是破和立，要真的实现内需循环，需要一个新的周期。

这个周期，其实有两轮，2019年是第一轮，到2025年左右，才是第二轮。

也就是最近两年密集上市的科技类企业，要孵化出像宁德这样的才行，而且一家还不够，需要很多家。

这个大周期，是一定需要度过的。

如果一个周期内，完成不了科技的突破，就还需要一个5-7年，再历经一轮经济转型升级，也就要到2035年附近。

希望和绝望，背后是智慧，熊和牛，背后是预期。

这个市场很有意思，它不会随散户的意志改变。

市场的作用，本身是为了服务实体经济，做实体经济的重要发动机。

市场的背后，其实有一只大手控制着，而牛熊周期，都是符合市场需要的。

一句话，就是一切在掌控之中。

市场的目标，并不是上涨，而是孕育更多的上市公司，解决实体经济转型的烦恼。

也就是说，A股本身，和世界其他经济体的股市，完全不是一回事。

股市对于不同国家的作用完全不一样，因为社会环境完全不同。

这也是为什么，A股很多时间下，都能走出熊冠全球走势的主要原因。

但是，A股的牛熊规律和中国的经济周期，却有着独特的规律，也是经济产业升级的必然。

我们国家的经济，之所以能在过去几个周期里，不断往前走，也是因为A股的作用。

兜兜转转，我们又进入了下一个挑战更大的周期里，这个周期刚开始2年，还有很长的路要走。

而市场的规律里，就隐藏着牛熊的规律，有着很大的投资机会。

作为投资者，看懂周期的更迭，才是把握投资机会的关键，而不是每天受市场情绪的影响。

真正的牛市，会随着周期而来的，这是必然的规律导致的。

看清周期和当下的环境，耐心等待就行了。

最后，结论在文章的最上方，已经有点忘记的，可以回头再温习一下。

我们不仅需要知道答案，更需要知道答案从何而来，为什么会有这样的答案。