巴菲特核心指标品读巴菲特致股东的信1987第71篇

【品读经典，每天进步一点点，享受投资的乐趣，让我们从品读“投资圣经”——《巴菲特致合伙人（股东）的信》开始；阅读的力量，不强求财富快速增长，而在于成为更好的自己！】

巴菲特说：

先前提到财星杂志的研究，可以充分支持我的论点,在1977年到1986年间，总计1000家公司中只有25家能够达到连续十年平均股东权益报酬率达到20%的标准，且没有一年低于15%的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的25家中有24家的表现超越标普500指数。

这些财富之星可能让你大开眼界，首先相对于本身支付利息的能力，他们所运用的财务杠杆极其有限，一家真正好的公司是不需要借钱的，第二除了有一家是所谓的高科技公司，另外少数几家属于制药业以外，大多数的公司产业相当平凡普通，大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同，(虽然数量或是价格、或是两者都有。比以前高很多)，这些公司的记录显示，充分运用现有产业地位，或是专注在单一领导的产品品牌之上通常是创造企业暴利的不二法门。

事实上我们在伯克希尔的经验正是如此，我们的专业经理人所以能够缔造优异的成绩,所从事的业务相当平凡,但重点是把它们做到极致，经理人致力于保护企业本身、控制成本,基于现有能力寻找新产品与新市场来巩固既有优势，他们从不受外界诱惑，巨细摩遗地专注于企业之上，而其成绩有目共睹。

品读：

巴菲特和芒格认为，如果就用一个指标来选择投资的公司，那就是股东权益报酬率。也就是净资产收益率（ROE指标），净资产收益率为什么如此重要？因为他可以揭示企业经营的本质，揭示企业的最重要的商业模式。通过ROE指标的分解，也就是杜邦分析方法，可以了解企业的毛利率水平，知道企业是属于轻松赚钱的公司，还是辛苦赚钱的公司，进而了解企业的费用水平的高低，包括销售、财务、管理费用的占比，了解行业竞争激烈程度和间接成本的支出情况。然后查看企业的资产周转率，看公司的资产经营效率，再次看公司负债情况，了解公司的经营杠杆率，了解企业财务杠杆对公司收益的影响有多大。等等。

巴菲特认为，衡量优秀企业的一个共同标准，连续十年以上平均股东权益报酬率达到20%，且没有一年低于15%的双重标准。这样的公司的是很少的，1000家里面只有25家。这样的企业往往是高现金流企业，利润率高，行业地位高，品牌价值高，低负债率，支付能力强，产品简单（和十年前大致相同）。优秀的企业再加上优秀的经理人，不断的扩充新产品巩固市场地位，专注企业的竞争优势，严格控制成本。那就可将企业的发展做到极致。