债牛崩塌成交低迷存量资金博弈的A股能否迎来资金活水

债牛股弱，隐藏风险，需要改变，尽可能的实现资产价格均衡上涨，而不是呈现一边风景独好，另一边则是寂寞无奈。

因为市场不断释放资金利率尚有下降空间，债券牛市也就不断发展，不仅仅吸引各类资金沉积在债券市场，也会分流股市资金，更是隐含着巨大风险。市场各方也是在警示债券风险，监管也是出声警示债券风险，央行指出，高度关注当前债券市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作，在市场流动性异常充沛下，债券价格依然涨不停，收益率跌不停，十年期国债收益率跌破了2%，与央行合意利率2.5-3%偏离度越来越大。

8月8日，国债大跌，收益率反弹，30年期国债期货主力合约跌0.60%，10年期国债期货主力合约跌0.28%，5年期、2年期国债期货主力合约分别跌0.14%、0.03%。背后发生了什么？交易商会快速出手，交易商协会8月8日消息，近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

这一轮债券牛市，既有规模不断膨胀的债券基金和货币基金加大债券配置力度，也有中小金融机构成为债券买进的因素，在银行系统，大行卯着劲放贷而中小银行憋着劲的买债，成为一种金融业人所共知的秘密，但是中小银行持有长期国债尤其是加杠杆持有期限错配债券是存在较大的风险的，部分监管机构提出了降久期、降杠杆等要求，部分地方监管机构要求地方银行单日融出或融入资金规模不得超过上季度末一级资本的70%，要求地方法人银行说明用期限较短的存款资金投资期限较长的中长期(5年以上)债券，存在期限错配风险(借短用长)和久期风险。

面对债牛股弱，公募基金发行也是明显走偏，债券基金规模持续增长，权益基金规模不断缩减，中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2024年6月底，公募基金资产净值合计31.08万亿元，较今年3月底的29.20万亿元，增加6.4%。主动偏债基金产品管理规模2024年二季度总计97796.32亿元，管理规模创历史新高，相比上季度上升9902.70亿元，升幅约11.27%。公募债券型基金遭遇市场追捧，在于盈利较为丰厚，剔除当季新成立基金，债券型基金在2024年二季度平均收益率约为1.1%，96.6%债券型基金实现正收益，业绩首尾相差超13个百分点。其中货币基金盈利588.65亿元，较一季度小幅减少；债券型基金盈利1047.59亿元，较一季度增长超10%。

与债券基金较好收益相比，股票型基金收益则显得十分惨淡，权益类基金亏损超1600亿元。其中，股票型基金亏损1118亿元；混合型基金亏损528.8亿元，公募股票型基金已经是连续亏损不短时间了，让基民们充满着愤怒和心酸，选择不断赎回基金份额，影响股票市场走势，2024年上半年，主动权益基金数量从4348只增加至4442只，基金总份额却从3.56万亿份降至3.35万亿份，净赎回为2097.48亿份，净赎回比例为5.9%。

公募基金是A股重要的机构力量，面临新发基金陷入冰点不断出现发行失败案例，存量基金份额不断被赎回，市场别说增量资金，就是存量资金也被不断抽离，没有增量资金存量资金在萎缩，股市怎么可能迎来牛市，只能陷入低位缩量震荡，股市重要性不言自喻，一头牵着融资，另一头牵着投资者盈亏，提振股市成为全市场公式，但不管是谁，都不能强迫资金进场，如何吸引增量资金成为股市牛熊转换的关键。

债券价格下跌，势必会波及到债券基金收益，影响基民的收益，债券市场遭遇不断的监管，资金会不会流出债券市场就成为一个问题？虽然债券市场资金与权益资产市场资金存在性质不同，但部分资金可能是相同的，只是看到权益市场低迷转而寻求债券市场获得稳健收益，那么流出债券市场资金会不会流到股票市场，给市场带来增量资金，这是另一个问题。

债券市场资金能否回流股票市场，关键是看股票市场有没有持续的赚钱效应，而持续赚钱效应，需要监管释放更多的以投资者为本的改革，让投资者充分感受到监管的暖意和真诚。