目前A股投资者结构由散户主导，确实是暴涨暴跌的一个重要因素。

美国股市早期也是散户主导，20世纪30年代的时候，也经历过暴涨暴跌，很多股票炒起来涨几十倍，跌的时候又跌了90%。目前的A股和当时的美股比较像，投资者都追逐暴利，想赚快钱，涨的时候没人关心泡沫，把市盈率炒成市梦率，跌的时候就会跌得很惨。

而美股现在机构投资者占比90%以上，散户投资者占比不足10%。A股正好反过来，散户投资者占比90%以上，机构投资者占比不足10%。这样的投资者结构，使得大部份参与者都乐此不疲的一起玩击鼓传花的游戏，造成暴涨暴跌，毕竟大多数散户股民对股市了解不深，有些甚至连最基本的概念都不甚了解，就看着红红绿绿的K线在玩。

刚刚说了，目前A股散户投资者占比过高，是大涨大跌的一个重要因素，但并不是决定因素。

A股这么多年来，经历了一轮又一轮的涨跌循环，现在上证指数3000点左右，2008年的时候上证指数6000点，现在仅有当时的一半。如果在当时进入市场的，又没有买到能穿越牛熊股票的投资者，现在绝大多数还在套牢状态。那么中国经济过去十年是衰退的吗？并不是，中国经济一直在向前发展，为什么A股大起大落还在原点，除了散户投资者比例过高外，还有三个方面的因素：

第一、重融资轻回报

虽然说上证指数经历了这么多年了，点位也只有当年的一半，但是市值却增长了很多。上市公司由当时的几百家增长到现在的三千多家，将近十倍。股市表面上看起来低了很多，但实际上市值比十年前增长了很多，这些市值基本上都是上市公司首发IPO和巨量再融资，也就是说，大量上市公司从股市融到了钱，但却没有给予投资者回报，投资者成了默默无闻的只讲付出不求回报的“奉献者”。

第二、上市公司投机

我们常常会说散户爱投机，实际上散户是被迫投机，你老老实实去所谓投资，一不小心就买到了财务造假的公司，按照巴菲特所说的长期持有，结果持有了很多年，资产越持越少了，散户当然心寒了，不再想信价值投资，不再去践行价值投资，进而加入投机大军。而投机之风其实也是上市公司引导的，很多上市公司不把精力放在搞好主业上，到处玩资本运作，溢价收购兼并，玩概念，看到什么题材火，就成立个子公司假装搞转型，最后主营业务下滑，转型失败，成为共输局面。

第三、制度仍不完善

虽然A股经历了二十多年的发展，但很多制度仍不完善，这些制度又反过来成为资本家们利用的漏洞。你比如说对违规的上市公司，顶格处罚60万元，在我看来这并不是处罚，而是鼓励作假违规，因为他们获利的金额远高于60万，那么违法的成本太低，反而变成了一种鼓励。各种减持套现、各种忽悠式重组等等，使得市场参与各方都在浑水摸鱼，造成各种炒作乱像，这些才是暴涨暴跌的根源。