透过数据，揭示肯特纳通道与布林带的收益差别

纵观世界，人类正面临着一次前所未有的全线冲击，地球村被按下了暂停键，全球经济也直面着窒息式的截断。

全球投资者正在经历着2008年全球金融危机以来最糟糕的一个季度。

过去几个月，市场情绪在两个极端之间摇摆不定，货币政策和巨额财政刺激计划也难以提振全球信心，恐慌情绪在空气中弥漫开来。

有人说，2020年将会是投资黄金、贵金属市场的好时机，也有人说黄金市场正处于“待机时刻”，如果美元在避险情绪和全球经济衰退的担忧下重新站稳脚跟，可能会阻碍黄金的上行潜力。

不过，黄金交易最有趣的事实之一，就是它很少经历巨大的波动，并且其长期预测一直处于上升通道。

“避险天堂”的绰号由此产生。

除了其悠久的历史和本身的保值事实之外，投资者为什么要考虑投资黄金呢？

今天，由汇商传媒特约专栏作者、独立交易员Logan Liu为大家带来贵金属系列文章之一：

黄金价格喜怒无常？其实它比绝大多数资产都稳定

汇商传媒读者大家好，今天我给各位讲讲黄金交易的历史以及它为何被称为最稳定的投资品种之一。

众所周知，黄金有几大优势：

安全港：黄金可能是最稳定的金融工具，因为面对通货膨胀，通货紧缩，政治不确定性或经济危机，黄金不会坐立不安。相反，它一次又一次证明了它在压力下逆市向上的能力。例如，在1930年代历史性金融危机期间以及在2008年，当时其他所有产品，货币，股票和债券，均大幅下跌时，黄金的价值大幅上涨。

投资组合多元化：如果您考虑使投资组合多样化，黄金在最艰难的经济和政治形势下承压却依然能发展的成为理想的投资选择。对实物金条、黄金t+0和差价合约的投资也可达到相同的目的。

高流动性：黄金也是市场上交易量最大的工具之一。这意味着，即使您将很大一部分资本投资于黄金以免于高通胀或采取多样化的资产配置举措，您也可以轻松地将其转换为现金以解决紧急情况。

对您的股票投资组合进行套期保值：对特定股票感兴趣的投资者总是使用差价合约（CFD）作为对他们的实物持股的套期保值。但是，在经济或政治不确定性时期，可能会导致整个股市崩溃的情况下，会发生什么呢？用黄金来对冲您的股票投资组合。

我们看看黄金交易的历史时间轴

1944年-1970年——黄金最早的官方定价要追溯到1944年布雷顿森林体系的确立，各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价，各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金，这一价格水平一直持续到1970年。

1970年-2000年——随着布雷顿森林体系的崩塌，黄金的价格如同脱缰的野马，从40多美金一度涨到1000美金上方，是历史上罕见的黄金投机行情。而在1980年后的20年里，金价始终保持沉寂。

2000年至今——新世纪之后，各类资本市场的投资更加公开透明。在这一阶段，黄金几乎是最稳定的投资品种，2000年之后也是是我们需要重点关注的时间轴。

Logan制图数据来源：东方财富

2000年至2019年年末，黄金累计收益达到424.86%。作为对比，股市当中最强势的道琼斯指数的收益是148.22%。

Logan制图数据来源：东方财富

对于黄金为什么能有如此惊人的表现？

我们关注到以下两个因素：

对通胀的敏感性

2008年，针对金融危机，美联储先后实施了4轮量化宽松(QE)。

黄金在08年次贷危机后率先反转( 08年取得正收益5.4%)。并在接下去的三年时间里都有活跃表现，因为黄金对通胀的敏感度最高，是最直接受益于量化宽松(QE)的标的。

而实体企业在获得资金后业绩无法立刻释放，因此股市作为经济的晴雨表，反应通常滞后于黄金。

避险作用

收益的稳定性能提高复利的效率。

08年，黄金是除债券及现金之外少数可以取得正收益的资产，绝大多数国家的股市跌幅都超过了30%(比如上证指数-65.39%)。

2020年由于新冠病毒导致的全球性危机仍在发酵，黄金目前仍有5%左右的正收益，而道琼斯指数的跌幅已经超过25%。

Logan制图数据来源：东方财富

金价的稳定性贯穿了过去20年，在下述罗列的6项资产中，黄金年收益的标准差高于债券，低于原油、白银、恒生指数及标普500指数，说它的风险度媲美债券是真的夸张了，但确实仅次于债券，现金和货币。

白银和黄金的相关性很强(相关系数0.8)，可它并不是一个适合投资的品种，虽然在个别年份有突出的绝对收益表现(09年49.47%，10年82.71%)。但回落幅度也很惊人。

因此，即使长期持有也无法获得稳定收益。交易者或许喜欢这样的高波动率。

如果以夏普比率(Sharpe Ratio)来计算，黄金大约两倍于标普500指数。

可以简单的理解为，如果你投资标普500指数，目标是获得20%左右的收益，你潜在的风险是损失10%的本金。而黄金在相同目标收益的情况下，潜在的损失仅为5%。

Logan制图数据来源：东方财富

从表格数据中我们还能发现，黄金与其他资产收益的相关性较低，所以，黄金更大的作用是在资产配置中。

波动带始终是一个值得讨论的有趣概念。在交易中加入波动性可以采取多种形式，这对找到好的交易机会非常重要。布林带(Bollinger Bands)是常用的波动区间之一，具备很大的潜力，我们可以利用它来创建策略。

而在这本文中，我们将讨论肯特纳通道(Keltner Channel)，它是波动带的一种形式。我们将对两种策略进行回测，以便寻找究竟哪个更好。

肯特纳通道

肯特纳通道是一个基于波动的技术指标，类似于布林带，只是它使用指数移动平均作为平均指，以及平均真实范围作为波动上下轨。两者之间的主要区别如下:

布林带:简单移动平均数与基于历史标准差的波动带。

肯特纳通道:指数移动平均数与基于平均真实范围的波动带。

但是，平均真实范围(ATR)是多少?虽然它被认为是一个滞后指标，但它让我们对当前的波动情况以及上一时期的波动情况(日、周、月等)有了一些见解。真实价格范围基于下面三种价差，其中最大的，就是真实价格范围:

最高价-最低价

|最高价-前收盘价|

|前收盘价-最低价|

一旦我们得到了以上三个中的最大值，我们只需取n个周期的平均值就可以得到真实范围的平均值。一般来说，在恐慌和价格下跌时期，我们看到波动性上升，ATR在这些时期很可能会上升，同样，在稳定的上升或下降趋势时期，ATR也会下降。我们应该始终记住，这个指标是非常滞后的，因此必须非常谨慎地使用。我们将使用简单的移动平均计算ATR，而非指数移动平均。

欧美的10日ATR

现在，我们使用指数移动平均与ATR的计算肯特纳通道。图表如下所示:

布林带

什么是布林带?当价格产生变动时，我们可以计算一个移动平均线(平均值)，这样我们就能更好地了解他们的平均价格。通过这样做，我们还可以计算出它们在统计中的位置。但首先我们需要理解正态分布曲线的概念，它是统计的本质和统计理论的基础。

上面的曲线显示了在几个标准差范围内的值的数量。例如，用红色阴影表示的区域表示距离平均值大约1.33x的标准差。我们知道，如果数据是正态分布，那么:

大约68%的数据落在均值的1个标准差内。

大约95%的数据落在均值的2个标准差内。

而99%的数据都在均值3个标准差范围内。

据推测，这可以用来近似模拟财务收益数据，但研究表明，财务数据不是正态分布，但目前我们可以假设它是正态分布，因此我们可以使用这些指标。这种方法的缺陷并不妨碍它的实用性。

GBPUSD 20期的布林带

默认情况下，该指标计算20个周期的简单移动平均线和价格的两个标准差，然后将它们绘制在一起，以更好地理解任何统计极端。这意味着，任何时候，我们都可以计算最近20个观测值的均值和标准差然后用标准差乘以常数。最后，我们可以从均值中加减，求出上下带。

显然，下面的图表很容易理解。每当价格到达其中一个波段时，反向的头寸就最合适，这从我们在价格达到这些极端时往往看到的反应中得到了证明。因此，当欧元/美元到达上轨时，我们从统计学上说，它应该进行回调；当欧元/美元到达下轨时，我们从统计学上说，它应该反弹。

欧美5分钟数据与默认的20期布林带

比较两种策略

假设这两种系统以相同的方式使用，即当价格触及波动区间较低时做多(买入)，当价格触及波动区间较高时做空(卖出)。

具体的策略是，如果当前市场价格等于或低于下轨，而先前的市场价格等于或高于之前的下轨，我们做多。同样，如果当前市场价格等于或高于上轨，而先前的市场价格等于或低于上轨，则选择做空。

欧美，10周期的肯特纳通道

现在，如果我们将这些信号应用到欧元-美元图表上，以便了解它们的频率，我们可以直观地看到，它们在波动市场上更有效。

现在，让我们检查一下这两种策略并比较一下。

肯特纳通道上的收益汇总表

布林带的收益汇总表

两种策略的收益曲线，橙色为布林带，蓝色为肯特纳通道

很明显，布林带的表现要好得多。以上测试的条件是基于2010年以来的每小时数据，基于ATR的风险管理，目标是1x ATR，止损是4x ATR。这种风险管理技术不是最优的，但我们回测时，倾向于给算法一些喘息的时间来展示它们的有效性。这就是为什么有时候成功率很高，但这却赚不到钱。下面是对另外10种主要货币对进行的同样的反向测试。