最近股市为啥不涨？——让道氏告诉你答案吧

前言

技术分析方法，按照分析原则来分类，可以分为三类：分别是主观型、混合型、客观型。前者对目标分析模式的定义依靠主观的界定方法，后者完全排斥主观的界定方法，采用100%客观的定义标准，而中间的混合型则采取的是主观和客观结合的方法。

常见的主观型技术分析方法有道氏理论、传统图形分析技术等；常见的混合型技术分析方法有波浪理论、甘氏分析技术等；常见的客观性分析技术有客观型周期分析、计算机技术指标分析如MA、MACD、RSI等。

正文

道氏作为美国最著名的财经资讯机构“道–琼斯公司”的创办人，同时还是美国著名的“华尔街日报’的东家之一。自1897年初，道–琼斯指数分解为“道–琼斯铁路指数(现演变为交通指数)”及“道–琼斯工业指数”,直到1902年道氏逝世，其间仅有五年时间，道氏就是根据对这短短五年数据的观察，提出了道氏理论的两大基本观点。这种高度的抽象化能力，只能来源于道氏高度科学化的思维方法。道氏理论后经其合伙人W. P.Hamilton 的发展及R. Rhea的归纳总结，最终形成条理化的理论体系。

本书作者波涛博士认为，从证券期货投资操作的角度看，在迄今为止众多的证券期货投资理论中，道氏理论占有最重要的地位。道氏理论首先是一种关于证券投资的哲学理论，其次才是一种技术方法体系。

波涛博士曾多次反复阅读并反复体会道氏理论的涵义，每次都为道氏的深刻洞察力和极具深邃的哲学内涵所震动。波涛博士认为，任何一名投资家，不论其最终认同任何投资流派，都应当摒弃门户之见，认真研究道氏理论的基本原理，从中吸取有益于己的营养成分。

道氏理论的形成为现代金融投资理论的发展作出了重大贡献。道氏理论在100多年前提出的两大基本观点，在提出之时是极富创造性的见解。

道氏观点之一：个别股票的价格波动与整个股票市场的价格波动密切相关。

在100多年前道氏理论提出之前，投资人普遍认为，股票价格的波动没有相关性，是个别股票的个体行为。因此，投资人只关注作为投资对象的个别股票的背景分析，而不必去关心整个股票市场的动向。

即使到今天，我们身边还有很多人是这样的观点，无论是所谓的价值投资者，还是所谓的技术投资者，都认为只需要关注自己的投资对象就好，而有意无意的忽视了整体股票市场的表现。

道氏认为，个别股票的波动将受到整个市场状况的强烈影响。而且，道氏通过科学地构造出道–琼斯指数体系，为衡量股票市场整体波动状况提供了一套科学而精确的尺度。

道氏提出的上述观点，对正确的投资决策无疑具有极大的指导意义。

当下（2024年6月）的A股市场就是最好的例证。现有市场上有很多基本面优秀的成长股，营收和利润增长态势都不错，但是股价要么是横盘震荡，要么是跌跌不休。很多投资者百思不得其解——不是说股票投的是未来吗？不是说定价定的是未来的预期价值吗？那股价怎么不涨呢？

问题的根源用道氏理论的上述观点就能很好的解惑——投资人忽略了市场整体状况对股票定价过程的强大制约作用。简言之，大盘大势不好，个股再好也好不到哪里去。

由道氏理论提出的个股与整个市场的关系问题，是一个事关正确的投资决策策略的实务问题，值得我们每一位投资者重视。

我个人近年来在实战中总结经验教训，也在逐步从一个深度价值投资者向“基于价值，利用市场”的理性价值投资者转变。我想，我的这个转变和道氏理论的上述观点方向是一致的。

道氏观点之二：股市重大变化领先于国民经济重大变化；股市是实业状况的晴雨表。

道氏不但准确地指出了股票价格是国民经济的领先指标这一观点，而且通过创造道–琼斯指数体系为衡量股市波动提供了一套准确的客观尺度，同时通过创立道氏理论为准确解读道–琼斯指数体系建立了一套系统方法。

道氏上述见解的科学性已被一百年来的实践所反复证明。多项权威性的数理统计分析支持道氏提出的股市波动领先于经济周期的观点。波涛博士本人进行的研究也证实股价指数周期领先于国民经济周期3~6个月。

尽管中国的很多投资者普遍持有的观点是与道氏上述见解相反的观点。即人们普遍认为:第一，国民经济整体状况领先股市状况;第二，中国股市整体状况是政府干预行为的结果。波涛博士明确指出这种观点是错误的，并且指出，如果持有上述观点，则难以研究把握股价运动的基本特征。

波涛博士用自己的研究来支持道氏上述观点。1997年5月初，波涛博士的研究表明，股市将以90%的概率进入中长期调整阶段时，各种媒体对股市及国民经济整体状况的描述正处于狂热的乐观状态。而波涛博士根据股价周期领先于经济周期的基本观点，坚持不相信国民经济运行状况如媒介所描述的那么健康。随着时间的推移，到1997年年底，报刊上对国民经济存在问题的评述越来越多，如国有企业的亏损问题，国民经济及产业的结构性调整问题，失业的日趋严重，等等，越来越多深层次的结构性问题逐步浮上台面。而政府在10月间再次下调利率，这本身就说明经济运行达不到预期目标而迫使政府进一步放松银根。

尽管道氏理论自提出以来，曾不断受到来自各方面的批评，但波涛博士认为，这些批评的绝大部分本身就是源于没有正确地理解道氏理论，只是把道氏理论简化为一个技术体系，而摈弃了道氏理论中最精华的哲学思想。波涛博士认为，只有把道氏理论看作证券投资及分析的一种哲学体系，才可能真正体会到其中的真谛。