最有力的市场崩盘指标——波动率

均线，或许是大部分交易者学到的第一个分析工具，因为交易软件通常都会将均线叠加在主图中。然而，随着时间的推移，你会慢慢意识到这个指标的作用非常有限。50天，100天，200天移动平均线到底是什么？它只是过去某一特定时期的平均价格，无法让你了解市场对未来的预期。

简单的查看价格和图形并不能告诉你一个复杂系统的内部结构，比如金融市场。如果你是一名电气技术人员，你关心的是设备如何计算读数，而不是读数本身。如果你是一个天气预报员，你关心的是你的模型如何预测气候，而不是气候本身。如果你是一级方程式赛车手，你关心的是赛车是如何配置的，而不是仪表盘上的刻度盘告诉你什么。你看待金融市场的方式也不例外。

Renaissance Technologies(文艺复兴科技公司)创始人吉姆·西蒙斯(JimSimons)意识到，只有领先指标才能预测资产价格的未来走势。在格雷戈里·祖克曼(Gregory Zuckerman)的书《解决市场的人》(The Man WhoSolved The Market)中，他讲述了西蒙斯如何通过关注大多数交易员忽视的东西赚取数十亿美元的故事：

“投资者通常寻求潜在的经济原理来解释和预测股票价格，或者他们使用简单的技术分析，包括使用图表或其他过去价格走势的表征来发现可重复的模式。”

经过反复试验，西蒙斯认识到图形上的可重复模式过于简单，不太有用。它们证实了趋势，但仅此而已。

西蒙斯和他的同事们提出了第三种方法，这种方法与技术交易有相似之处，但更加复杂，并且依赖于数学和科学工具。他们的意思是，人们可以推断出一系列“信号”，能够传递有关预期市场走势的有用信息。

当一个市值230亿美元的市场大师拒绝简单的技术分析指标时，你最好留心听。简单容易吸引群体。如果每个人都遵循同样的教条，要怀疑，要好奇，要愿意视而不见。

然而，领先指标揭示了市场的预期。无论是情绪、定位、恐惧还是贪婪，它们都可以成为计算最可能结果的系统的一部分。

波动率就是其中之一。为什么？因为它被定义为“一种对给定证券回报分散程度的统计度量”，或者用外行的话来说，就是市场对资产价格未来走势的预期。“未来”是这里的关键词。当你听到这句话时，你脑子里的灯泡应该亮了。

如果波动率衡量的是预期价格变动的规模，那么波动率的飙升对股市来说意味着灾难。当你把VIX指数——标普500指数的波动率指数——与衰退时期叠加在一起时，你会注意到，较高的读数预示着衰退或萧条。

VIX指数在30以上就好比发出“卖、卖、卖”的尖叫声。但抛售的不只是股票：从长期国债到黄金的所有资产类别都在抛售。这发生在COVID-19爆发之前。石油、黄金和长期国债的波动性暴涨，警告投资者市场即将暴跌，现金为王。当高波动性甚至压垮了一个本应对冲的投资组合时，视而不见的投资者付出了代价。随着美国国债市场崩溃，风险平价投资组合成为债券和股票抛售的牺牲品。美国国债波动指数升至16.4，为历史最高水平。

当一项资产的波动率迅速增加时，该资产就变得难以投资。我们看到油价波动达到历史新高，比2008年的历史高点翻了一番。油价的作用是什么？油价跌至每桶负40美元——这简直是疯了。当市场预计某项投资的盘中波动在50%-300%之间时，你还会投资吗？这不是投资，这是赌博。

即使你是被动投资者，持有一个“多样化的投资组合”，应对波动率的变化将会让你避免不必要的损失。它给了投资者一个在金融崩溃和危机前退出的机会。在2008年金融危机之前，市场的波动告诉我们，雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产和股市崩盘迫在眉睫，如果你及时做出反应，你将得避免超过40%的损失。

但一个简单的移动平均线就能做到这一点吗?不。现在是时候抛弃那些不能告诉你未来的回顾指标了。它们基于一个有缺陷的假设：市场是线性的。这是错误的。市场是动态的、复杂的系统，平均水平无法解释。