黄金缘何上涨？揭开2024全国购金热潮背后的秘密

2024年全国掀起了一场自上而下购买黄金的热潮，中国央行自2023年下半年起连续18个月增持黄金储备，黄金珠宝首饰价格也创下新高，部分品牌价格升至750元/克，珠宝店里疯狂的不仅仅是大妈，更充满了年轻人的身影，各大媒体争相报道这一轮疯狂的抢购潮，商家赚得盆满钵满，媒体也吸足了流量。大洋彼岸，伦敦交易所、芝加哥商品交易所，现货黄金、期货黄金的价格再创历史新高。黄金的上涨似乎成为了全球共识。那么这种现象背后的的原因何在？本文便将为您解密黄金的2024。

Part 1

影响金价的因素有哪些？

美元与黄金，一对冤家，你强我就弱。黄金以美元计价，当美元走强时，黄金往往走弱，两者呈负相关关系。2022年美联储开启加息周期，美元年内累计上涨约15%，而黄金则下跌了8%。

大炮一响，黄金万两。黄金具备避险属性，每当风险事件发生时（疫情、战争、地缘政治冲突），其避险属性就会吸引大量避险资金流入，推高金价。2022年发生的俄乌战争便是最好的佐证，金价在战争发生后的一个月内累计上涨13%，一度触及历史高点2070美金附近。

美债与黄金，争夺“C”位的避险姐妹花。美国国债与黄金同为避险资产，那么资金会如何选择谁作为主演呢？答案是取决于美债收益率。10年期美债被市场定义为”无风险资产“，其收益率越高，资金就更倾向于流入美债，反之则偏爱黄金。美债收益率在2022年美联储强势加息的环境下大幅上涨，其中10年期美债年内上涨1826个基点 (逾50%)，因而金价在该年出现了回落。

黄金不语自高贵，熠熠生辉数百年。作为稀有贵金属，其有限的存量，以及广泛的用途令黄金的价值较为稳定。在货币大幅贬值的“高通胀”时代，黄金具备的抗通胀属性使其价格相对抗跌。2022年全球通胀高企，美国通胀数据创40年来新高，美元在加息后强势上行，非美货币大幅下挫，三大股指跌超20%，而金价则相对坚挺。

未来引领现在。投资者交易现货黄金时，需要考虑期货黄金的走势。投资者可参考芝加哥商品交易所 (CME)黄金期货价格，其作为世界上最大的金融衍生品交易所，报价对于交易现货具有指导作用。

跟着大佬走，不怕吃不饱。最终决定金价的是谁？不是别人，正是市场中的交易者！谁是市场中盈利的交易者？相信大家都会想起一个响亮的名号”对冲基金“，其持仓情况往往代表了市场走势，投资者不妨参考美国商品期货交易委员会(CFTC)中黄金的持仓报告，看看过去一周大佬们的仓位都发生了什么变化，再“聪明”地跟随它。

重要经济数据的公布也会令金价短线泛起波澜。比如美国非农就业数据、GDP数据，通胀数据CPI等。

Part 2

现在影响金价的因素如何？

2023年底，巴以爆发50年以来最大冲突，中东局势紧张引发避险情绪升温，金价至今累计上涨35%（图1）。

（图1，来源：Trading View)

美联储即将在2024年开启降息周期，市场预计9月份将进行首次降息，美元走弱，黄金走强，再破历史新高。与此同时，以“无风险资产标的”10年起美债收益率受降息预期影响，自5月份以来，累计下跌60个基点（13%），报4.21%（图2）。因此，在美债收益率降低的情况下，黄金更受到避险资金的青睐。

（图2，来源：Trading View）

7月最新公布的美国CPI数据降至3%，为近三年低位，距离实现2%的通胀目标又进了一步。美联储主席鲍威尔释放信号“不需要等到通胀降至2%后再降息”，让市场参与者增加了对于美联储年内降息2次的押注。根据CFTC对冲基金持仓报告，截至7月9日当周，相比上一周基金的净多头头寸大幅增加32438手，空头仅增加3683手（图3）。可见市场中的“聪明钱”正主导黄金市场的多头走势。

（图3，来源：CFTF市场参与者持仓报告）

Part 3

全国购金热潮背后的惊天秘密

让我们先看下面两幅图，第一幅是中国央行黄金储备量，第二幅图是中国央行美债持有量。可以发现央行选择增持了黄金储备，同时减持了美国国债，作为资本市场中的重要参与者，央行的动作对于市场的影响是显而易见的。

（图4，来源：万得数据）

（图5，来源：万得数据）

央行为何要做出这样的动作？答案是时代背景下的大国博弈。2010年我国超过日本跃升为世界第二大经济体，全球化背景下，资金、技术、劳动力等生产要素的高效搭配，让世界各国品尝到了合作共赢的硕果。然而随着时间的推移，全球化的弊端开始显现，以美国为首的西方发达国家对我国产生了敌意和戒备。“中国威胁论”被肆意宣扬，美国政客将国内中低劳动阶层的失业问题等推卸至我国身上，媒体的添油加醋，让逆全球化思潮以及民粹主义孕育抬头。

2018年，特朗普的上台更是象征着保护主义及敌对情绪的确立，诸多西方国家也遵循“大哥”的指示，将枪口集体对准了我们。随着“贸易战”的发动，一场没有硝烟的战争，一场时代背景下的大国博弈正在开场。一系列反制措施的推行也证实了我们已经不再是任人宰割的东亚病夫了。作为美国的最大“债主”，我们自然有理由减少对美国的“扶持”，而选择将资金投入象征政府信用力的黄金当中。

于是乎，一场浩浩荡荡自上而下的购金热潮开始了。央行带头，媒体渲染，民众跟随，吹响了2024年举国同心行动的号角。一周前的周日，一颗子弹穿过了特朗普的耳朵，让大选年的局势再度泛起波澜，“川建国”同志当选的呼声愈发响亮，这位曾经发起中美贸易战的幕后推手是否会发动“二次战争”？这位口无遮拦的政治人物会给市场怎么样的动荡？现在没有人知道答案。但可以确定的是时代车轮的继续转动、大国博弈的持续焦灼，更可以确定的是避险情绪的日益升温以及黄金价格的蒸蒸日上。

Part 4

黄金的交易机会

黄金日线图，价格创下历史新高2483后出现获利了结迹象，重回2400关口附近。基本面看，大选年政治风险上升，引发避险情绪升温；交易员逐渐增加美联储降息预期押注，利多于黄金。中长线看，金价年内或再创历史新高（2600-2700目标位）。中短线内，黄金抛压仍然存在，后市请重点关注2400关口附近的价格行为以及多头最后防守点位2300整数关口。交易者以逢低做多策略为主，并管理好下半年市场波动增加所带来的潜在风险。（图6）

（图6，来源：Trading View 黄金日线图）