股票大作手回忆录精华录

1、从纸袋行情数字的跳动中，发现了某些典型的形态，并尝试按照这些数字序列预判股票下一步的变动。

2、最终他领悟到市场按照最小阻力路线演变，这就是趋势；总体市场的大趋势决定个股演变趋势，真正的利润来自总体市场趋势，而不是个股的短线波动。只有当他领悟出这一点后，他才从豪赌客跃升为职业交易家。

3、利弗莫尔摸索前行的过程就是技术分析理念升华的过程，而其交易成功就建筑在他对技术分析本质的领悟和严格服从的基础之上。在技术分析领域，趋势是核心概念，而行为要领就是服从纪律。

4、要想成为一名成功的交易员，学习技巧只是一方面，认识自我，引导自我，控制自我则是另一方面，后者甚至是主要的方面。

5、21年后，当事人已经经历多次起落，终于达到炉火纯青的造诣。他平静地说道：投机者的主要敌人总是潜藏在他的内部自挖墙角。不可能把“希望”从人类的天性中割除，也不可能把“恐惧”从人类的天性中割除。

6、在从事投机时，如果市场对你不利，每一天你都希望这是最后一天——盲目听从希望的摆布，不接受最初的损失，到头来，亏损反而变本加厉。

7、利弗莫尔每一次跌落都必然迫使他对市场再认识，对错误再认识，对自我再认识，并且不得不找到行之有效的解决方案，否则就不可能超越旧的自我，不可能东山再起。

8、我不希望第二次重复同一个错误。我们只有从自己所犯的错误中汲取教训，将他转化为将来的获利，才能原谅自己的错误。

9、交易者的成长之路，是认清自我，超越自我的道路。诚实地面对市场，面对自我，是先决条件。

10、时代不同了，但人性千古不变；具体事件不同了，行情依阻力最小路线演变的趋势特征却不会改变。

11、每天早晨洗脸后，我们都要照照镜子，脸上干不干净关系到对他人是不是礼貌，对自己是不是讲究卫生。然而，更重要的是在正确的时候采用正确的方式做正确的事情。行为是否正确，那可不只是关系到礼貌不礼貌，卫生不卫生，而是关系到事业的成和败，利益的得与失，乃至生命的生和死的大事。

12、人生没有排练，每一次都是第一次，每一次过后都不能重来。由此可见，为我们的行为找到一面好镜子，时常借鉴，差不多等于找到事业成功的诀窍。

13、交易者行为的正确与否直接关系到财产的得失。对交易者来说，本质特征就在于有能力认清市场趋势，立即采取必要行动，力求始终站在市场正确的一边；如果未能站在正确的一边，则必须立即止损纠正。

14、认清大势并立即据此行动的能力就是所有成功交易者的基本特征。

15、长期不懈地对自己成功的经验和失败的教训反复地思考和积累，经过实践的摸索和检验，最终领悟到交易成功的真谛。

16、规避自身的人性弱点，追求正确的交易行为，是所有交易者的必备修养。

17、交易者必须放下自我，从外部出发，真正认清由外部的他人组成的市场才能站在市场正确的一边，我们之所以在市场中遭遇挫折，正因为我们往往从自我出发，从内部出发。

18、归根结底，每个市场参与者都只是市场的一份子，都必须依赖市场获取盈利。市场参与者对市场心存敬畏和感激才是正确的，合适的情操。市场参与者梦想战胜市场，就像梦想自己揪着自己的头发上升一样。

19、人生必须是平衡的，交易是人生的一部分，与其他方面应当维持平衡。没有平衡的人生，就没有持久成功的交易事业。

20、他对美女、美酒不加节制，最终丧失了早年严格自律的作息规律和生活态度。他的家庭悲剧是他的人生失衡的标志，也可能是导致他自杀的原因之一。

21、在行情上涨或下跌时，股票价格往往表现出特定的习惯，从中可以提取范例，作为未来的指引。

22、投机乃人类天性，就像山丘一样古老，华尔街不可能有什么新鲜的东西。不论今天在股票市场发生了何等匪夷所思的事情，都必定前有古人，后有来者。我从不忘记这一点，我寻思，自己的看家本领其实就是力图牢记股市行情变化过去曾经在何时发生，以何种方式发生罢了。事实上，我牢记股市的变化方式，正是从自己的市场经历中得益，转化为投资收益的方式。

23、我的本子不同，小本上记录的是我预期正确的情况和错误的情况，紧接着在我对最可能出现的价格变化前所做的判断之后，我的主要用意是确认我的观察是否足够精准。换句话说，验证当初的预期是否正确。

24、你用纸带做买卖，只在此刻，不是将来。原因可以先放一放，以后再追查。但你必须立刻行动，不然就被市场抛弃。

25、我玩的是一套规则，而不是喜欢哪个股票。

26、没人跟我的风，我对自己的买卖秘而不宣。无论如何，这是一桩单枪匹马的买卖。

27、我从不盲目行事，永远不，甚至当我还是孩子的时候，要做一件事，就必须先弄明白做这事的道理。

28、在那个年头，每当对赌行发现自己在某个股票上积累了太多的多头赌客，他们惯用的伎俩就是找几家股票经纪行，联手洗盘，打压这个股票的价格，使他下跌到足以清洗所有做多该股票的客户。

29、事实上，如果我在开仓之前确信自己是对的，就总能最终获利。真正打败我的，是自己的定力不够，不能始终贯彻自己的技术要领，也就是说，仅当我看到市场前兆确实对交易有利时，才入市交易。天下万物皆有定时，我却不知道这一点，恰恰也正是这一点，令华尔街如此之多的英雄好汉折戟尽管他们已经远超绝大多数平庸之辈。

30、每次如果本着经验的指引来阅读行情纸带就能挣钱；但是一旦平白无故犯傻，就注定赔钱。

31、不顾实际市场状况，只顾不停地买卖，是导致华尔街许多交易亏损的罪魁祸首，甚至专业交易者也逃不过这个陷阱。

32、十五年后，尽管我对某个股票已经十分看好，但是正是这份教训使我继续保持耐心继续等待了两个星期之久，眼看着他涨了30个点之后，才认为是保险的买进时机。

33、我从来不对股票市场发脾气，从来不与行情纸带争辩，埋怨市场无济于事。

34、人要花很长时间才能从自己的所有错误中学到全部应得的教训。

35、你必须相信自己，相信自己的判断，如果打算在这一行谋生的话，这就是我们从不听信内幕消息的缘故。靠别人为我提供内幕消息赚的钱绝不可能超过自己独立判断挣到的钱。

36、投机是一桩艰苦而充满磨难的行当，投机者必须始终全身心投入他的工作，不然很快便一败涂地，无工可务。

37、我在对赌行里磨练出来的阅读纸带能力以及对数字序列的记忆能力对我具有极高的价值。我接受市场的教育，从实战中学习实战，当市场教训我时，棒子打下来从不留情。

38、总有一天，我的交易路子会走对的，到时候我需要这样一个用武之地，如果你追求的目标恰如其分，那么这一切都会朝你走来，回报你的正确性。

39、站的远一点观察，反而更有利于看清全貌。

40、我一直不间断地研究，力求找出我的交易系统体系问题到底处在哪里。

41、当我挣到自己第一个一万美元的时候，我又赔掉了，因为我不顾市场状况，始终不停地交易。因为我没有按照自己的系统交易，我的系统基于扎实研究和实践经验。

42、让你丧失世上拥有的一切东西，这样来教导你决不可做什么，还有什么比得上这样的教育效果呢。那么，当你学会决不可做什么才不会赔钱时，正是你开始学习应该做什么才能盈利之刻。

43、偏狭意味着高度僵化，因此代价高昂。归根结蒂，投机的行当并不纯粹是数学、或者一套固定规则，无论这门行当的基本行为法则多么严格。其中包括我称之为股票习性的东西，即通过股票的行为特征来判断，未来到底它会不会按照你观察到的特定前兆来变化，如果某股票行为不对路，就不要碰它，因为，既然你不能准确揭示何处不对，就不能分辨它到底要走哪条路。不能查清事实，便不能判断，没有判断，就没有利润。56

44、应该说，图表对会读图表的人有帮助，或者更准确的说，对那些能够消化图表的人才有帮助，然而，普通的图表阅读者容易偏执与这样的看法，及谷、峰、主要运动和次要运动等就是股票投机的全部。

45、想盈利，判别大势是你需要了解的一切。如果大势看涨，那么即便是世界大战，也不能阻止牛市行情，如果大势看跌，也不能阻止熊市行情。

46、我从来没有发生过精神涣散或四肢麻木而损害交易的情况。

47、当我年轻的时候，从来不玩得太晚，因为如果睡眠不足，便不能精力充沛地投入生意。

48、我的自信来自于对待自己谋生手段的职业化，不带感情色彩的态度。

49、市场一点一滴地教会我，博取小幅波动与预期必将发生的上涨行情和下跌行情之间具有本质区别。赌博和投机之间具有本质区别。

50、我也喜欢研究市场运动，凡是能够帮助我更明智地交易的，我来者不拒，从不厌倦。为了解决某问题，我首先必须对自己清楚地表述问题。

51、我听从老成持重的忠告，克制年轻人的轻浮毛躁，我决意要明智，先拿回到手的利润，等市场回调的时候再买回来，这正是我采取的做法，或者更准确的说，正是我力图做到的，因为我常常入袋为安，再等市场回落。事与愿违的是，回回都等不来市场回落。就这样眼睁睁地看着我的股票绝尘而去，继续上涨10个点，而我却拱手坐在一旁，只有四个点的利润安稳收藏在保守的口袋里。

52、这些半瓶子醋的肥羊是那种自以为经验丰富的人，因为他喜欢在股价下跌时买进。他等待市场的下跌，他根据市场从顶部下跌的点数来计算自己占到的便宜。

53、在大牛市行情里，普通新入市的羊羔，对清规戒律和市场成例一无所知，因为盲目期望市场上涨而盲目买进。

54、当我开始琢磨自己数不清的“拣了芝麻丢了西瓜”的败招时，才如梦初醒，我对大势的判断那么准，本应赚到大笔利润，然而每每只抓住其中一小部分。我对这个问题研究得越多，就越能清晰的认识到这位老人多么有智慧，显然，当他年轻的时候，曾经遭遇同样的挫折，由此清楚地认识到自身的人性弱点。因此，他再也不允许自己受到这样的诱惑。

55、大钱不是从哪一次或几次个别起伏中产生的，而是从主要趋势中产生的——就是说，大钱不在于阅读行情纸带，而在于全面估量总体市场及其趋势，当我终于认识到这一点时，我觉得，我的交易教育前进了一大步。

56、我之所以挣大钱，不是因为我的作为，而是始终凭我的无为。凭我的耐心坚守，正确判断市场方向，其实没有什么妙不可言。

57、既能够正确判断，又能够耐心坚守，这样的人凤毛麟角。这属于最难学会的内容之一。作为一名操盘手，只有牢牢掌握这一点后才能赚大钱。

58、对一名操盘手来讲，真正学会交易后赢得百万美元，比他懵里懵懂的日子要挣几百美元还容易。“会者不难，难者不会”千真万确。

59、某人也许看市场一目了然，但是当市场正在花时间逐步酝酿他预料的必然出现的进程时，却变得没有耐心或者怀疑动摇。如此之多的华尔街才俊，根本不属于肥羊的层次，甚至也不属于第三个等级，竟然不能幸免亏损。这正是根源所在。不是市场打败了他们，是他们自己把自己打败了。他们虽然有脑子，却不能持之以恒。

60、不理会市场大幅运动，一门心思抢进抢出，是我一项致命的错误，没有人能够捕获所有的波折。在牛市行情里，做法只是买进并持有，直到你确信牛市已经接近尾声。要这么做，你就必须研究总体市场状况，既不是内部消息，也不是影响个别股票的特殊因素，然后，忘掉你所有的股票；忘掉，才能保住！耐心等待，直到你看到或者你认为你看到市场方向逆转，即总体的市场状况开始反向。你必得施展自己的才智和眼光才能做到这些。

61、不再企图抓住行情最后的8分之1美元或者行情最初的8分之1美元。这两个8分之1美元是世界上代价最高的8分之1美元。他们令股票交易者付出的代价加起来何止千百万美元。

62、在这个行当里，如果对自己的判断缺乏信心，没人能够走得很远。

63、研判总体市场状况，建立头寸，并坚持到底，我能不带丝毫急躁地等待。我能眼看着市场回调而不动摇，心里明白这只是暂时现象。、

64、从犯错误到认识错误总是花费时日，而从认识错误到确切纠正错误耗费的时间有过之而无不及。我曾经在不到两年的时间里破产了3次。而破产是一种极为有效的教育方式。

65、每当我发现导致亏损的原因，或者查究出为什么犯、怎样犯另一个错误的时候，就为自己的资产清单添加一款崭新的戒条。69

66、神奇直觉来自交易灵感：我经常有种奇妙的感觉，一般来说，有这种感觉时我都照办。但有时对这种感觉不屑一顾，我曾把这种感觉归结为某种神经紧张状态，但凡我说服自己放弃这种突如其来的念头，宁可静观其变，结果总要吃后悔药。

67、直觉是潜意识，是创造性思维的杰作。

68、大众从来不会自己独立地对新闻做出反应。举例来说，如果牛市基础扎实，不管报纸怎么报道当时是不是存在人为操纵，某些新闻事项总是难以产生他们在华尔街处于熊市时发挥的那种效果。一切取决于市场当时所处的心理状态。77

69、绝大部分职业交易者都是反应迟钝，目光短浅的。

70、一旦看准了，我自然开始买进，买进价格大约是160.它保持横向波动，于是我不断买进，我买的越多，他就变得越强，但没有急涨的情况，感觉非常舒服。

71、这是我应得的报应，因为我背弃了亲身经验的指引，听从了小道消息，我把自己的清醒判断丢到一旁，选择了一位朋友的怀疑，就因为他没有利害关系，并且通常是明白人。

72、通过这一课，我获得了自信，并且终于有能力摆脱了老一套交易方法。我告别了即兴发挥的交易方式，从此以后，开始着眼于基本市场状况，不再汲汲于单个股票，在硬碰硬的投机学校里，我把自己升高了一级。升这一级可谓耗费时日，艰难曲折。

73、告诉别人我是看多还是看空，我从不犹豫，但是，我不会告诉别人买进或者卖出任何具体的股票，在熊市行情里，所有股票都走低，在牛市行情里所有股票都走高。我当然不是说，在战争引起的空头行情里军火类股票不会走高。

74、我过去总是从个别股票的波动入手，而不是总体市场运动。这一套不改，就没有前途，因此我痛改前非。

75、要掌握股票交易的要领，似乎并非易事，我常说，在正处于上升状态下的市场中买进，是最舒服的股票买入法，请注意，关键在于不要一门心思想着买的尽可能便宜，或者卖的尽可能最高，而是一定要买在或卖在正确的时机。当我看空并卖出某个股票时，每次卖出的价格都必须比前一次卖出的价格更低。当我买进的时候，情况正好相反。我必须按照步步上涨的方式买进。我不按照步步下降的方式买入做多，而是按照步步上涨的方式买入做多。

76、我一边等一边观察，我推测，在上升过程的某个阶段，市场可能出现回落，我希望看一看回落之后市场到底如何处置这轮行情。

77、假定我已经认真仔细地研究了总体市场状况，并且大势看涨，我从不希望买进股票的价格太低廉，后者到手太容易。

78、练达睿智，行动果敢。

79、我从来不愿低价买进股票的缘故，当然我总是力图有效地买进，也就是按照最有利于我选择的这一边市场的方式，应当卖出股票的时候，很显然，除非有人想要这些股票，否则没人卖得出去。如果操作的盘子大，就必须把这些话始终牢记心间。他首先研究的是整体市场，再审慎谋划交易策略，最后按部就班付诸实施。

80、你不能指望市场在某只股票上吸收5万股就像吸收100股那样轻巧。他必须耐心等待，直到市场行情有胃口收纳这笔股票。当时机成熟时，他感到作为先决条件的市场购买力已经具备了，当机会到来的时候，就必须抓住他。

81、他不得不在他能够卖出的时候卖出，而不是在他想要卖出的时候卖出。为了拿捏分寸，他必须观察，试探。要识别市场何时有能力消受你要卖出的一大笔。但是开始行动的时候，一上来便满仓操作是不明智的。除非你确信市场条件完全合适。

82、记住，永远不要因为价格太高而不敢买进，或者价格太低而不敢卖出。然而在你第一笔交易之后，除非第一笔交易有利润，否则就不可做第二笔。

83、等待并观察。抉择合适的时机开始行动。良好的开端是成功的一半，交易失败在很大程度上取决于精准选择合适的时机来开始行动。这一点的重要性，我是经历多年后才认识到的。为了领悟这一点，我付出了千千万万美元的代价。

84、他人的观点，推测和猜疑。无论出自交情深厚的朋友，还是精明强干的大能人，一概敬谢不敏。事实，而非自负，已经向我证明，我有能力比其他绝大多数人更精准地阅读行情纸带。

85、我唯一择善固执的一点是，绝不允许自己站在错误的一边。

86、我总是自己观察事实，自己刨根问底，自己领会要义。惟有经过这条道路，我才能真正认清事物的本质。

87、很多人徒有虚名，他们之所以看多，是因为他们已经持有了股票。我不允许手上已有的头寸，或者先入为主的成见，为我做任何思考。我再三强调从不和行情纸带争论，这就是缘故。

88、大钱必然，也只能来自大规模行情。大规模行情之所以持续，既不是因为有人联手操纵，也不是因为金融家的阴谋诡计，而是由基础环境条件所决定的，无论谁来阻碍，大规模行情都将不可避免地必然按照其推动力量所决定的幅度、速度和持续时间来展开。

89、既然整个市场的股票都按照大潮流的方向运动，那么，我过去自以为是地研究个别波动或者研究这个、那个股票的表现就没有必要了。

90、内幕交易者充分利用空头们杯弓蛇影的心理状态，每隔一段时间便能从他们身上榨取一笔巨额金钱。

91、显然，该做的就是在牛市里看多，在熊市里看空。然而，只有牢牢掌握这条基本原则之后，我才学会付诸行动。才明白如此行动乃是预期市场演变的大概率。

92、财经媒介大多所属内容属于闲言碎语，部分甚至存心误导，余下的则纯属作者个人意见。

93、对我来说，分析已经过去的一周，不如预测即将到来的一周更有意义。

94、这是我头一次按照事先盘算好的明确的前瞻性方案，以总体市场为依归，不只看一二只股票的方式操作。

95、不论什么时候，都应该先研读行情纸带抉择恰当的入市时机。如果你有一个良好的开端，就不会看到本已产生盈利的头寸遭到严重的威胁。96

96、欲速则不达！我太急于求成，太急于证明自己看到的是真金白银，不是海市蜃楼。我看到了，而且心里很清楚自己看到了。我一门心思只想着我的好眼力即将得到的回报。以至于从来没有想一想自己和那堆美元之间还有多远的距离。我本该一路走过去，而不是一头扑上去。

97、在熊市行情刚刚开始的时候即使看空是完全正确的，最好也不要马上开始大笔卖出，一定要等到不存在发动机回火风险之后。

98、人如果不犯错误，用不了一个月就能拥有全世界。但是反过来，如果他不能从自己的错误中汲取经验教训，迟早一文不名。

99、北大西洋铁路和大北方铁路两家同时宣布增发股票，为了持股人的便利，认购股票的款项可以用分期付款的方式支付。这样的体贴在华尔街还是头一回听说，我立即意识到，这显然不是什么好兆头。

100、公司每次宣告增发股票都意味着又要切开一个甜瓜分给优先股股东们，因为这些幸运的股票持有人有权按照发行价格买入增发的大北方股票。这些认购权很有价值，因为股票的市场价格总是高于发行价格。然而，现在货币市场银根如此之紧，以至于本国最优实力的投资银行家们对优先股持有人有没有能力一下子拿出这么多钱来兑现上述差价感到根本没有把握。

101、通过这则广告，我立即认识到，银行家们让步分期付款的看法，但是他不太看得出大崩溃已经高悬于我们头顶。

102、公众的眼里只盯着眼前这一周的股票行情，对此毫无觉察，明智的股票作手看到的是这一年的行情。于是注意到很多细节，外行看热闹，内行看门道。

103、所有股票都像稀泥般疲软，不久市场有所回升，于是人们跑步来警告我，下跌行情已经触底了。我总是婉言谢绝那些善意的顾问。我甚至从不和他们争辩，因为那么一来他们就会觉得我不识好歹，不知道感谢他们的警告。

104、他不得不相信直觉的魔力，因为我就是明智地服从了自己的直觉卖出了联合太平洋而获得了25万美元的巨额利润。而且他也能理解我在萨拉托加的第二次联合太平洋交易，他能理解任何只涉及一个股票的交易，因为他相信在单个股票上，内部消息早已预先确定了股票行情变动，涨也罢，跌也罢，但是预言所有股票必定下跌，这可真把他惹毛了。

105、他们首先沉到底，然后再浮上来，可是不会马上便浮上来，他们必定要死气沉沉一些日子，现在还不到那些死尸浮上来的时候，他们甚至还没有死透呢。

106、我喜欢探寻，攻击薄弱点，而不是进攻防守更顽强的堡垒。

107、卖出一两千股试试他的动静。1张跟风的单子都没法子引出来。于是他们扎平头寸，到其他地方另谋更容易到手的钱。每次我看到这只股票时，都会继续卖出一小部分，数量刚够用来说服我自己，表示我确实遵守了自己新的交易原则，不再只操作自己偏好的股票。如果是往常，雷丁公司坚挺的行情或许已经骗我中计了。行情纸带说“别动他！”然而，我的理智要求我采取不同的做法。我预期的是普遍性崩跌。所有股票都不会例外，无论背后有没有坐庄的团伙。

108、我从来都是单打独斗。我必须用自己的双眼观察，独自深思熟虑。但是我可以告诉你，在市场开始朝我的方向运动后，有生以来我第一次感觉到自己有并肩作战的同盟军——世界上最强大，最可靠的同盟军；基本形势。他们正竭尽全力来帮助我。或许有时候他们为了动员后备力量会稍稍延迟片刻，但是他们是值得信赖的。只要我没有过于不耐心。

109、我不是凭借自己阅读纸带的本事或者自己的直觉在和机会对抗。在一系列市场事件的背后存在着不可抗拒的内在逻辑。是他帮助我获利。

110、关键是选择正确的一边，知道哪边正确，并采取相应措施。基本形势，我真正的盟友，命令“下跌！”而雷丁公司依然坚挺如初，现在他应该成了所有股票中最佳的卖空对象，因为他没有下跌，而坐庄团伙持有大量股票，随着银根紧缩进一步加剧，将会无力继续持有。

111、我之所以赔掉我从对赌行挣到的第一笔1万美元，就是因为不顾季节，不分日子跳进跳出，不管市场条件是否合适。

112、当股票第一次超越100、200点整数大关之后，价格不会停留在这些整数附近，而是继续上升较大的幅度，因此，如果在他刚刚穿越界限时立即买进，你几乎肯定能看到利润。胆小的人不喜欢在股票创历史新高的时候买入，但是我对这类价格运动的历史案例的观察指引着我。

113、我已经学会了耐性，还要坚持到底。请记住，我是看空的，不过我也是一个凭行情纸带交易的人。我了解阿纳康达，如果它果真按照我所预料的走法，变化会很快，不管什么，只要变化快，总是对我的胃口。我天生偏好快速变化，而阿纳康达肯定不是慢性子。

114、纸带说买进力量强于卖出力量，因此市场普遍性的上涨姿态或许容易再延续一段。审慎性的做法是等一等在卖空。

115、对整个市场看空，对单单一只股票看多。这有点孤注一郑。我打定主意，如果阿纳康达跌回301，我就必须断定他的整个这轮行情都是假象。如果他的上涨行情合理的话，价格应该已经一鼓作气达到310了。如果他不涨反跌，就意味着我观察的那些范例辜负了我，我现在是错误的，而当一个人犯错的时候，唯一该做的就是停止继续犯错，重回正确的一方。

116、刚刚发生的事情说明，我从来不以限价方式交易是对的。假定我把卖出价格限定在300，结果怎样？我就绝不可能脱手了。

117、市场在肆无忌惮地回升之后，正祈求你来买空。嗨，人们正开始重新拾起看多的话头呢。然而，市场演变轨迹告诉我，回升行情的路已经走到头了。现在卖空是安全的，无需多想。

118、人在走完背运之后，终究有时来运转的时候，即便不一定能好到极点。挣钱的办法就是挣钱本身。挣大钱的办法就是精准地在恰当的时机选择正确的一边。在这行生意中，人必须既考虑到理论，又考虑到实际。投机客一定不能仅仅只当一名学生，他必须既是学生，又是投机者。

119、斯梅尔特宣布额外增发红利。他们坐庄推高了该股价格，整个市场相当强劲地回升。他们施展这样的诡计，意图在风暴到来之前推高股市他们好出货。我清楚，一切多头操纵无论多么天衣无缝，在熊市行情下都已经注定了失败的命运。我在读到那则消息的一刻就知道，只有唯一的一件事可以安心地做，那就是卖空斯梅尔特。

120、我的回报不是来自我看空，而是来自我的行动服从逻辑。起初，我的远见曾令我破产，但是，现在我既正确又成功。

121、无论如何，真正令人开心的是清醒地认识到，作为一名交易者，我终于走上了正确的道路。我还有很多东西需要学习，但是我知道做什么了。再也没有踉踉跄跄地挣扎，再也不是半生不熟的方法。

122、纸带阅读技巧是这个行当的重要组成部分；选择正确的时机入市同样重要；坚定持有你的头寸也同样重要；然而，我最大的发现在于，你必须研究总体形势，按照各方面的影响大小排列顺序，由此就能预期市场未来发展的可能性。一言以蔽之，我学到了必须通过自己的努力才能获得回报。我不再盲目赌博，或者偏执于追求这门游戏的技巧，而是通过艰苦的研究和清晰的思维来赢得成功。

123、起初他们害怕忍耐小额亏损的疼痛，现在不得不遭受完全截肢的重创，而且没有麻醉。

124、没有资金就不得不卖出客户以保证金买入的股票，按照市价方式以任何价格卖出，只要能卖出，而股票市场上的买方现在就像资金一样稀少。

125、正是这一天，我的盈利首度超过100万美元。它标志着我头一次按照预先计划的交易战略成功地收官。当初我预见的一切都已经成为过去的事实，然而，超越所有这一切的是：我的狂热梦想已经成为现实。在这一天我是市场之王！1907年10月24日。

126、特别是当我说到你曾说过市场只需要再推动一二把真正的抛售，行情就会开始，那是市场将是何等局面的时候。

127、大人物们也是遭受大损失的，我恰恰在底部买入的许多股票原本是在著名金融人物名下的。

128、我一直向前看，一直遵守一份清晰厘定的计划，我已经掌握了为挣大钱而必须遵守的准则，我已经永远超越了赌徒的层次，我终于学会了在动用大头寸的情况下明智地交易。在我的一生中，这一天最重要。

129、在受惩罚的痛苦过去很长时间以后，经过冷静深刻的反思，或许能弄明白自己是怎样一步一步走向错误的，错误发生在交易过程中哪一个地方，哪一个时点，但不包括犯错误的原因。这时，他会自我安慰一番，于是事情就这样过去了。

130、当然，如果某人既明智又幸运，他不会第二次重复同一个错误。但是，和原先的错误稍稍不同的错误变种有几千个，他会继续犯这个或那个错误，错误的家族如此庞大，当你打算试试身手的时候，总会有其中一个成员在你身边打转。

131、损失金钱在我的烦恼中排不上号，但是，站在错误的一边，而不是接受亏损，才是损毁钱袋和精神的真正败因。

132、通常人们总是很快适应环境变化，以至于丧失了对来龙去脉的全景感受。

133、长期来看，商品价格仅受一项法则的统驭，供给和需求关系的经济规律。商品期货交易者的生意经只在于查明供给和需求的事实，同时包括现在和未来两方面。他不需要如同股票交易那样在许多方面只能凭猜测和想象。

134、当然，所有投机市场万变不离其宗。行情纸带的信息都是相同的。任何人只要愿意动脑子。这一点显而易见。他将发现，如果他给自己提出问题并推敲基本形势，那么问题的答案便能自动显现出来。然而人们从来不愿费神提问题，更不用说追究答案了。

135、一般的美国人，他们愿意拿出自己的一半身家投入股票市场冒险，而事前推敲谋划所花的时间竟然不如选购一辆中等价位的汽车的时候那么多。

136、你观察市场，即观察纸带行情记录的价格轨迹的目的只有一个；判断市场方向，也就是价格走势。我们知道，价格的上涨或下跌，取决于他遭遇的阻力大小。为了便于理解，我们可以这样表述，正如其他所有事物，价格沿着阻力最小的路线运动。无论哪一边，它只选择最容易的一边。因此，如果他上升时受到的阻力比在下降时受到的阻力更小，他就会上升。反之亦然。

137、对于市场到底属于牛市还是熊市，只要行情已经开始到相当程度，我们就不应当感到困惑。如果某人头脑保持开放，且具备合理的观察能力，则趋势显而易见；如果他硬是让事实附会自己的理论，那恰如削足适履，绝非明智之举。

138、假定市场正处于横向波动阶段，他应当耐心等待，直到行情纸带告诉他时机已经成熟。事实上，人们往往因为股票看起来便宜而不敢买进，看起来昂贵而卖出。投机者不是投资者，他的目标不是为了按照一个比较有利的利率水平获取固定的资金收益。而是通过价格的上升或下降而博取利润，不论他选择哪一个市场交易。于是需要判定的关键因素是从交易的那一刻向前展望的阻力最小的行情路线；而他应当耐心等待的市场明确界定自身阻力最小行情路线的关键时刻，因为这才是他积极入市的信号。

139、买房相对买方占据主动，于是市场回升，空头回补。

140、我之所以做多，是因为我发现阻力最小的路线是向上的。我本该继续持有多头头寸，而不是听信经纪人告诉我的所谓内部人都在卖出股票的说法。

141、永远不因为股票价格太高而不能买进，不因为价格太低而不能卖出。

142、在实际操作中你可以发现，如果照我所说的那样交易，则在当日闭市和次日开始之间出现的重要新闻通常也和阻力最小的价格路线协调一致。市场趋势早在新闻发布之前便已经确立，并且在牛市行情下，看空的消息被市场忽略，看多的消息则被市场放大。反过来也一样。

143、你必须要做的就是观察纸带、确定市场阻力点并随时做好准备，一旦判明市场阻力最小的路线便立即顺其方向交易。

144、当某人在商品市场操作的时候，绝不可对市场抱有成见。他必须保持头脑的开放和灵活性。

145、我回想起当初自己因为企图预期行情开始的信号，结果错过了一波大行情。当时我感觉对基本形势太有把握了，以至于认为不必等待市场确定自身阻力最小路线的那一刻而动手。我甚至自以为或许可以帮助市场捅破那层窗户纸。因为市场看起来只差一臂之力的帮忙。

146、在窄幅波动的市场行情中，当价格谈不上任何明确方向而只是在狭窄范围内横向波动时，预测市场下一步大动作到底是向上还是向下，是没有任何道理的。你该做的是观察市场，研读纸带以确定价格横向波动的上下极限位置，拿定主意除非市场在哪一个方向上突破了上述极限位置否则绝不沾手。

147、投机客必须让自己一心一意顺从市场才能谋取利润，绝不能执迷不悟强求纸带顺从自己。

148、你是愿意凭着对获得巨大利润的向往而盲目赌博呢，还是愿意明智地投机，取得数额较小但是可能性大得多的利润呢？

149、当市场向上超越了1.20后，也就确定了阻力最小的小麦价格路线，这时市场完全是另一个故事了。

150、当我预期市场上涨而买进股票时喜欢支付高位的价格，而当我卖出的时候必须以低价卖出，否则根本不做。

151、随着市场逐渐上升，他应该亦步亦趋逐渐加仓。起初让他只买进全部额度的五分之一，如果这笔头寸未形成账面利润，他绝不可以增加持仓。因为显然开头他便是错误的，至少暂时是错误的。而无论何时，犯错误都不会有利可图。

152、不论在那个市场，如果开头便错，就不值得再做下去了。

153、当我坚守自己的交易体系时，所取得的成就就是，在每一轮真正的价格运动中都不落下。

154、一旦真正的价格运动开始后，花多长时间才能让我弥补当初为了确保建仓时机正处在恰当时点而试探、斩掉的损失呢？根本不花时间，在正确的时机站在正确的一边，总是值得的。

155、如果你仅在盈利的条件下才投入大额风险头寸，那么反过来当你亏损的时候只是小额试探的头寸遭受亏损，实际上就是这样的。如果某人用我介绍的方法建立头寸，他就总能建立有利可图的头寸，重仓取得利润。

156、按照你说的道理很容易做到，因为你对投入的资金忧心最少。

157、帕特.赫恩，总说他交易不是为了让别人挣钱，因此他会在最后一笔买入的成交价格1点之下设置止损令，如果价格保持上升，他便跟着市场上调止损的点位，当市场出现1%的回落时，触发他的止损指令，让他出市。他宣称，无论损失出自他原来的保证金，还是出自他的账面利润，都是没有任何道理的。

158、一位职业赌徒并不指望做长线挣大钱，而是指望挣钱有把握。当然，如果机会来了，做长线也没问题。在股票市场帕特既不追求内部消息，也不指望一星期挣20个点的大行情，而是挣有把握的钱。数额只要足以维持美好生活的就行。

159、有时候我发现，投机的行当肯定不属于自然的商业行为，原因在于我发现普通投机者的天性都是和他自己做对的。所有人概莫能外地倾向于出现的一些弱点对投机成功构成了致命的威胁——通常正是这些弱点才使他能够讨得他的同伴们的青睐，或者当他在其他方面冒险的时候倒是通常能够对这些弱点保持特别的警惕，因此这些弱点在其他方面的危险程度远远比不上当他在股票市场或商品市场做交易的时候（讽刺的是，恰恰在最危险因而最需要警惕的地方他丧失了专业警惕。）

160、投机者的主要敌人总是潜藏于在他的内部自挖墙角的。不可能把“希望”从人类的天性中割除，也不可能把“恐惧”从人类的天性中割除。

在从事投机时，如果市场运行对你不利，每一天你都希望这是最后一天——盲目听从希望的摆布，不接受最初的损失，到头来，亏损反而变本加厉；另一方面，当市场对你有利的时候，你越来越担惊受怕，害怕下一天市场会把你的利润夺走，煮熟的鸭子飞了，于是你过早的平仓出市。恐惧使你不能挣到你本应该挣到的利润。

161、成功的交易者不得不和这两类深藏内部的本能做斗争。他不得不和那些你或许会称之为他的自然冲动的东西反其道而行之。在天性原本希望的时候，不可希望，而是必须戒惧戒剔；在天性原本恐惧的时候，不可恐惧，而是必须满怀希望。他必须恐惧，他的亏损可能做大，最终酿成大得多的损失；必须希望，希望他的利润可能坐大，最终积累成一大笔利润。按照普通人的方式在市场赌博绝对是没有出路的。

162、最终的结论：某人在某一时期有可能战胜某个股票甚至某一类股票，但是没有哪位活人能够击败股票市场。136

163、某人在某事浸淫多年之后，不可能不对他养成某种习惯的态度，和普通初学者有相当大的差别。正是这种差别把专业人员和业余人员区分开来。正是他看待事物的方式决定了他在投机市场上挣钱还是赔钱。公众往往对自己的交易操作采取半严肃半随意的立场。他们的自我美美不合时宜地掺和进来，因此他们的思考不可能深入或透彻。

164、专业人员关心的是把事情做对，而不是只惦记着挣钱，他们明白，只要把其他事项都安排妥帖，利润会自己照顾自己。

165、交易者必须学会按照专业台球选手的方式来从事本行——也就是说，他要前瞻好几步，而不是只考虑眼前这一杆。要以头寸为本，必须把这一点转化为职业本能。

166、空头一边的交易更有吸引力，并且确实乐于充分借助人性的两大因素——希望和恐惧来达到自己的目的。他并非根据自己的成见而是根据市场条件来交易的。143

167、3月25日交易凯文教育明显是收到场内情绪的感染，而忘记了周三进货的初衷，把本来4.24的成本硬性提升到4.48，多了0.24的成本，简直是愚不可及，你是急着吃屎吗？难道除了凯文，世上就没有其他的股票了吗？这种愚蠢屡屡不绝，就像2月份屡次在市场下跌的过程中接雷柏一样，愚蠢到人间的极品。这次又故伎重演。只记吃不记打的傻逼！有计划，没格局，有纪律，没遵守。

168、我的推理建筑在牢靠的基础上，我的交易符合阻力最小路线。与此同时，我并没有失去清醒的头脑，我有天量的多头仓位需要处置出手，不论市场急剧上涨还是逐渐上涨，吸纳买盘数量的能力终究有一个极限。

169、交易者们为我创造了市场。没有《世界报》的报道，我没法找到足够大的市场来卸载我的头寸。这是大手笔交易的一大麻烦。买在分歧，卖在一致。实在是太妙了！当你离场的时候没法悄悄地溜掉，不像小额交易那样稳便。当你希望卖出时，或者当你认为应当卖出的时候，并不总能如愿以偿。

170、你必须在你能够卖出的时候离场，当市场足以吸纳你所有头寸的时候，抓不住离场机会，可能让你付出数百万美元的代价。不可犹豫，机会稍纵即逝。你还不能耍花招，比如和空头竞争报价把价格打上去，结果就会削弱市场的吸纳能力。察觉你的机会说起来做起来难，你必须时刻保持高度警惕，这样当机会来敲门的时候才能一把抓住。

171、推动价格上涨而顺利出货的方法是在关键点位点火，吃掉卖单，然后跟风从而出货。

172、给我套上两套缰绳我就没法跑了，我也不想学这些新招式。我是自己选择的单枪匹马，同时也因为这是最明智、最低成本的交易方式。我靠自己的头脑和其他交易者公平的比赛，其乐无穷。如果我挣钱，是按照自己的观点交易挣钱的，我不会贩卖自己的观点，也不会利用自己的观点做资本。如果我采取其他方式挣到钱，在我想象之中便不算挣钱。

173、投机者有很多敌人，其中很多潜藏在他的内部动摇并破坏他的事业。某人或许拥有别具一格的头脑，并且终生习惯于独立思考，但是当他遭遇一位拥有非凡说服力的人物的劝诱时，依然非常脆弱。

174、人不会被人说服来反对自己原来信念，但是他可能受花言巧语的迷惑而变得将信将疑，犹豫不决，这么一来更糟糕了，因为这就意味着他不可能怀着信心和安心交易了。

175、这次的棉花交易是我职业生涯中最愚蠢的一次，我没有根据自己的独立观察和判断来参与市场，而是仅仅充当了他人的傀儡。显然我活该得到惩罚，所以这次愚蠢的操作并没有到此为止，我不仅在自己无意看多的时候买进了，而且没有服从多年经验的提示步步为营的加仓。我的交易方式不对，听他人的话交易，结果亏损。

176、市场不是按照我的方向变化的，当我对自己的头寸有把握时，从来不会感到害怕或者不耐烦。如果托马斯说的是对的，市场就不应该有这样的表现。

177、我竟然允许自己被人说服不接受亏损，不采取止损措施，而是持仓对抗市场。

178、棉花给我带来巨额亏损，我留着它，小麦给我带来巨额利润，我卖掉它。这真是愚蠢至极的做法。在投机者铸成的所有大错中，几乎没有什么再比企图为已经亏损的交易摊低成本更要命的了。卖掉账面亏损的头寸，保留账面盈利的头寸，这样做才是明智之举。

179、交易者另一个危险的敌人是容易受到以为吸引力难以抗拒的人物以非凡的才华表达出来的似是而非纸轮的感染。

180、命运女神并不总是让你自己决定交多少学费。为了教训你，她先狠狠地揍你板子，再把她的账单交给你，知道你不得不付，不管金额多少。

181、在华尔街，抱着让股票市场替你支付账单的念头去交易，正式最常见的亏损因由。在华尔街所有的灾星中，企图诱使股票市场充当教母给自己送礼的幻想算得上是最忙碌、最挥之不去的一个。因此在这种情况下，他遭遇的风险远远大于明智地投机的时候，如果明智地投机，他会在冷静研究基本形势的基础上得出合乎逻辑的观点或意见，并据此交易。

182、我认识的一些人就是这样损失了千千万万的美元，特别是在牛市中的高点买进，随后遇到中等规模回落行情的时候。这种交易方式肯定是没有出路。164

183、关于股票投机的行当，我已经学会了很多，然而，还是没有学到太多关于人性弱点如何作梗的内容。

184、我仔细研究自己的灾难，当然，用不着太费周章就能看出我在什么地方干了蠢事。我找出了准确的时间和地点。要想在投机市场把交易做好，就必须彻底反省自己。为了清楚地认识到自己有可能愚蠢到何等地步，非得经历一个长期的自我教育过程不可。有时我甚至认为，只要能够让一位投机者切实学会始终避免骄傲自负，无论付出多少代价都不为过。

185、市场行情活跃，行情广度也足够，这样就用不着局限在一两个板块的范围内。

186、无论什么时候再股票市场赔钱，我总是把他理解为自己又学到了新东西。因为在赔钱的同时也增长了我的经验。赔出去的钱实际上是付出的学费。人不得不具备亲身体验，而要得到亲身经历就必须付出代价。

187、损失金钱无所谓，因为还能挣回来，然而一旦错过机会，它是绝不会每天都来的。亏损也就罢了，然而，如果事情本来已经看出市场前景，这样的亏损才真正令人痛彻心扉。正是这一点我始终耿耿于怀萦绕不去。

188、容易让投机者失陷的人性弱点几乎数不清。

189、他算计到我的弱点，很快琢磨出如何对付我，以达到把我削弱至在市场上完全丧失攻击能力的目的。

190、我让自己明白，无论什么地方有错，都是自己错，不是市场错，千错万错，市场不错。

191、我认识到，这不属于如何阅读行情纸带的情况，而是关系到如何观察、控制我自己。我相当冷静地得出结论，只要我处在担忧不安的心理状态。就绝不能够完成任何有益的事物。

192、不带感情的客观态度是不可能的。这样的态度来自有能力承受少数损失轻微的交易。正如我在真正投入大笔头寸之前测试市场的时候经常遇到的那种情况。

193、情势很显然，我必须耐心无误地守候市场关键心理时刻的到来。

194、交易者除了研究基本形势，牢记市场演变的种种先例，始终对公众参与者的心理状态保持高度敏感以及警惕经纪人的局限性之外，还必须了解自己，为自己的弱点做好充分准备。我已经认识到掌握跟踪解读行情纸带和解读自我的技巧具有同等的必要性。

195、我已经认真分析，研究了对自己某些性格冲动的反应，以及自己不可避免地受到活跃行情的诱惑等，并采取了同样客观严谨的态度和做法。186

196、然而，我坚持不动，没有听从希望的大声疾呼或是信念的强烈要求，而是只听从我的经验的平静劝说以及常识的忠告。

197、每隔一段时间，你就会受到一次意外的打击，就像在软腹上挨了一记重拳，或许只有这样才能让你注意到一个可悲的事实，人类之中没有哪一个能够对市场始终如一地保持正确。能够超越引起亏损的突发事件的影响范围。

198、我在疯狂的牛市中纵情看多。公众从这轮景气得益的分布情况比华尔街历史上任何景气时期都来得广泛。当然，公众没有将它们所有的账面利润转化为实在的硬通货，后者说没能长期保留它们实际上已经取得的利润果实，这种现象纯粹属于历史重演。

199、如果你阅读了关于景气与恐慌的最新报告，有一点一定会给你留下最强烈的印象，那就是，今天的股票投机行为（或者股票投机者）与昨天的股票投机行为（或者股票投机者）相比，几乎找不到任何区别。这个行当从来没有改变过，而人性同样从来没有改变过。

200、我警惕着警告信号的出现，我对猜测会从哪个角落传来什么内部消息并无特别的兴趣，因此，也不会死盯着某一点。我不是，而且从来没有，把自己和市场某一边牢牢绑在一起。因此我认为，一旦接到市场发出的离场警告信号，便没有足够的理由再继续粘在多头一边或空头一边。交易者既没有宣誓与多头一边永结同盟，也没有宣誓与空头一边永结同盟。他关心的是始终站在正确的一边。

201、市场不会用戏剧性的盛大焰火公开宣告已经到达顶峰，也不会突然突如其来地180度大转弯。

市场可以做到，而且的确经常这么做，在价格真正开始普遍下跌之前很久便已经不再处于牛市状态。我注意到，过去那些领头羊股票一个接一个从其顶部下跌了几个点，这是几个月以来首次出现的现象——之后再也没有涨回去，这正是我长期以来一直守候的警告信号。显然他们的赛程已经跑完了，这明白无误地促使我改变自己的策略。

202、在牛市行情下，价格趋势自然是毫不动摇的，方向必定向上。因此，无论什么时候，如果某个股票的走势和总体趋势相反，你便有理由假定，这个股票一定是什么地方出了问题了。

对于一位有经验的交易者来说，这足以说明该股票有什么地方不对劲。他绝不指望行情纸带充当诲人不倦的导师给他详细解说。他的工作就是谛听市场，听市场说“离场”然后不要迟疑，离场！别指望它向你呈报一份法律文件，你签署了才算数。

203、没有必要因此感到困惑而束手无策，这种现象其实并不矛盾。此时，我对市场并没有转向看空，因为纸带并没有告诉我这么做，牛市行情的终结尚未到来，虽然离终点已经可望又可及了，在等待终点到来的同时，还有牛市的钱可赚。正因如此，我仅仅对那些滞涨的股票开始看空，而其他股票背后依然存在上升的动力，所以我既买进也卖出。

204、老的领头羊们停步不前，所以我卖出他们，然后在新的领头羊上做多。

205、在牛市最终终结之前熊市实际上已经开始了。

206、如果发生了意外的有利事件，超出当初你计划的范围，那么当仁不让，你应该利用这个天赐良机来抓住机会。单说一点，在这样的急跌行情中，市场流动性极佳，你可以轻松转身，这正是把纸面利润转化为真金白银的大好时机。

207、此类突发事件通常符合市场最小阻力路线的方向，而我正是根据市场最小阻力线建立头寸的。还需牢记另外一点，绝不要企图卖到最高点。这是不明智的，等行情回落后，如果市场不能继续上涨，再卖出。193

208、如果我确信我做错了，我总是在第一时间立即认赔止损。

209、市场投机的最小阻力路线对交易者来说具有无上价值。

210、在投机事业遭遇的各种绊脚石中，未曾预料的——甚至可以说根本就不可预料的事件，要排在靠前的位置。从摇篮到坟墓，生活本身就是一场赌博，对由于上苍没有赐给我通天法眼而遭遇的一切，我可以默默忍受，淡然处之。

211、对付用可怜哀怨包装起来的骗子，体面人士就无能为力了。

212、小说家、教士和妇女喜欢把股票交易所场内暗示成江湖骗子相互斗法的所在，把华尔街日常的生意看成丛林战。

213、我力图紧跟事实，而且只跟随事实，让事实统领我的行动。

214、没有哪个通情达理的人反对为自己的错误付账。在犯错误的问题上，不存在对你额外开恩的债主，不存在例外，也没有讨价还价的余地。

215、我的心中始终警惕对投机事业带来危害的若干特定因素，他们时常提醒你，除非已经把利润存入银行账户了，否则不算数。200

216、我曾经被迫苦等一年，但是现在将会得到补偿，既为我的耐心等待，也为我的行动正确。我可以预见未来的利润的到来，明明白白，不用任何技巧，而且很快。

217、在投机操作中，对任何事都不能绝对肯定，“不可预料的无妄之灾”是其中一个重要的因素。

218、我已经说过千遍，没有任何操纵能够把股票打下去并把他们总摁倒哪里，这里毫无神秘之处。假设某位股票作手袭击某个股票，也就是说把股票价格压低到低于其真实价值的水平，那么必定会发生什么事？嗨，袭击者立即会遭到内部人购买的狙击，这是最好的一种内部人买进行为。当某个股票卖出价偏低而有便宜可赚的时候，了解给股票真正价值的人总会买进的。如果内部人无力买进，那是因为总体形势对他们构成了压力，导致他们不能随意支配他们的资源，而这样的总体形势显然不属于看涨的性质。

219、最好牢记一点，如果某个受打压的股票未能上涨，就说明没有多少内部人的买进行为；另一方面，倘若果真存在所谓人为打压，也就是说不合理的卖空行为，通常为内部人买进创造了机会。如此以来，其价格就不会停留在低位。所以说，所谓认为打压的情形100例中99例实际上都属于合理的下跌行情，只不过是市场在下跌过程中不时加速而已，主要并非由职业交易者的操作引起的。不论他能动用多么大的头寸。

220、把大多数突然下跌特别是剧烈的下挫说成是某个赌徒操作的结果，可能是一个很好的托辞，这样的借口信手拈来，很容易用来满足投机客对行情缘由的需要。倒霉的投机客发生亏损后，常常从经济商哪里或者从金融媒体的闲言碎语中得到“人为打压”的心理安慰，实质上这属于某种奇怪的反间计式样的贴士。

221、这种反间计式样的贴士试图对下跌行情做解释，虽然其解释本身不成立，却足以麻醉你，让你不去选择明智地卖空。

222、当某个股票突然明显下挫时，我们的自然倾向应该是卖出它，行情变化必有缘由，虽然暂且不知道是什么缘故，但是理由一定是充分的。因此你卖出它。然而从道理上说，如果该股票的突然下挫只不过是某位作手打压的结果，卖出就不明智了，因为一旦他停手不再卖空，股价必然向上反弹！208

223、对贴士执迷不悟是人性的弱点，看着那些聪明人费尽心机打探内幕消息，有时候实在令人觉得好笑。

224、照理说，在这种情况下发行人活该拿着股票卖不掉，然而，在狂暴的牛市中，他们毫无限度的贪婪最终竟然可以列入稳健保守的一派。只要与之相关的贴士足够多，公众愿意买进任何东西。209

225、我根据自己的信息交易，遵循自己的交易方法。

226、在接下来的一轮普遍小涨行情中，他们再次努力为该股票打造一个活跃市场，卖出了一批股票。但是牛市行情的鼎盛时期已经一去不返，于是这个小集团被迫在市场下跌途中能卖多少就卖多少，卖给那些乐于抢反弹的人。

227、麻烦在于做多股票的大好时机已经成了明日黄花。肥羊们已经吞下其他诱饵和鱼钩了。

228、碰巧那时我已经对大势越来越看空了，婆罗洲锡业不同寻常的活跃吸引了我的注意力。我认为无论哪个股票当时都不是上涨的时机。更不用说按照这样的方式上涨了。214

229、我从不接纳贴士，何况我对整个市场看空，他以为一定会成功诱导我买入婆罗洲锡业，也就是那3点上升的市场活动，在我决定对整个市场卖空之后，我恰恰是选择婆罗洲锡业下手的。在我眼中，听凭贴士交易从来都是愚蠢至极。与其说是急于求富的贪心蒙蔽了自己的双眼，不如说懒得动脑子思考的惰性引发了一厢情愿。

230、并不是只有圈外的公众才是贴士的瘾君子，纽约股票交易所场内的职业交易商其实不遑多让。

231、所有人都怀有一种难以割舍的信念，期盼奇迹发生，其实这是毫无节制地沉湎于一厢情愿的结果。有些人每隔一阵爆发一次一厢情愿的狂热。

232、人们之所以接受贴士，并不见得因为他们太愚蠢，而是因为前面层说过的他们患有一厢情愿综合症。

233、我从不在底部买入，而且我总是过早卖出。

234、他是一位了不起的投资者，也是一位百分百的怀疑主义者，他坚信必须提出自己的问题，通过自己的双眼来观察，他从不借用别人的眼睛来观察。224

235、除非完全立场，否则心神不宁。当时的情况实际上因为我看到了许多警告信号。或许没有哪一个单独的信号清晰到或者强烈到足以向我提供一个确定无疑的原因，驱使我突然觉得必须那样采取行动。可能是所有信号综合起来形成了他们所谓的“盘感”。

236、市场显然正朝着对我有利的方向走，没有必要整天坐在报价机前面，从逐小时的市场变化中寻求退出市场的信号。在撤退的号角吹响之前——当然，不考虑完全出乎意料的灾祸——市场应当先出现犹豫徘徊的迹象。或者以其他形式，表明投机形势已经逆转，提示我做好准备。

237、与此同时，价格不停地上涨，这意味着牛市行情的终结越来越近了。

238、当我看到没有太多股票继续创出更高价位，而我自己的账面利润已经相当满意，同时眼前确实是个大市场，有巨大的流动性来吸纳筹码，在这样的市场可以卖出任何数量的股票。并且理所当然的，如果你满仓持股的话，就应该随时关注市场寻机把账面利润转化为实在的现金。

239、在转化过程中，应该尽可能避免损失账面利润，我的经验告诉我，你总是能够发现机会来实现账面利润，而这个机会总是出现在当前行情的尾声。227

240、训练一名股票股票交易者和训练一名医生差不多。学医者必须花费多年时间来学习解剖学、生理学、药物学以及其他附属的十几门科目。先学习理论，再把终生时间都奉献给实践。他必须认真观察并把各种病理现象条分缕析。他要学会诊断。这取决于他观察结果的准确性，那么他的治疗措施就应有相当不错的结果。当然我们必须始终牢记，人类总是会犯错误的，那些完全不可预测的因素使他不可能百分百的正中靶心。

241、日复一日，他增长经验增长智慧，不仅要学会采取正确的措施，而且必须当机实施，因此许多外行人会以为他是按直觉行事的。

242、其实这些并不是无意识的行为。首先，他已经根据多年来对类似病例的观察经验对当前的病例进行了诊断。在他诊断之后，自然只能按照经验教导他的恰当方式来实施治疗。

243、某人或许知道该怎么做，但结果仍然会赔钱，假如他没有做得足够快的话。

244、观察、经验、记忆和数学——这些方面是成功的交易者必须仰仗的。他不仅要精细的观察，还要在所有场合始终牢记观察到的内容。他不可在非理性的或者不可预期的因素上赌博。

245、尽力预期事态发生的可能性。从事本行的多年经验，持续不懈的研究学习，始终牢记历史案例，使得交易者既能够在事先预料的事情如期经过时当即行动，也能够在一旦发生未曾预料的事情时当即行动。

246、明智的交易者从不停止研究总体形势，以跟踪任何地方发生的可能牵连或影响各种市场轨迹的新动向。从事本行多年以后，这已经成为日常惯例，可以让自己及时掌握最新动态。此时，他几乎下意识地采取行动。

247、记忆力和数学功底对我的帮助非常大，华尔街凭的是数学功底来挣钱。我的意思是他是通过处理事实和数据来挣钱的。

248、一位有经验的交易者行动如此迅捷，以至于来不及先交代所有理由——但是，无论如何，这些理由都是确凿而充分的，因为他们都是建筑在事实的基础上的。这些事实是他在多年的工作和思考过程中积累起来的，是他以职业的角度来观察现实情况所得到的。

249、我的头脑总是同时考虑可能对市场产生影响的所有事态。

250、当我卖出时市场不成比例的下跌已经告诉我市场上没有买进的力量。

251、在这个行业里可以把经验转化为稳定的收益源泉，并且对市场的观察可以带给你全世界最好的内幕消息。时不时地，特定个股的表现是你所需要的全部线索。你观察他，然后你的经验会向你揭示如何根据通常的情形，也就是说，从大概率的角度，来获利。

252、我们知道所有的股票都不会整齐划一的按照同一个方向运动，但是在牛市行情下，同一个股票全体之内的股票会上涨，在熊市环境下，同一个股票群体之内的股票都会下跌。

253、如果某个股票的表现不符合当时行情状态下应有的表现，那么即使在牛市行情中，我也不会买入这个股票。

254、有时候，市场已经毫无疑问处在牛市行情中，我买进了某只股票，后来发现同一个股票群内的其他股票并没有表现出看涨的态势，于是，我便卖出手中的股票，因为，经验告诉我，与我称之为股票群体的抱团倾向对着干并不明智。我不能指望只在确有把握的条件下交易。我必须推敲大概率，并预期大概率的变化。

255、经验教导我，买入一个拒绝追随群体领头羊的股票务必慎之又慎。

256、与通常情况一样，这个原因也是在市场崩跌之后才披露的，然而，警告信号先于市场下挫便已经发出。我寻求的并不是行情崩跌，我寻求的是警告信号。

257、我是一名交易者，因此我只寻求一种迹象：内部人买进的情况。

258、这一次它没有在导致其价格下跌的抛售压力缓解之后随即上涨，不像它在过去数星期内的习惯性表现。这种习惯性表现曾经表明市场阻力最小路线的方向向上。因为我对这一点视而不见，所以他叫我付出了100万美元的代价。

259、之前在棉花市场从我手中夺走了1百万美元，我对此并不耿耿于怀。我当初不曾因为自己犯下这么大的错误而自怨自艾，后来也不因为自己在费城扎平所有头寸弥补了巨大的亏损而沾沾自喜，我的头脑专注于交易问题。之所以能弥补起初的亏损，是因为我拥有相称的经验和记忆。240

260、热带贸易公司的表现脱离大势，十分出格。值得在他身上把我对整个市场看空的想法转化为具体行动。

261、我觉得那伙内部人在总体市场普遍低迷的背景下强行拉抬热带贸易公司过于肆无忌惮了。

262、在交易者估量形势的时候，异常因素很少带有积极意义，在我看来，这个时候推升该股价简直是犯天大的错误。没人犯这么大的错误还可能不受惩罚；在股票市场不可能。

263、交易者最强大的同盟军是市场大势。市场的基本条件正在为我而战，既不必恐惧，也要有耐心，这不难做到。投机者必须对自己有信心，对自己的判断有信心。

264、投机者的勇气便是自信到足以把头脑中的决定付诸行动。对我来说，我从不害怕自己是错误的，因为除非市场证明我是错误的，否则我绝不会认为自己是错误的。

265、特定时间的市场轨迹并不足以证明我是错误的。是市场上涨时或者下跌时所表现出的特征。决定了我的市场头寸到底是正确的还是错误的。

266、我的成长之路只能凭知识铺就，如果我摔跟头，根子必定在我自己的错误。

267、热带贸易公司的坚挺纯属烟幕弹，显然只是一场认为策动的上涨行情，用来掩护内部人士在赤道贸易公司上卖出变现，赤道贸易公司是热带贸易公司最大的股票持有者。这肯定是那些内部人做到了赤道贸易公司，现在正卖出平仓。

268、从内部人停止支撑热带贸易公司股价的那一刻起，股票价格便开始下跌，交易者和主要经纪行现在也开始卖出一些赤道贸易公司。

269、我现在有机会，市场流动性好，行情疲软，卖出的人数超过买进的人数，从153卖空，到90平仓，63个点的利润，多棒的交易。

270、在整个过程中我始终坚持不动，因为我知道自己的立场是脚踏实地的。我没有对抗趋势，也没有违抗市场基本条件，事实正相反，正是这一点，让我对那伙过度自信的内部人注定要失败确信无疑。他们企图干出来的，之前已经有其他人尝试过，并且总是以失败告终。

271、一动不如一静，我知道如果坚持不动，最终结果会比忙乱地先平仓再找更高价位卖空的对策优越的多。

272、知识就是力量，这力量无需害怕谎言，即使是纸带行情印出来的谎言。

273、我之所以知道，是因为已经测试过市场。

274、在支撑力量进入市场的那一刻我能够立即辨别出来，这个股票的内部人从来不觉得他们有任何道义来维持股票价格，在当前总体市场正走低的形势下如果他们买进该股票，其中必有原因。尽管我和其他人都在卖空但是价格保持上涨，在153我轧平了自己的1万股空头，在156我入市做多，因为到了这个时候，行情纸带告诉我最小阻力线是向上的，我对总体市场是看空的，我没有受到一般意义上的投机理论的挑战，但是在特定股票上必须面对其独特的交易状况的挑战。该股价格扬长而去，超过了200.

275、我的主业是交易，也就是说，我应该始终追随摆在我面前的事实，而不是根据自己料想其他人怎么做来操作。

276、研究人性的因素可以给于我们有利的启示，比如人们求安畏难，宁愿相信那些让他们感到安逸的东西；人们允许甚至是强迫自己深受贪婪和恐惧的摆布。一般人往往由于草率随意的习性而在投资中所费不㠿。恐惧和希望是人类永恒的本性。

277、指导股票投机成功的原则建立在以下假定之上：未来，人们将继续重复过去曾经犯下的错误。

278、肥羊们总是指望天上掉馅饼，坦白讲，所有的景气时期总是对肥羊们产生吸引力，人们的贪婪和无处不在的繁荣刺激了人们赌博的天性。祈求轻松赚钱的人们最终不可避免要为追求这种特权而付出代价，无数事实决定性地证明，这种特权在喧嚣红尘中根本不可能找到。

279、对倒指令本来的意图是认为制造交易活跃的假象。对倒这种手法用起来总是令人提心吊胆，原因在于不同的经纪商之间那你协调，难以同步操作，并且这种活动违反股票交易所的规则。250

280、从事实来看，始作俑者极少能够从哪次大规模囤积垄断事件中真正获利。逼空者能否在财务上取得成功，当然取决于他能否以高于成本价的水平卖出积累起来的巨大持仓，而且空头的规模必须达到一定水平后才能使他如愿以偿。

281、在老式逼空案例中，绝大多数情况下操纵市场的过程主要是不让由于受到各种诱惑而卖空的对手察觉你正在囤积垄断。因此这种做法主要瞄准同行的职业交易者，而普通大众是不会钻到做空的行列中去的。

282、他进攻和防守的方法随机应变，游刃有余，因为他更关心的是资产运作而不是股票投机。他之所以操纵，谋求的是投资，而不是市场反转。他早已看出拥有铁路才能赚大钱，而不是在交易所场内操纵他们的证券。

283、有远见，没资金，只好干着急；如果再有资金，那就意味着成就；成就意味着权利；权利意味着金钱，金钱意味着更多的成就，如此循环，没有尽头。

284、操作者很容易被他的合作者误解。他们不能像他那样看出有些事不得不为。

285、当然，总体形势对他有利。当时不仅有良好的商业形势，还有普遍的乐观预期以及不受限制的强大资金后盾，为他的成功铺平了道路。当时，不仅存在一个巨大的牛市行情，还有高涨的商业景气以及人们亢奋的精神状态。

286、基恩的操作手法一如既往，也就是说，在市场经过大幅上涨后的下跌途中完成大额卖出，当然，他的战术取决于他的具体需要，以及日复一日市场短线潮流的具体变化。

287、股票市场如战场，最好时刻在意战略和战术的区别。258

288、在推高价格的过程中，他不得不吃进一些股票，现在这些股票全卖完了，卖光之后的第二天，他可能买回几千股，第三天，再卖出，达到总体平衡。然后他便放手不管市场，看看市场是不是能够自己照顾自己，同时也引导市场逐步适应独立交易。到了他真正动手销售那笔头寸的时候，采取的就是刚才我说的做法；在市场下跌途中卖出。公众交易者总是习惯于抢市场反弹。此外做空的人此时也在买入平仓。

289、他从不和行情纸带争辩，他完全不受恐怖情绪的影响，但并不是不计后果的轻率鲁莽。他能够并且的确做到一旦发现自己做错便在刹那之间调转方向。

290、毫无疑问，市场操作者必须在投机者中间寻求买主。他的诉求是那些期望为资本谋求大回报的人们。

291、市场操作的目的是为了形成证券的销售市场，也就是在任何时间都能在某个价位发行相当大数额的证券。当然在市场的总体形势发生不利逆转的情况下，集合资产池的管理者可能发现，除非在价格上做出大到难以接受的折让，否则难以卖出变现。这时，他们可能也许决定聘用一位职业作手，相信借助他的技巧和经验能够引导他们有序地撤退，而不至于发生一场丢盔弃甲的大溃败。

292、在大多数情况下市场操作的目的是尽可能以最好的价格把股票卖给公众。

293、如果不能引导公众从你手中接过股票，那么把股票价格提高到非常高的水平便没有意义了。

294、你最好牢记一条市场操作规则：通过操作把股票价格尽可能推高到高位，然后在市场下跌的过程中把股票卖给公众。

295、要推动某个股价形成上涨行情，第一步骤是大作广告，让大家都知道该股票即将形成上涨行情。事实上，要让大家知道你的真实意图，做广告的最有效的办法是促进该股票交易活跃和行情坚挺，世上最了不起的公共关系代理人乃是行情报价机，最有效的广告媒介乃是行情纸带。只要股票成交活跃，则必定同时引起人们对其中缘由的追问。这当然意味着市场将自动发布必要的理由，根本无需我做任何努力。

296、交易活跃是场内交易者唯一的要求，不论什么股票只要存在流动性良好的市场，他们便愿意在任何水平买入或卖出。无论何时，只要看到交易活跃，他们便会成千上万股的交易，他们的买卖能力加起来总相当可观。他们必然是操作者争取到的第一批买主，他们将在股价上升的过程中一路追随你，因此他们在操作过程中发挥着巨大的协助作用。

297、交易所内的这些职业交易者之所以买入股票，是因为他们希望在卖出时获得利润，倒不一定是大利润，但是一定是尽快了结的利润。我促使股票成交活跃的另一个目的是为了把投机者的注意力吸引过来。

298、如果你像我一样，坚持要求通过买入期权的方式将如此之多的投机性持股控制起来，那么卖出压力就不会趋于增强。因此，买进的力量超越了卖出的力量。公众则更多地追随场内交易者，而不是操作者。他们作为买方入市。这时最希望得到的需求，我满足他们，也就是说，我为了保持平衡而卖出股票，如果市场需求达到应有的水平，那么他们吸纳的数量将超过我在操作初期阶段不得不吃进的筹码数量。果真如此，我会进一步做空，从技术上说，我卖出的数量超过我实际持有的股票。对我来说，这样做完全是有保障的，因为我其实是凭着自己的买入期权来卖出的。当然，当公众对股票的需求降低后，该股停止上涨。此时我开始等待。

299、这时该股停止了上涨的进程，这一天形成了一个疲软的交易日，总体市场或许正在酝酿回落的倾向，或者某位眼尖的交易者注意到在我的股票上几乎谈不上有任何买进指令，于是他卖出该股，他的伙伴追随卖出。无论什么原因，总之我的股票开始下跌。我开始买进。我给予该股应有的支持，如果该股还受他的引领人欢迎的话，就应该出现这样的支撑。不仅如此，我有能力在不增加持仓的条件下支撑他——也就是说，不会增加我后来应当卖出的股票数量。

请注意，我这样做就不会导致我的财务资源的减少。当然，其实我所做的不过是买入轧平之前在较高位置卖出做空的头寸，当时是为了满足公众的需求或者交易者的需求或者两方共同的需求而卖空的。

300、当股票下跌的时候，市场对他有需求，让交易者还有公众清楚地看到这一点总是有益的。这既有助于防止鲁莽的职业交易者做空，也有助于防止股票持有人被吓坏而出货变现，当一个股票越来越疲软的时候，你通常可以观察到这类卖出行为，而当一只股票得不到应有的支撑时，就会形成这类恶性循环。通过我买入平仓的支撑行动，形成了了我所称的稳定工序。

301、随着市场的拓展，我当然会在行情上涨的过程中卖出股票，但是卖出的数量绝不会达到阻止上涨的程度。这一点与我的稳定计划是严格一致的。显然，我在合理而有序的上涨过程中卖出的股票越多，便越能鼓励那些保守的投机者，他们的人数远超草率的场内交易员。不仅如此，在随后不可避免地出现回落的日子里我就能够为该股票提供更多的支撑。通过总是做空的方式，我便随时做好准备支撑股票价格而不增加自己的风险。

302、通常我总是在成交价格足以带来利润的时候开始卖出。但是我也经常在没有利润的条件下卖出，目的只在于造就或者进一步增强我所称的无风险买进能力。我的生意不只是要推高股价，或者替我的客户卖出一大批股票，还要为自己挣钱。

303、我从来没有一个固定的套路，也从不机械地遵循什么套路，我根据环境条件相机修订自己的条款和条件。

304、只要我操作的股票在我买进的时候能够上涨，我便知道一切顺利，如果需要的话，我会满怀信心地动用自己的资金买进而无需担忧——在任何其他股票上如果出现同样的表现，我都会买进。这便是最小阻力路线。当最小阻力路线出现后，我追随之。不是因为我在此一特定时刻正在操作此一特定股票，而是因为无论如何我都是一名股票交易者。

305、当我买进的时候如果不能推动股价上升，我便停手不再买进。转而把股票价格卖下来。如果同一个股票出现这样的表现，即使我不是碰巧操作这个股票，也会按照完全相同的方式来应对。股票分销的主要工作发生在股价下跌过程中。

306、市场操作者面临的问题和交易者所面临的问题是一致的，如果操作者不能使得某个股票按照他所策划的方式来表现，那么一切操作方案都将化为泡影。如果你正操作的股票没有按照它应有的方式变化，那就放弃。不要与行情纸带争辩。不要企图把利润引诱回来。该放手时就放手。放手的成本也低。267

307、弄清该股票真正拥有价值，并且总体市场形势看好，有利于所有好股票的上涨行情。我让他们把他们70%的股份存放在一份信托协议的名下。这么一来大部分持股就被牢牢低捆扎起来，还剩下30%的分散持股需要考虑，这是我必须承担的风险。现在我已经为这类股票交易中可防备的风险做好了准备，下面就可推进该项目。

308、我做的第一件事是查明在行情上升过程中有多少股票可能涌出来进入市场。

309、值得尊敬的各家报纸总是力图为市场变化找出理由。这是新闻。他们的读者不但需要理解股票市场发生了什么，而且还需要了解为什么会发生。简而言之，无论什么内容，可以解释上涨行情就行。

310、我认识到，最佳的贴士散布者，在所有推销人员当中最有说服力的，还是行情纸带。

311、当我吸纳了所有意图在70或稍高于70卖出的股票之后，我解除了这里的市场压力，这自然清楚地揭示了帝国钢铁从交易角度看阻力最小路线的方向。方向明显向上，在善于观察的场内交易者察觉到这一事实的那一刻，他们自然推论该股票已经为上涨行情做好了准备。虽然涨幅还不可知，但是足以让他们明白应该开始买进。

312、虽然我仅仅卖出了场内交易者急于买进的数量，但是市场暂时缺少了我自己买进的力量支撑，这是我迄今为止一直稳步实施的措施。场内交易者的买进逐渐停止了，相应地，股票价格停止上涨了。一旦出现这样的情形，失望的多头便开始卖出，或者对场内交易者来说，因为股价上涨势头受阻，当初买进的理由消失了。不过，我已经对这轮卖出做好了准备，在市场回落的过程中，我买回曾经在比现价高几个点的地方卖给场内交易者的那些股票。我知道这些股票肯定会被反手卖出，我有备而来的买进阻止了市场的进一步下滑；一旦股价停止下跌，便不在出现新的卖出指令。

313、于是，我重新开始新一轮的操作，我在市场上涨的过程中吃进所有卖出的股票，数量不是很大，股价再次上涨。起点比70更高一点。不要忘记，在之前市场的下降途中，曾有许多持股人捶胸顿足后悔自己没有早一点卖出，现在市场比最高点低了3、4点，他们不愿意卖出。这些投机客总是发誓，倘若市场再涨回来，一定要卖出大吉。他们在市场上涨途中发出卖出指令，然后随着股价趋势的改变，再次改变想法。当然，那些力求保险的快手总要卖出获利平仓的。在他们看来，凡利润不论大小，先拿到手再说。

314、有时候在你吃进所有挂单卖出的股票后，市场给你回报的是，股票价格急剧上升，你所操作的股票形成了一小段疾风骤雨式的上涨行情。这可是极为精彩的广告，因为这会引起讨论，而且既会招来职业交易者，也会招来喜欢行情活跃的那部分大众投机客。我认为这部分人占相当大的比例。在帝国钢铁上我就是这样做的，当这种井喷式的行情突然发生时，无论引起多大的需求，我都如数满足。我的卖出总能把当时的上涨进程从幅度上和速度上控制在一定限度之内。通过在市场下跌途中买进、在市场上涨途中卖出，我所做的并不只是标高股票价格，我正在拓展帝国钢铁的市场空间。

315、在职业交易者和公众中间，对帝国钢铁股票将会长期存在行市的信心正在逐渐扩散，扩散的过程预期对当前上涨行情日渐增长的信心关系至深。我这么说的意思是，可以买入或卖出合理数量的股票而不会引起股价过分剧烈的波动。人们曾经担心如果做多会被留在高位干等，如果做空可能被压榨一空。

316、有些股票有时会出现这种情况的。当你买进的时候，如果发现不能引起他的足够响应，那么卖出吧，用不着比这更可靠的贴士了。

317、在我们最成功的市场人士中间，某些人多么经常地因为市场没有按照他们想像的方式来演变而气急败坏，表现的像个暴躁的泼妇。他们似乎把这种情况理解为对他们个人的蔑视，于是首先失去对情绪的控制，进而失去自己的钱财。325、不是你的股票不对，而是大势不对。强扭的瓜不甜，霸王硬上弓绝对没有用处，如果强求，那就注定要赔钱。

318、集合资产池的管理者应当乐于买进他们自己的股票，条件是他不是孤军作战。然而，当他成为市场上唯一的买方时，如果这时还买进那就太傻了。因为每当我买进5000股，公众就应当愿意或者能够再买进5000股，不过我肯定不会完全靠自己唱独角戏买进。要是这么做，到头来只有一个结果，就是被一大堆自己不想要的股票埋起来。现在只有一件事可做，那就是卖出。能脱手的唯一出路就是卖出。

319、拉升股价是为了卖出股票，这乃是操作股票的首要原则。但是你不会在股票上涨的过程中大幅卖出，因为不能够。最多的卖出是在市场从顶部开始下跌的过程中完成的。我没办法把你的股票拉高卖出，我希望做到，但这是不可能的，所以不得不从这个价位开始卖出。依我看，所有的股票都将下跌。最好还是现在由集合资产池卖出导致股票下跌，也不要等到下个月由于其他人卖出导致股价崩跌。

320、面对刚刚开始的熊市行情，他竟然顽固坚持支撑某个股票。

321、当总体市场转为弱势，下跌过程正式开始。

322、普伦蒂斯和千千万万外围交易者一样都怀着一种幻觉，认为股票操作者无所不能。

323、如果某人行事不顾经验教训，悖逆常理，那显然不是什么好事。

324、可靠的股票操作手段必须建筑在可靠的交易原则之上。人们特别将重点放在过去的做法上，诸如对敲等虚假交易，但是我可以向你保证，纯属欺骗的手法几乎毫无价值。

325、投资者寻求的是安全性，要求他所投入的资本带来长期利息回报。

投机者寻求的是短期快速获得资本利得。

326、股票操作者必须主要在投机者之中找到市场——他们愿意承担比常规商业更高的风险，只要能够有合理的机会为他们投入的资本带来较大的回报。

327、一般人绝不考虑股票的价值，他们只考虑股票的价格；他的行为不是出于形势判断，而是出于恐惧。事情到了这一步，他就选择了最容易对付方式，干脆不再考虑行情上涨终究有一个极限的问题了。

328、在繁荣时期，总是公众首先赚到大钱——在账面上，遗憾的事，它始终停留在账面上。281

329、因为总体市场正在酝酿回落的势头。内部人临阵畏缩，没有支撑股价。如果在市场回落时内部人不买进他们自己的股票，还有谁买进呢？缺乏内部人士支撑的情况一般都被视为相当有效的股价看跌的贴士。

330、公众曾经在50的水平对该股票如饥似渴，现在跌到37，反倒漠不关心。即使跌到27，可能还是不想要它。

331、我的调研集中在了解问题处在什么样的市场阶段。我并不打算通过兜售该公司的盈利或前景来引发市场上涨。而是要在公开市场上卖出那批股票，我所考虑的全部问题是什么因素将会、什么因素有潜力、什么因素可能帮助我完成任务，或者阻碍我完成任务。

332、首先我发现太多股票集中在太少的人手中，也就是说，他们持有的股票太多了，令我很不安全，难以安心操作。别忘了，牛市行情的精华部分已经过去，无论施展多么高超的技巧，我的操作并不能造就压到一切的强大需求。

333、我对他们提出的全部要求只不过要他们对卖出时机有足够的判断力，为了避免不智的自私而选择明智的无私。损人不利己，无论在华尔街还是任何其他地方绝对都是得不偿失的。我打算说服他们，抢险出货或者胡乱出货就会一拍两散谁都卖不完。

334、首先非得开拓市场不可，才能吸纳你们需要卖出的股份。

要准备足够资金，如果非买入不可的话，买入必须买入的股票，这是明智之举。如果资金不够，买进的措施半途而废，那就毫无意义了。我建议你们组成一个辛迪加，筹集600万美元的现金。然后，给予辛迪加一份买入期权，在40美元买入你们的20万股，并把你们的股票委托给第三方托管，如果一切顺利，大伙儿都能把这堆砸在手中的宝贝脱手，辛迪加还能挣些钱。

335、因此，当我推高市场的时候不会有其中任何一张股票流入市场。我不得不保护自己，我遇到过不止一桩交易，本来前途一片光明，但是由于集合资产池的成员或者小圈子的内部人不守信用相互倾扎，结果一败涂地。

336、在第一个小时的交易活动中，成交总量已经超过了之前半年的累积总量。他成了当天最轰动的市场景观。并对整个市场产生了利好影响。

337、一般来说，无论任何股票出现了什么不寻常的价格变动，我都用不着到处打听，因为我在场内的朋友会及时通知我。

338、如果某个股票因为有内部人买进而上涨，并且内部人不鼓励圈外人跟风买进，那些从行情纸带上嗅探蛛丝马迹的猎犬们便激起了浑身警觉，四处嚷嚷到底什么时候公司正式发布公告。

339、要让股价上涨，买进是唯一的途径。

340、我没有为了以后更容易卖出股票而被迫先期买进，我没有先把股价拉升到尽可能高的水平，然后才可能真正的卖出。我甚至没有主要利用市场回落的过程来卖出股票。而是在股票一路上涨的过程中卖出的。

341、拉升的唯一目的就是卖出。你把贴士散给你的亲朋好友，你的亲朋好友先买好股票，再把贴士散给他们的亲朋好友；第三个圈子得到贴士的人依样画葫芦，再传给第四个圈子。然后，可能还有第五圈、第六圈肥羊。这也一来，最终轮到我入市做什么的时候，我发现已经有好几千精明的投机家严阵以待了。

342、果然一如既往地奏效，挖掘廉价机会的投机者买入了足够大的数量，使我得以出清了集合资产池的持股。

343、如果按照我惯常的方式来运作的话，也就是按照符合逻辑的较自然的操作方式，那么无论市场后来形成什么价格，我都不得不照单接受。

344、市场曾经不止一次地教我明白一个道理，投机者情绪失控，不啻于自绝生路。

345、同样无奈的是，你不可能让人们杜绝猜错的情况，无论当事人多么精明、多么有经验。精心运筹的计划也可能中途出轨，因为会发生未曾预料的事件，甚至根本不可预料的事件。不测或许来自大自然的一场灾变，或许来自天气变化，来自你的贪婪，来自其他人的自负，来自恐惧，来自不可理喻的一厢情愿。除了上述天敌之外，股票投机者还必须提防他人不道德的商业行为乃至坑蒙拐骗，无论从道德或商业意义来说，此类行为防不胜防。

346、无论男女但凡抱着快速发财的念头进入这一行的，都可能成为他们鱼肉的对象。投机者的致命敌人包括：无知、贪婪、恐惧和希望。人世间所有的成文法律和所有交易所的规章都不可能根除上述人类的动物本性。意外事故可以把最精心编制的计划打个粉碎。

347、当参与投机的公众面对典型的华尔街传言时，根本得不到保护，也得不到任何赔偿。证券分销商、市场操纵者、集合资产池和超级大户采用各种手段尽可能以最好的价格派发他们多余的持仓。

348、除了尽量弄清楚怎样赚钱之外，还必须尽量避免亏钱。知道不该做什么和掌握该做什么几乎同样重要。

349、最好牢记，实际上在所有股票的所有上涨行情中都在一定程度上存在操纵的情形，这类上涨行情往往都是内部人精心策划的，其目的，并且是唯一目的，便是尽可能以最好的价格卖出股票。自然，市场操纵者会为上涨给出一个精心算计的解释以便有利于派发股票。

350、假定环境的改善继续保持势头，管理层会把这个好消息公布于众吗？这回就欠奉了，没有任何人会吐露半个字。有价值的消息被水滴不漏地隐藏起来，与此同时，那些守口如瓶的内部人正忙着入市。凡是他们能够捞着便宜的股票概不放过。

351、利好消息铺天盖地，公众受到强烈诱惑，开始买进股票。他们的买进有助于进一步推升股价。到了这个时候，不约而同地匿名的董事们当初的预言变成了现实，该公司恢复发放红利，或者也有可能进一步提高了分红概率。307

352、当初公司业务好转的时候，他们买进绝不大肆声张，现在如出一辙，他们闷声卖出。由于这帮内部人的卖出，股价自然下跌。于是，公众开始得到熟悉的解释了，一位首要的内部人士，坚定地断言一切正常，行情下跌仅仅是空头卖空的结果，空头们企图影响总体市场。

353、公众不仅因为相信利好的说法买进股票而蒙受损失，而且因为受到劝阻不卖出股票而再次遭受损失。

354、对于那些“首要的内部人”来说，当他们不再愿意支撑股价或搜集筹码的时候，除了劝诱公众买进他们打算卖出的股票之外，次优的选择便是防止公众卖出同一个股票。内部人清楚行业形势将对公司盈利产生不利影响，他们不敢出手支撑股价，一直要等到公司业务好转的下一个拐点出现。届时内部人将会买进并且保持沉默。

355、多年来，我充分经历了股票市场交易的洗礼，对股票市场也有相当的了解，我敢说在我记忆中没有哪一个空头袭击事件导致某个股票持续下跌的。他们口中的空头打压，往往正是根据对实际市场环境的准确把握而实施的合理卖出。

356、公众应当牢记：导致行情长期持续下跌的真实原因从来不是空头打压。当某个股票保持下跌的时候，你可以断定该股票一定有什么地方不对，要么是他的市场，要么是他的公司。如果该股票行情的下跌是不合理的，那么很快他的成交价就会低于实际价值，这将激发买进行为，从而阻止其继续下跌，事实上空头唯一可能挣大钱的机会是在某个股票价格过高的时候卖出它。在这种情况下，内部人绝不会把真相告诉天下。这一点确信无疑。

357、正因为公众容易为这种形式的解释所麻痹，损失才进一步加重，雪上加霜。

358、内部人士在市场下跌过程中卖出是明智的、恰当的。然而，对于那些付出35或40的代价买入的圈外人来说，就完全是另一回事。圈外人读到新闻收报器上印出的消息，于是持股不动。

359、在牛市行情下，特别是在景气阶段，公众起初挣钱但后来又输回去，问题出在在牛市行情里逗留太久了。这类“空头打压”的托辞进一步诱导他们逗留下去。那些匿名的内部人有意让公众相信的所谓解释，恰恰正式公众应当保持高度警觉的陷阱。

360、市场演变的轨迹通常比现在的基本形势领先6到9个月。今日的盈利并不能构成经纪商建议客户买进股票的充分理由，除非有一定程度把握判断，距今6到9个月之后公司商业前景还能继续维持当前的分红水平。

361、经纪商靠公众的交易佣金谋生。然而却力图通过市场通讯或口头言论诱导公众买入他们已经从内部人士或市场操纵者手中接到了卖出指令的同一个股票。这样的场面屡见不鲜，内部人跑去找到经济公司的头头，对他说：我想请你为我的股票开拓一片市场，帮我卖出5万股。对经纪商来说，这笔钱很容易挣到手，只要他拥有一大堆跟风的就成。试想，当那些经纪商们拿到这笔已经形成账面利润的股票时会做些什么？自然，建议他们能够接触到的每一位男士或女士都来买这个股票。那位好心的赠予者知道，他们将会帮助他开辟一块市场，这么一来，这位好心的内部人就能够把他那堆宝货以高价钱卖给公众。（以低于市价的股票兜售给市场）

362、明智的交易者绝不轻信自己的敌手。拆股、送配这类行为本身便足以构成全部的警告信号，公众却视而不见。

363、公众由于受匿名的内部人的蛊惑在股价过高的时候买入而损失的金钱，远远超过在所谓空头“打压”期间因为受到看跌建议的影响在低于股票的价格卖出而损失的金钱。

364、公众应当谨记股票交易的要领：当某个股票上涨的时候，并不需要详述解释他为什么上涨。必须存在连续的买进，才能促使股票保持上涨势头，而要保持股票保持上涨，并且在这过程中只是不时发生小幅的回落，那么追随该股票上涨行情就是一个相当安全的主意。

但是，如果某个股票经历了长期稳定的上涨行情之后调转方向。开始逐步向下，并且过程中只有偶尔的小幅回升。那么很显然其最小阻力线已经从上升转为下降。既然如此，为什么你还需要任何解释呢？该股票之所以下跌，或许有很好的理由，然而这些理由只有很少的人知道，他们要么把这些缘由闷在自己心中，要么反而向公众表示该股票现在很便宜。这场游戏本质上便是这么个玩法，公众应当清醒地认识到，那一小撮知情者不可能说破真相。

365、许多归结于内部人士或官员的所谓陈述根本就没有事实根据。有时候，甚至根本没有哪位内部人曾经受人要求发表陈述，不论匿名的还是具名的。这些故事其实是这位或那位杜撰的，因为他在市场上存在巨大个人利益。

366、在证券市场上涨行情的特定阶段，内部人大户们并不反对接受职业交易者操作该股票的帮助。不过，虽然内部人有可能告诉这位大投机家何时买进，但是你可以肯定，他绝不会告诉后者应当何时卖出。这么一来，这位职业交易家也被推到了与公众相同的境地。这种时候也正是你得到最有误导性的消息的时候。（上了餐桌都是对手盘）

367、没人能够始终如一地、持续不断地打败股票市场，虽然他可能在特定场合下，在某个股票上赢得利润。

368、华尔街的专业人士都清楚，听凭内部人的贴士行事，将比饥荒、瘟疫、政治动荡或者其他常见以为遭际更快将你摧垮。无论在华尔街或其他地方都不存在通向成功的平坦大道。

369、利弗莫尔交易规则：买上涨的股票，卖下跌的股票；不要天天交易，只有行情明显看涨或看跌的时候才交易。交易方向与总体市场保持一致。总体市场上涨，做多；总体市场下跌，做空；交易步调必须与时间价格关键点协调；等市场变化证明你的观点后再交易，交易则兵贵神速；如果交易有利润继续持有；如果交易有亏损，从速了结；当事态明朗原来从中获利的趋势已经终结时，了结交易；做股票就做领头羊；绝不平摊亏损的头寸，比如说某个股票已经被套还继续买进；绝不追加保证金，干脆平仓认赔；股价创新高，买进做多，股价创新低，卖出做空；股票下跌就放手，别炒股炒成股东；绝不因股价太高而不敢买进，绝不因股价太低而不敢卖出；看法千错万错，市场永远没错；盈利最多的交易往往一开头就有账面利润；没有百分百的交易规则。