独家解读在商品暴涨之际谈谈我经历的期货逼仓行情续

庄生晓梦迷蝴蝶，望帝春心托杜鹃。

之前写了一部小说《讲讲亲历的一次逼仓事件》，引起了很多人的留言和讨论，但不少人说，包子前面写的很详细，但后面操作部分和过程写的太简单，还没听够故事。所以包子今天抽了半小时，再谈一下这个话题。没看前一篇的，建议先看前一篇。

还是那句话，今天依旧是写小说，一切假设都顺着之前那篇文章来，咱好好讲故事，不要上纲上线。

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适当回顾

还是先做个简单回顾（前一篇链接点这里）。

大背景就是当时供需严重不平衡，需求量远远小于供应量。但是因为期货是逐月的实物交割，而且期货仓单是标准品级（替代品），当标准品和替代品的总量过小甚至没有的时候，多逼空就容易成功。

期货市场的逼仓，大部分都是多逼空，空逼多很少（不是没有，也有的），包子经历过好几次多逼空，没经历过空逼多，理解的不够透彻，就不深入这个话题。

多逼空的逼仓需要很多前提：

（1）供应的入口一定要断。

商品供应有四个入口，产量、进口、库存和替代。其中前三个入口是期货仓单的入口，前三+第四个入口是现货供应的入口。入口关闭不需要永久关闭，只需要一段时间关闭即可。因为期货是有到期期限的。

（2）其次一定要有对手盘。

没有谁进这个市场是为了亏钱给你，如果你不给对手以希望，对手是不会进场的。而进场之后，就随着人性的角逐展开了，那时候想出去的人不是没有，都是在等待。比如你买入股票，跌了10%其实你已经想止损了，只不过你总想反弹5%再出场。你就为了等待那个5%，最终是亏掉了30%。

（3）要有非常明确的计划。

在整个操作过程中，一定要做好充足的计划和准备工作。其中包括但不限于资金准备、消息散播、交易调仓等。市场有很多信息，而且你一定要记住，除了编造谎言是违法的以外，其他绝大部分信息，应该都是经过别人筛选之后发布出来的，包子坚信是真实的，但一定不是全部的事实。

任何信息，在发布之前，都会经过挑选和加工。

（4）善用跨期套利的工具。

比如当年焦炭的逼仓事件，近月大幅做多的主力资金，其实不断的在远期合约做空。比如包子说的棉花事件也是如此，近月虽然在大幅做多，但远期合约也是不断的大幅做空的。而且，中途并不是一直在进攻，也有很多防御动作。包括减持、看羊群是否进入、是否有散户跟进等等。

总之：

靠个人的能力，要改变大势，那绝对是痴人说梦。

逼仓除了胸有成竹以外，也需要随时撤退：不要想着搞死别人，你首先就要保证自己不要被别人给搞死。

补充细节

包子相信，大部分人都对整个交易的过程感兴趣，但包子还是要申明两点：

A、就是个故事，当看小说看，别太较真，否则包子压力很大（总不好被封号）。

B、具体细节没法详细叙述了（不可能去查交易结算单吧），但可以参考大概思路。

1、第一波做多过程为什么这么缓慢。

任何一波行情要走到一个度，是需要天时地利人和的。

你可以想象一下当时的K线图和供需背景。

这种年末库存消费比的大背景之下，想要逆转行情走势，真的难如上青天了。而且，千万不要觉得市场会有较好的预期，那是不可能的。

如上图的价格走势，典型的空头行情之中，要实现行情的逆转也不是一天两天能够改变的。

因此在行情演绎的初期，本身多头阵营里面就充斥了各种交易者：

炒短的；

做国储收购价格20400的；

做现货价格19500的。

混一下的；

想逼的；

想又不想逼的；

逼的人到后面又开始犹豫的。

等等。而且，阵营里面，谁都没多少浮盈，都想做做加减仓，降低持仓成本，以备不时之需。

所以，长期存在的一个K线形态就是：十字星。

先申明：包子不是技术大师，看不懂技术走势。包子只是发表自己的一个简单看法：

十字星，可能是多空均衡；

十字星，可能是资金在调仓，降低持仓成本所指。股票做T，先买后卖比较简单；先卖后买，就很难。

做到一半就是高手，二者都可以做的，就是高高手。

散户么，就死拿着不动了。

交易，看长做短。

长线叫投资，交易不等于投资。

不要干着交易的活儿，想着投资的事儿。这俩压根不是一个频道的。

2、如何远近合约对冲调整风险收益。

无论是多逼空还是空逼多，说实话，完全在一个合约上操作的情况，是比较少见的。这种就纯粹就靠资金优势在那打架，包子其实不是很赞同。靠钱多来玩，靠不靠谱？不知道啊。

反正包子觉得，还是要有个度，要有个依靠，有个锚才好。

而且，在对抗行情之中，不要轻信传言，不要轻信对手的筹码，也不要暴露自己的锚。包子说的是很大的对抗性游戏里面，大部分人，达不到这个标准的。

跨期这个事儿，就复杂了，不展开吧。

有个观点，不一定正确：跨期价差在临近交割之前，如果出现异常波动，那基本上这个品种的阶段性供需都有问题，要么是季节性，要么是规则性，要么就是逼仓。

几乎没有例外。

（大家可以回忆一下曾经的两板、焦炭，都出现过这种跨期价差的爆发行情）

当然，如果近月逼成功了，再根据情况做一次远月，也不是不可以。问题的关键在于：条件是否还满足，其中最可能不满足的条件就是：

杀光了羊，找不到对手盘。

其实，蛮多品种都因为这个原因，最后流动性大幅衰竭。归根结底，不是对应的资产没有波动，而是这个规则，确实是存在问题的。

比如两板，比如曾经有段时间的焦炭。

无论如何，规则，在整个交易过程中，扮演了无比重要的角色。

3、为什么在中途甚至需要反手做空。

不同的品种、不同的背景在中途需要进行的调仓甚至反手，都有完全不一样的做法。包子也不敢说是对还是错，但是有一点：市场一定要有一个定价的锚，这个锚，可真可假。

真的时候就是黄金一样坚固，假的时候就是一根稻草一样容易垮塌。

商品是这样，股票更是这样。

金融资产，本质就是供需决定价格，股票也不例外，就看你如何看待了。

当时棉花价格上涨到20400元/吨，是一个临界点，这也是基本做多思路的峰值：国储收储价格。远月合约强势涨停，给与了多头短期获利离场的最佳时机，而且会引入很多技术突破跟进的交易者。

这时候哪里有什么技术可言。

包子非常清晰的记得，当时远月合约涨停的时候，一技术大牛跟我说可以买棉花了。包子作为赤裸裸的参与者，当时也确实不好发表什么评论，只告诉他一句话：

这个图形，你考虑考虑。

说到这里，包子插一句跟技术有关的结论（供大家参考）：

基本结论

（1）有证据表明移动平均线、动量效应、支撑与阻力、技术形态是有效的。但无法证明江恩理论和艾略特波浪理论的有效性。

（2）技术分析的有效性在货币市场上最明显，期货市场次之，股票市场最弱。

（3）形态分析在股票市场比外汇市场更加有效。

（4）非线性分析方式优于线性分析方式（比如说布林带就比均线有效）。

（5）技术分析的作用已不如从前那般有效。

（6）技术分析，在宽基指数的有效性，强于窄基指数，强于单个标的。

来源：学术论文。

在一个严重过剩的环境中，收储价格是顶（再高就存在抛储利润），进口价格是底（假设有进口利润）。懂行的人这时候就明白包子在说什么了：

锚，是根据某个利润算出来的区间，而非绝对价格。

因此，到达这个临界点的时候，本身价格会出现抛售压力，不如顺势撤多做空，这样羊群也有了、利润也有了，而且打下来能赚钱、更便宜的价格买入不是也更好么？

有时候，流动性充裕一点，还更便于盘子走活。

4、如何把握盈利与裁判员关系的度。

任何一个交易场所，都有运动员和裁判员。

有时候，实际上很难区分说是不是“影响价格”。尤其是在交易的过程中，总是可能存在与别人交流、沟通的情况，难免存在一定的联合性质。

不要以为你的持仓都是秘密，在裁判面前，都赤裸裸的明显。

有时候，需要照顾各方的脸面，知足常乐。适当的时候，做个让步，也不是坏事情。换个角度说，何必要赶尽杀绝呢？

反正包子一般比较胆小的。

逼仓就该千夫所指吗？

首先包子在这里要明确一下自己的认知：

包子反对任何形式的虚假信息披露，影响市场价格和市场预期；

同时也谴责那些集合资金优势短期甚至中期进行逼仓的行为。

这些行为，都不是正道，而且都是违法乱纪的行为，早晚要还的。

另外，包子也真诚的建议大家，做交易，赚自己认识到的钱就够了。其中，顺应交易规则，应该是没问题的。

至于“逼仓是不是该千夫所指”这个问题，包子不敢说一定有答案，但肯定是可以分析一下的。

有人说，逼仓破坏了市场环境，破坏了价格发现功能、风险管理功能等等。

如果要从道德层面来谈这种问题，包子觉得就不要谈了，直接关闭市场就行了。金融问题的探讨，可以讨论人性、可以讨论规则，但绝对不应该以道德作为前提。

逼仓破坏了什么？

逼仓的前提就是交割制度，因此不是所有的逼仓都在破坏规则，有些逼仓不但没有破坏规则，还在帮助规则变得更好。

任何一个制度在诞生之后，都一定会有漏洞，没有百分之一百公平的规则。

还是明白几点：

（1）期货是标准品，要交割的。

（2）不是所有人都可以交割的，但卖方确实就是到点就要见到货的。

（3）交割是有品级限制的，是有地点限制的，是有时间限制的。

（4）有时候，市场参与者本质上是“恐惧”交割的，包括买方、卖方和裁判。

那么对于逼仓这种事情，实际上就应该淡然面对。因为交易规则是进场之前写的清清楚楚、明明白白的。三大商品交易所的交易规则、交割规则，都写的清清楚楚明明白白。包子不知道有多少人在交易的时候，有认真研究过这些规则。

规则是王道，规则是核心，规则是盈利的前提。

正如包子在之前多次谈到，一切交易策略，最好都围绕这个规则展开，毕竟，你交易的这个工具，是在一个特殊的交易规则下展开竞价的。不看规则甚至蔑视规则，然后开始批判各种愤世嫉俗的观点，这适合当评论员（连写都不会写）和某些公知，而并不适合来交易和做策略。

做策略，一定要非常客观，客观的意思就是，不要有什么爱恨情仇。

想盈利，要么你是天才，要么你靠勤奋。为什么包子不断强调这一点？因为很多人其实要么是悟性高，要么是超级勤奋。

但别人不会这么承认的。我总不会告诉你，其实我智商平平，就是靠天天工作十八小时吧？

成功的或者没成功的，也别谈什么格局了，没有谁的格局是天生的。大部分成功者，在成功之前，失败过N次。

也不要谈心理，心理是靠悟，靠锤炼，靠经历。没有爆仓经历的人，给你谈风险管理，都是教科书式的说辞。

（下次包子谈一下爆仓经历）

另外，做交易，光有心理没有术，也白搭。术为先，道升华；术为表，道为本。

没法继续说下去了，能力有限，大家将就着看吧。看了两篇还没赞赏的，文末可以赞赏包子。

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