ETF的申购赎回操作指南

1、申购与赎回

ETF的申购与赎回交易是指在合同规定的时间内，投资者可以在一级市场随时通过组合证券、现金或基金合同约定的其他对价来申购和赎回ETF份额。

通常，ETF采用份额申购和份额赎回的方式。

申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价。

一旦提交了ETF申请，就不得撤销。

每日开市前，ETF基金管理人会公布当天的ETF申购与赎回清单。

实物申购是指，根据清单内容，投资者将相应的成份股票交付给ETF基金管理人，从而获得“实物申购基数”或其整数倍的ETF份额。

这一过程将创造新的ETF，增加ETF在市场中的流通量。

相反的程序则是实物赎回。

ETF“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金。

二、如何办理ETF的申购赎回

办理 ETF 申购的时候，投资者得按照每天公告的“申购赎回清单”，准备好一堆股票（或者有少量现金）。这些股票可以是本来就有的，也可以是当天买的。用一堆股票申购来的 ETF 份额当天就能卖出去；同样的，当天赎回 ETF 份额得到的一堆股票，当天也能卖出去。

三、ETF的“实物申购、赎回”重要性、机制与套利行为有何关联?

ETF“实物申购与赎回”机制是这一产品结构的精髓，正是这一机制才迫使ETF价格与净值趋于一致，极大地减少了ETF折(溢)价幅度。在大多数情况下，套利一定需要进行申购或赎回，现将ETF的套利行为简要说明如下：

ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二级市场进行买卖交易，这样同一个物质具有两种价格：一是一级市场上（一揽子股票与ETF申购赎回的市场）的申购赎回价格（ETF净值）；二是二级市场上的价格（ETF市值）。

按道理两个价格应该相等，但是在实际的交易过程中，ETF的净值与其二级市场价格往往并不一致，ETF市价高于或者低于其净值（溢、折价）。这就给ETF投资者在一、二级市场提供了套利机会。

具体来说：

ETE的申购过程可视为在一级市场创造新份额，以补充二级市场供投资者交易。

通常情况下，当二级ETF市场的需求量较大时，若供给不足，则可能导致ETF价格溢价（场内价格高于其实际净值）。

此时，做市商和套利者等机构便会通过一级市场申购，创造新的基金份额，随后在二级市场上出售。

反之，如果场内供应过剩而需求不足，ETF的交易价格可能低于其净值（即折价），这时做市商和套利者等机构会在二级市场买入，并通过在一级市场赎回基金份额来进行套利操作，导致ETF份额减少。

因此，ETF在二级市场上的买卖活动产生的溢价或折价现象，往往会促使做市商及其他机构利用申购或赎回机制灵活调整ETF份额。

注意：

资金需求：鉴于 ETF 的最小申赎单位往往高达几十万份基金份额，故而，参与 ETF 套利所必需的资金规模相对庞大，此情形更契合机构投资者以及财力比较丰厚的大户参与。

交易操作：ETF 的套利契机通常转瞬即逝，因而务必凭借高效且专业化的交易软件来精确施行操作，从而实现一篮子股票的同步买入与卖出。

交易成本： ETF 显现出套利机遇之际，投资者应当率先预估诸如交易佣金等相关费用。唯有在预期的套利收益超出这些成本之时，方应着手施行套利策略；反之，操作则不具备经济合理性。

风险管理：ETF 套利仿若一把“双刃剑”，风险无时无刻不在，投资者仍需量己之力而行，依凭个人风险承受能力审慎抉择。

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