当市场陷入超买时，就表现出上攻乏力，而它在下跌中则表现出动力十足；反过来是，当市场走入超卖时，就会表现出下跌乏力，而在上攻中则表现出动力十足。牛市通常在过度活跃的交易量之中走到它的终点，而它往往在相对较轻的交易量之中拉开序幕。
关于交易活跃性与价格走势问题，汉密尔顿的社论文章中有许多自相矛盾之处。汉密尔顿反复强调平均价格指数运动的核心地位，而其他因素均可忽略不计。他同时强调价格指数可以消化过去、评估现在、反映未来，一切皆在价格指数之中。尽管如此，多年以来汉密尔顿还是习惯性地运用交易量这一重要信号，他通过判断交易活跃性所得出的结论，往往稳健而有效。
本书首先引用汉密尔顿否认交易量重要性的相关言论，接下来指出，在他得出结论之前，事实上多次使用过交易量信号。这样的安排或许有一定的风险，那就是有可能会误导大家。
我们可以设想，汉密尔顿对如此重要的问题持否定态度，有可能是他无法得到相关数据，来确定交易活跃性与价格走势之间的关系。从汉密尔顿1910年所发表的评论文章可以看出，上述推理极有可能是正确的：把交易量与价格指数波动放在一起考虑的好处众所周知，但事实上这未必能够做到。为了有效揭示二者的关系，至少需要25年的每日交易量历史数据。同时，人们或许已经知道平均价格指数本身反映了一切，包括提前或者滞后反映了交易量信息。非常有趣的是，读者能在汉密尔顿的《股市晴雨表》著作中找到一幅价格指数图，图中显示了指数每月的波动幅度以及日均交易量。假如汉密尔顿对交易量问题持否定态度，该图之中包括交易量信息又如何解释呢？
我写这个的初衷并无意与汉密尔顿所叙述的道氏理论相互分歧。然而根据我所掌握的研判市场的技巧表明，成交量信息的价值无比重要。因此，有必要向市场研究人士强调，高度重视交易活跃性与价格走势之间的关系。之所以这样讲，是因为汉密尔顿本人在得出市场预测结论时，时不时地会有效参考交易活跃性与价格走势之间的关系。
有一次当牛市快要走完，汉密尔顿观察到交易量在逐渐放大，可是这并没有推动价格上升。汉密尔顿撰文发表了他的评论意见。他使用自己一贯所钟爱的比喻，对此种情况的市场进行了如下评论：“经济蒸汽容量是，每天100吨煤炭，通常可以让一艘2000吨级蒸汽船的速度达到12节。要使它的前进速度达到13节，每天需要130吨煤炭；而蒸汽船在考虑风速阻力之下达到15节的速度，可能相应地需要200吨煤炭。当股票市场达到它的“经济蒸汽容量”状态，至少一些工程师为了速度上的微小增加，正在大量增加燃料消耗，这完全可以认为是一个自然规律。”
对价格指数日间波动与交易量关系的长期观察表明，在牛市或者熊市之中，当新高或新低出现，交易量总是放大。交易量会持续放大，一直到次级运动拐点的迹象出现为止。
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