有一些研究关注概念本身和我们理解的概念之间是否存在差异，以及这样的差异是不是会导致我们的运用偏差，在这里我们不过多纠结这个问题，也不考虑A股市场和美股市场市场结构和参与者的参与途径差异（其实我有点怀疑，前述结论中的调查者，把参与股票市场投资理解为必须自己进行股票买卖，而不考虑自己投资的各种基金），我们好奇的是，除了回报率的差异之外，还有什么因素影响我们的投资决策和资产配置？
其实美国也有类似的问题，比如著名的股权溢价之谜(The equity premium puzzle)里，就有学者探讨过为什么股票市场在存在明显更高的投资溢价的时候（不过后来Fama说没这回事儿），大多数投资者依然会选择投资债券。从历史上来看，学者们认为教育程度、健康程度、收入、财富等都会是影响个人和家庭进行资产配置的因素，但是与此同时，还有一个因素也越来越进入大家的视野，那就是社会互动因素。
从理论上来看，如果我们不是每个人都能确切地衡量投资决策的各种预期成本和收益的话，那么我们会通过了解其他人的决策内容，来进一步完善自己的决策。比如有学者就发现，大家过年回家探亲访友的时候如果聊到股票， 会很显著地影响到聊天参与者在接下来的投资方案设计。
Brown等人在2008年的一项研究显示，投资者所在社区的股票市场参与率会影响投资者对于是否进入股票市场的抉择，毕竟大家都在炒股票的时候，你不参与一下好像显得不大合群，A股历次大牛市的时候都是一波开设证券账户的高潮，其实也是这个道理。在学界看来，这样的互动对大家投资决策的影响主要有两个方面，一方面是通过各种讨论和分享，形成自己小圈子里的预期共识，另一方面则是在群体里形成一致的行为规范，大家通过社交行为实际上筛选出了爱好相同的群体，这样大家的行为也会彼此影响。
无论是讨论还是寻找相同的群体，在互联网尤其是移动互联的时代，这样的进程都毫无疑问地大幅提高了大家社交互动和交流信息的便捷程度，毕竟微信聊个天和建个群不要太容易，用经济学术语装逼地说，就是降低了信息传递的摩擦，提高了信息的可得性。Manski在2000年的研究认为，别人对我们投资行为的影响可以表现为三个形式：第一是我们的投资活动可能会因为朋友们的投资决策而改变（比如你准备买茅台的，但朋友给你说了啥内幕消息你就买了另外一个ST。所以，需不需要我教你怎么拉黑微信好友？）；第二是你朋友的收入等因素也会影响你的投资选择（朋友炒房赚了几百万，你肯定也不甘心把钱放在余额宝）；第三则是你们共同的行为偏好会驱使你们做出类似的选择（是不是兄弟？是兄弟就跟哥一起去当敢死队！）。
刘宏和马文瀚在2017年的一篇论文就关注了这个问题。他们利用北京大学社会科学调查中心的中国家庭追踪调查数据，考察了互联网线上活动对家庭资产配置的影响。在分年龄段的考察中，他们发现在平均年龄较小的家庭子样本中， 线上社会互动对证券和房产投资参与都有显著的正向促进作用；相反在平均年龄较大的家庭子样本中， 线上社会互动对两种投资参与行为均没有显著影响。而在分地区的考察中，他们则发现一个地区的投资收益率情况，会显著影响当地人的投资选择，也就是说当一个地区有较多巨幅亏损的投资家庭时， 线上社会互动对投资参与的正向影响会随之显著减少。这意味着，从A股的情况来看，互联网对大家投资选择的影响主要是通过经验分享这个角度实现的，人们通过别人的行为结果来判断自己是否应该进行类似的投资决策。有趣的是，与周铭山等人在2011年的研究结果不同，这篇论文没有发现大家的收入差距会对投资偏好产生什么影响，个人怀疑这是因为互联网社交中的炫富行为带来的效应更多是负面的。
不过这篇论文使用的数据是2010年左右的，那个时候移动互联的普及度远比不上今日，毕竟常用工具还是QQ、MSN等等，便捷程度和使用人数远不及今日的微信，如果能够拿到相关数据来进行检验的话，互联网对我们投资决策的影响程度之深，恐怕远超我们自己的想象。
发布者：股市刺客，转载请注明出处：https://www.95sca.cn/archives/306035
站内所有文章皆来自网络转载或读者投稿，请勿用于商业用途。如有侵权、不妥之处，请联系站长并出示版权证明以便删除。敬请谅解！
