A股走向价值投资的正道

一、政策引导下的制度完善

1. 政策组合拳优化市场环境

中美经贸会谈取得进展后，我国通过降准降息、推动中长期资金入市等政策构建起抵御外部风险的“防火墙”。证监会主席吴清明确表示，经济回稳向好态势为资本市场稳定运行奠定基础，而《推动公募基金高质量发展动方案》等制度创新，正形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。

2. 注册制改革与退市机制

注册制预期推出将抑制壳资源炒作，引导资金向优质企业集中。王亚伟指出，混合所有制改革、企业分拆等举措将加速价值回归，而避险工具的完善（如股指期货、期权）为长期投资者提供风险管理手段。

二、市场结构与投资者行为的转变

1. 机构化进程加速

社保基金、养老金等专业耐心资本持续加码，机构投资者占比提升至历史新高，推动市场从“散户主导”转向“机构主导”。数据显示，2024年以来单日涨停股数量减少，量化资金占比提升，市场波动率显著下降。

2. 投机氛围弱化

曾经的“打板族”逐渐退出，价值股和慢牛表现突出。例如，中证红利指数成分股近三年平均股息率超4%，吸引资金从高估值赛道转向低估值、高分红资产。

三、基本面与估值修复的实证

1. 优质企业价值发现

尖峰集团、威孚高科等案例显示，低PB（市净率）、高ROE（净资产收益率）的优质标的正在经历估值修复。尖峰集团从2025年2月低点上涨56%，其负债率仅27%，ROE达10.19%，印证“低估即机会”的逻辑。

2. 长期复利典范

散户乙通过泸州老窖（十年30倍收益）和中国神华（股息率8%）证明，聚焦分红稳定、商业模式抗周期的企业可实现超额回报。美的集团和长江电力则用十年超10倍的涨幅，验证“现金流为王”的价值投资内核。

四、挑战与适应性策略

尽管价值投资理念逐步深化，仍需关注以下挑战：

1.短期波动与风格切换：如2025年科技股与价值股的轮动可能干扰判断，需结合产业趋势动态平衡组合。

2.估值体系差异：部分新兴产业（如AI）适用PE（市盈率）估值法失效，需引入PS（市销率）、用户增长等指标辅助分析。

3.企业透明度提升空间：部分公司财务数据可信度仍需改善，投资者需强化基本面研究的深度。

结语：价值投资的“中国化”路径

A股正通过“政策引导—制度完善—资金结构优化—价值发现”的路径走向成熟。对于投资者而言，需践行“中国式价值投资”：既关注低估值、高股息的传统标的（如银行、消费龙头），也挖掘科技自主可控（如半导体设备、新能源）等新兴领域的结构性机会。正如《证券日报》所言，当政策、基本面与预期形成合力，中国资产的配置价值将持续凸显。