港股非银ETF为何大涨？

一、宏观经济与政策利好

1. 全球经济复苏与流动性改善全球经济的逐步复苏为金融行业提供了发展机遇，香港作为国际金融中心，流动性增强吸引了大量资金流入非银金融板块。同时，中国监管部门推动中长期资金入市，并通过政策调整（如《调整保险资金权益类资产管比例的通知》）优化险资配置，为市场注入长期稳定资金。

2. 行业政策支持保险行业受益于政策红利，例如国家金融监管总局扩大保险资金长期投资试点范围、优化偿付能力监管规则等，推动险资增加权益类资产配置，直接利好港股保险股（占ETF权重的70%以上）。此外，券商行业整合预期增强，监管鼓励并购重组，提升行业集中度和竞争力。

二、行业基本面改善

1. 险企业绩修复与估值低位

– 头部保险公司一季度新业务价值增长超预期，部分企业完成向资管型业务转型，偿付能力显著改善。

– ETF跟踪的港股通非银指数市盈率（PE-TTM）仅7.81倍，处于近一年16.92%分位，估值低于历史83%的时间，安全边际较高。

2. 券商板块回暖多家券商一季度业绩回升，市场活跃度提升（如交易量增长）带动盈利能力修复，叠加“回购潮”释放信心，进一步推动非银板块整体表现。

三、资金面推动

1. 险资与机构持续增持截至2025年一季度，保险资金运用余额达34.93万亿元，股票持仓市值提升至2.65万亿元，长期股权投资规模约2.6万亿元，险资通过配置高息股和长期资产获取稳定收益的需求强烈。同时，该ETF机构持有人占比达66.01%，显示专业投资者持续看好。

2. ETF资金净流入港股非银ETF连续13天获资金净流入，累计吸金3.24亿元，规模突破20亿元创近一年新高，流动性优势（日均成交额近3亿元）进一步吸引资金关注。

四、市场情绪与结构优势

1. “牛市旗手”效应券商和保险股被视为市场风向标，ETF成分股中香港交易所、友邦保险等龙头企业兼具成长性和防御性，在牛市预期下更易受资金追捧。

2. 产品独特性与集中度该ETF是市场唯一跟踪港股非银指数的产品，前十大权重股集中度达82.79%，充分聚焦行业龙头，且港股保险股弹性高于A股，进一步放大了上涨空间。

总结

港股非银ETF的大涨是宏观经济复苏、政策红利释放、低估值修复、资金持续涌入等多重因素共振的结果。未来需关注行业政策变化、险资配置动向及市场流动性，短期估值修复后或面临波动，但长期来看，非银金融板块的结构性机会仍值得关注。