为什么散户喜欢买高估值的股票？

最近和朋友讨论网上的散户持仓，让我很有感触，我说我自己持仓的股票都是十五倍估值左右，最高也不会超过三十倍，朋友说网上的散户股民基本上持股都超过五十倍估值，经常被套个百分之二三十，四五十的。我就纳了闷了，四五十倍估值的股票，那真是要很高的高手才敢玩，散户既没有信息上的优势，又没有资金上的优势，炒股的水平也不见得很高，是怎么敢随便买的。

后来分析了一下，发现有两个原因，第一是因为散户太着急，假设我们买估值较低的股票，大涨的概率是百分之二十，大跌的概率是百分之五，中间有百分之十五左右的胜率差，而买估值五十倍的股票，大涨的概率是百分之四十五，大跌的概率是百分之四十五，胜率差基本为零，大家都知道，长期投资的话，肯定是买估值低的股票更赚钱一些，但买估值高的股票也并非全无好处，那就是投资技能很高的人，可以用更少的资金赚到更多的钱，道理也很简单，因为高估值的股票大涨的概率也高，只要你的投资技能足够高，有相应的策略可以降低亏钱的概率，那在资金使用效率和上涨幅度上，肯定是高估值的股票优势更大，比如今天买了一个涨停股，明天冲高卖掉，再买一个涨停股，后天冲高继续卖掉，这样来回倒腾，用不了多久就能发大财，如果遇上大跌，止损出局就行了，只要你的选股策略胜率远远大于失败率，是可以迅速发家致富的，但是，基本上没有多少人有这么高的投资技能，那得等到投资技能升到宗师级，或者神级才行，普通人努力一辈子，投资能升到熟练级或者精通级就顶天了，升到大师级的都没几个，更别说宗师级了。

之所以散户会有自己投资技能很高的错觉，那是因为他们都不会算数，不会按期统计自己的收益率，如果亏了钱，就再转点钱进来，一来二去的，自己的帐就算不清了，而且谁也不愿意承认自己是个蠢蛋，因此假装自己都很厉害，这样自欺欺人，时间久了就以为自己是高手了，选择了资金利用效率最高，最能赚钱的方法，结果既不会选股也不会止损，闹得一地鸡毛。

我们都知道，股票上涨的原因就只有三个，分别是资金面，也就是一定时间内买入的资金大于卖出的资金，股票自然会上涨，比如某股票总流通市值十个亿，一个月内买盘三十个亿，卖盘二十个亿，买卖盘相互抵消，有十个亿的资金找不到对手盘，就会以更高的价格去报价买股票，从而推动股票上涨，这就是资金面，资金面推动股票上涨有多种因素，有可能是因为某题材，有可能是因为抢权配售，有可能是大资金在建仓，也有可能是市场风格发生转变，总之就是想买的资金多，想卖的资金少，我们不管出于何种原因，只要看到股票均线向上走，股价向上走，那肯定是有资金在推动的，资金尤其是大资金肯定不是傻瓜，它们推动股票上涨肯定是有理由的，不是景气度变好，就是有什么题材，或者建好仓准备拉高，因此趋势投资者可以按照K线的多头走势，趋势买入，让资金面推着自己的股票涨起来，这种思维不需要考虑过多因素，只要看K线和量能，非常简单，啥时候都有股票可买，是资金利用效率最高的方式，也是散户最喜欢的一种方式。

景气度，这种上涨方式基本每个季度才能观察确认一次，只要企业季度利润同比上涨，就是景气度变好，当然，真正高水平的投资者，不需要看到季报，也能凭自己的经验估计企业下个季度的利润会不会增长，这个难度就很大了，我自己也在学习当中，学好了这个，那赚钱的确定性就很高了，比如同力股份，这个股票的三季报是利润同比增长百分之十左右，当时十倍左右的估值，放在工程机械整机板块里，有一定的优势，但并不算多，和山推股份差不多，山推股份的估值是十三倍，利润增长是百分之三四十，以上数据全部以我当时分析的时候为准，现在这两个股票都涨上去了，估值有不少变化。但在当时，的确是同力股份和山推股份的性价比差不了多少，但是你只要有足够的水平判断景气度，知道同力股份四季报预告能够利润大涨，从百分之十的增长变成百分之六十的增长，只要有这个景气度判断水平，那就该你赚钱，在同力股份出财报预告的前几天买入，出公告的时候卖出，就至少是百分之十几的涨幅，一年只要能抓住几次，百分之五十的年化收益率很轻松，当然，有这种投资技能的人不多，至少也要把投资技能刷到精通级才有可能，现在同力股份已经从十四块四涨到十八块左右，最高冲上二十块，至少涨了百分之二十多，所以判断企业景气度的能力是非常重要的，我自己也在学习当中。

景气度投资和资金面投资比起来，资金利用效率就低多了，因为它差不多三四个月才会给你一次提示，如果你按照资金面投资，每天都可以空仓满仓，一年换手率做到百分之几万都没问题，但景气度投资一年换手率最多也就百分之几百，或者更低，总的收益率也不可能无限大，一年总收益率有个百分之七八十就顶天了，在会算数的人眼里看来，百分之七八十的收益已经相当高了，但很多股民都是有谜之自信的，他们往往认为一年百分之七八十的收益率不够高，一年少了不赚个几倍都不叫赚钱，恨不得一个月抓十个涨停板才好，因此很多股民根本看不上景气度的那点收益。

基本面的收益当然就更差了，基本面推动股票上涨，基本上就两个要素，一是股息，分了红就要填权，二是估值回归，比如食品类的消费股，按照格雷厄姆估值计算，等于长期无风险利率乘以一点五的倒数，比如现在长期利率是百分之二点五，那股票的估值就应该是百分之三点七五的倒数，也就是二十六七倍左右，当然，现在消费股肯定是没那么高的，主要是因为通缩，但通缩的因素是会消失的，因此在估值较低的时候买入，等估值恢复的时候就能大赚了，现在的价投主流都是靠基本面来投资，比如白酒党，他们基本上都只会看基本面按计算器，什么宏观经济景气度都是通通不管的，价值投资的长期收益率最高的是老巴，百分之二十多的年化，差一点的百分之十几，最差就是买红利的，年化百分之十二左右，再差就不是价投了，水平不过关只能称为伪价投，价投赚的就是每年的股息分红和估值回归的钱，不多，但真的十分稳定，不需要什么复杂的策略辅助，换手率极低，基本都在百分之百以下，如果用武功来比喻，价投就是气宗，景气度投资就是剑宗，而资金面投资就是邪派吸星大法，江湖成名的高手，那肯定是练气的，年纪越大，内力越深厚，招式也越厉害，一般的江湖骨干，那肯定是练剑的，剑法高明才有武力值能保护自己的利益，至于邪派为啥屡禁不绝，那肯定是因为上手容易发展快，一开始副作用也看不出来，对江湖菜鸟的吸引力最大。

搞清楚了股票上涨的三个根本原因，我们也就知道为啥普通股民为什么会喜欢买高估值的股票了，因为它们不用择时，啥时候都有可买的股票，也不用分析财报，需要学的东西最少，也最直观，散户的钱本来就不多，亏了也不心疼，那肯定是先玩再说，要是亏了就再打钱进来，只要玩得开心就好，高换手率和短时间的高胜率也会让人感觉非常刺激，短期回报的刺激性肯定是强的，打游戏总是比学习更好玩不是。

散户喜欢买高估值股票的另一个原因，是因为他们也买过低估值的优质股票，但没有赚到钱，因此就不喜欢买了，比如我自己吧，在一零年还是一一年的时候就发现要价值投资，并且下定了决心，把当时手里的股票全卖了，然后买了一些茅台和泸州老窖还有青青稞酒，现在叫天佑德酒了，打定主意要做价值投资，当时茅台我是两百四买的，老窖四十二左右，天佑德酒不记得了，后来拿了几年，先是三公消费，又是塑化剂，股票跌掉一半还多，记得当时老窖最多跌到十六七块左右，腰斩还多，到了一五年，发现所有股票都涨，就价值股不涨，茅台要死要活才回本，老窖干脆涨到二十二三块就不动了，而当时的牛股全是互联网加和影视股，这种情况你叫人怎么搞长期价值投资？所以我也把当时的白酒全卖了，跑去买了一堆的垃圾股，后来幸亏醒悟得早，不然本金肯定亏完。

散户不喜欢买低估值股票的根本原因肯定还是因为不赚钱，只要这事儿能赚钱，谁都会喜欢，这事儿如果不赚钱，那肯定没人搞，道理就这么简单，那为什么散户搞价值投资，买低估值的股票依旧不赚钱呢？我认为最根本的原因，还是没有系统的学习过股票的基本入门知识，股市上想要赚钱真的不容易，不但要懂宏观经济，也要懂财务知识，要会看技术面，也要有策略支撑，道法术三者缺一不可，普通散户股民看待价值投资，就好像杨过偷学了打狗棒法，一开始只会其形，只有招式没有心法，那只是花架子而已，你要搞价值投资，得理解先贤们为啥会这样想这样做，他们当时的市场环境，遇到过哪些困难，面对各种困难分别有什么对应的拆解招式，真正的价值投资，就好像专业进修过医学的医生，和野路子游方郎中的区别，不是你会了人家的一招半式，就可以横行江湖的，我们在投资当中不但要有证道之法，也要有护身之术，对分散策略，止盈止损策略，网格策略，对冲策略，趋势动量策略等等量化交易策略都要有所研究，现在时代发展，对高频量化策略之类也要有所研究，美林时钟，全天候策略，全球地源等等，多少要知道一点，以上还是我自己学习了解过的，还有许多我自己都不知道的东西，像什么企业管理，市场分析，财务审计等等，你学得越多，对投资的帮助就越大，有时候真不是想当然，俺寻思就可以的，散户搞价值投资，不赚钱的原因就是因为学得还不够多。

同样以我自己为例，我在二三年底二四年初，和二四年下半年的投资水平就完全不同，一开始我还会买洋河股份，汤臣倍健之类股票，后来就绝对不会再买了，因为我知道研究宏观经济和景气度了，后面开始研究科技股和美林时钟了，就不会再认为科技股没有投资价值了，研究得越多，水平自然就越高，这才是正常的，如果你搞价投没有赚到钱，只能说明你研究得太少，技能等级太低，并不是这方法不赚钱，股票市场自然有其运行规律，你之所以看不懂，是因为你没有摸清楚里面的规律，买一个股票失败了，就好好总结，吸取教训，为后面积累经验，这才是正确的打开方式，而不要一味认为自己搞不好，就是方法不行，要知道现在一切都看大数据，网上这么多人都说价值投资可以赚到钱，那肯定是可以赚到钱的，只要大数据可以，我做为大数据其中一员，自然也可以，如果赚钱只是小概率，那就不要去，这都是给天命之子们准备的。

举一些买低估值股票赚到钱的例子，都是我自己买过或者观察过的，像重庆百货，最低的时候十八块，最高的时候三十四块，差不多翻倍，豪悦护理最低三十二，最高四十八，涨百分之五十，美的集团最低五十，最高七十七，涨百分之五十，今世缘最低四十三，最高五十六，涨百分之三十五，莱克电器最低二十二，最高三十，涨百分之四十，景旺电子最低二十五，最高四十一，涨百分之六十，其它涨百分之一二十，百分之几的就多得数不过来了，这都是最近半年一年内买低估值股票所能达到的涨幅，当然，不可能买在最低点，卖在最高点，但这么大的涨幅只要吃到中间一段，拿个百分之一二十是比较容易的，并且回撤都可以控制，只要积累得多了，买低估值股票能取得的收益，肯定也能远远超出你的想像。

其中肯定也有买了以后下跌的，这就需要你用分散策略，网格策略之类去补救，比如豆粕ETF，我从一点八五左右一路买到一点七四，然后一路涨一路卖，最后豆粕的高点也到了两块，我的成本也做到了一点六以下，像洛阳钼业，我从八块二一路往下买，最低买到六块八，后来反弹，成本也做到了七块一左右，很多低估值股票你买进去，它肯定也不可能直接就涨的，向下磨个百分之十几二十都很正常，想要赚钱不但要有耐心，也要有策略配合。

总之，散户不喜欢买低估值股票的原因，就是没耐心，不会算数以及不懂知识，没学过，不能从一个客观理性大局的视角来看问题，想要搞好投资，其实和搞好其它事情一样，要多看几本书，多和人交流，多总结经验教训，先易后难，先苦后甜，其中最重要的一点，就是一定要有耐性，自然界中，只有有耐性的捕食者才能活下来，如果一味只知道追逐猎物，那自身消耗的能量实在太大，很容易就入不敷出