如何判断一个公司到底有没有护城河以及其护城河到底有多宽呢？张先生讲到：“第一，品牌被认为优秀或者可靠，公司的产品可以卖出高价，因此公司利润率高于同业其他公司。第二，它的产品无法替代，或者客户很难离弃。如果客户离弃就要付出不少的代价。第三，有些公司有明显的网络效应。第四，有些公司的业务由于地点、工艺方法、规模、营销网络，……”
在现实的股票投资过程中，很多投资者会对上市公司的护城河有一些错判。张先生指出：“最常犯的错误是把‘产品好’、‘市场份额高’、‘执行力强’、‘优秀的管理团队’等当做护城河，但是这些都是投资的陷阱，而不是护城河。”
那么到底什么是一个企业真正的护城河呢？按照巴菲特的意思讲，护城河是指一个企业抵御竞争对手对其产生有效攻击的可持续竞争优势。那些具有牢固而宽阔护城河的企业能够在较长的时期内实现超额的收益（持续获得大量的现金流入）。
那些真正希望自己能够成为价值投资者的人们应该在理解和发现上市公司护城河方面下真功夫，这样做的结果自然是会得到相应的回报。
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