战胜一切市场的人读书分享

今天给大家带来一本华尔街经典《战胜一切市场的人》，作者是爱德华索普，是一个数学天才，是量化投资的鼻祖，曾经根据自己在数学上的天份，做出了一套21点制胜宝书，变成了赌神。这本书类似人物传记，大量篇幅叙述作者从小就有数学上的天份，后来成为数学教授，再后来叙述作者是如何变成赌神的，赌场将作者拉黑，甚至黑社会出面，差点要了作者的命。因为我们主要分享投资的思维，所以，作者是如何成为赌神，又如何打遍拉斯维加斯的赌场的这里就不介绍了，有兴趣的读者，可以自己找到原著看一下。

索普的投资原则就是找到简单而行之有效且胜率较高的投资策略，长期坚持下去。这一点，在所有的华尔街经典投资书籍都有表述。胜率思维可以参考凯利公式，简化公式就是2P-1=X，P是概率，X是赌注，根据公式如胜率只有50%，那么你根本不能够下注投资，只有超过50%的胜率，才可以下注投资。比如沪深300指数的估值波动区间是8-29倍市盈率，在2018年的时候，市盈率降到了10倍左右，那么也就是说，收益的空间有300%，损失的空间只有20%。未来5年向上的概率超过99%，而5年不涨反跌的概率连1%都不到，那么你押指数，还有什么风险？那么我们以2022年的视角，沪深300已经涨到了17倍市盈率，在往上顶多也就25倍，也就是说预期收益是40%多，而往下跌也有50%的空间，就算涨跌的概率各有50%，那么显然数学期望也已经基本为零甚至变负，所以单独押注指数的投资已经没有胜算。当然，这个举例只是为了理解凯利公式，理解概率思维，具体投资决策还要看相对估值和投资策略，不能一概而论。

那么索普的量化对冲思路是什么样的呢？其实就是发现估值错误一类证券，并买入该证券不同产品，从而建立对冲仓位，无论市场涨跌，都能从中获利。比如做多白酒龙头股，做空白酒垃圾股，市场上涨的时候，龙头股涨的更快，市场下跌的时候，垃圾股跌的更多。做对冲套利，短期是有超额收益的，但是长期下来，应该大体跟市场水平相当，只是波动会小很多。

作者是量化投资的鼻祖，但作者建议小白投资者不要使用对冲策略投资，当然也不要买对冲基金，因为里面猫腻太多，比如一个基金公司成立两只对冲基金，一只押大，一只押小。总有一只能够压对，但两个基金都要收取管理费，顶多押错的基金免收了管理费，但是基金公司还是能赚钱的。所以，市场上对冲基金鱼龙混杂，挑选好的对冲基金，要比挑选好股票还要难。这在对冲基金里面，有个学名叫做腌矿，腌咸菜的腌，很多对冲基金，都用这个手段，突破平庸的业绩。还有一种做法，作者称之为摘樱桃，其实就是老鼠仓，基金公司成立两只基金，一只对外募集，让外部投资者参与，一只对内募集，主要是基金公司的人和家属，买的时候对内的那只先买，然后对外的那只后买，卖的时候，对内的先卖，所以对内的这只基金业绩要明显比对外的那只基金好得多。但以我们目前监管程度，老鼠仓的操作应该很少了。

读完这本书，我们要学习的不是量化投资方法，而最重要的告诉我们一个非常重要的投资理念，那就是投资的背后全是概率，任何时间都要根据概率去下注，在我们把握更大的事后才能下重注，而在把握不大的时候，少下注或者不下注。所以看完这本书，至少应该产生概率思维。当你能带着概率去审视资场的时候，你就已经有了长足的进步，其实投资中方法并不太重要，重要的是思维，同样的方法，如果错误的思维在驱动，最终也会损失惨重，比如定投，谁都会，也能做到，但你要在错误的时间，错误的位置开始，并且无法理解微笑曲线的意义，那么最终不是浪费效率，就是小赚大赔。方法没错，是你错了。