卓越的投资者是如何思考的

到了1995年，我手上突然多了点余钱。我开始阅读有关股票和基金的书籍，迫切地希望能发点意外之财。这让我想起了20世纪80年代的一段时光，那时候的我十多岁，常常偷偷溜出伊顿公学，跑到温莎城堡附近的一家“赛马场”里赌马。我对赛马本身不感兴趣，但是因为我想不劳而获，我会认真地记下了马匹和赛道的详细说明，用不同的颜色标注出我的得失。不过，由于遭受了一连串的失败之后，我最终彻底放弃了赌马。

10年之后，当我开始阅读投资类书籍时，我发现股市也能给我类似的刺激感，而且在股市中获得成功的概率要高得多。股票似乎比赌马更具吸引力，只要你比别人深谋远虑一些，你就能赚到钱。虽然我并不知道自己在做什么，但我有一个极其宝贵的优势：我是一名记者，可以采访业内众多的顶尖投资者，这让我近水楼台之便。

接下来的几年里，我为《福布斯》、《金钱》、《财富》和《时代》等杂志采访了众多投资界的传奇人物，并不断思考那些令我着迷的重要问题：是什么原则、操作、见解、习惯和人格特质让这一小部分人长期跑赢市场，变得异常富有了呢？更重要的是，像你我这样的普通人如何通过研究他们及其制胜的方法获利呢？这些问题正是本书的核心。

我曾与许多投资者交流，他们个个都魅力非凡、特立独行。比如我曾与20世纪全球最卓越的选股人之一、现居加勒比海莱佛礁庄园的约翰·邓普顿爵士共度了一天；也曾与神秘的埃及亿万富翁、绰号斯芬克斯的法耶兹·沙罗菲见面，在他的办公室里，他向我展示了珍贵的艺术品和进口自叙利亚教堂的5世纪拼花地板；还有爱玩马球的亿万富豪麦克尔·普里斯，他因恐吓业绩不佳的首席执行官而被称为“华尔街最可怕的野兽之子”；以及20世纪30年代从德国出逃的赫尔穆特·弗里德伦德尔，他喝柏翠庄园干红葡萄酒，收藏珍贵的中世纪书籍。

这些经历对我来说都是宝贵的学习机会。先锋基金的“指数基金之父”约翰·博格向我讲述了他从导师沃尔特·摩根那里学到的重要投资经验：“不要冒太大的风险，保持低成本投资”和“大众总是错的”。博格还解释了“你不需要很优秀”就能成为一名投资者的原因。

富达最著名的基金经理彼得林奇告诉我，市场的不可预测性和为人谦虚的必要性非常重要。他回忆起自己在股票市场上遭遇的失败，也强调了成功的概率计算对投资的重要性。

比尔·鲁安是20世纪50年代最成功的选股人之一，他教给我四条重要的投资原则：不要借钱炒股；注意势头；忽略对市场的预测；投资于少量你做了深入研究、具有信息优势的股票。他认为，对于普通投资者来说，有了指数基金就足够了，但对于想跑赢大盘的投资者来说，集中投资是明智的选择。

这些投资大师的故事和经验对我产生了深刻的影响和启发。卓越的投资者都是特立独行、见识非凡的人，敢于挑战和质疑传统观念。那些思维不太理性、严谨和客观的人所产生的误解和错误，成为卓越投资者获益的来源。他们不仅能教我们如何致富，还能教我们改进思维和决策方式。明智的投资回报高，吸引了许多聪明人加入行业。然而，投资者出错时也可能付出惨痛的代价，因此顶尖投资者往往是思想开明的实用主义者。他们会不断提升自己的思维水平。

查理·芒格是本书的核心人物之一，在探索优秀思维方式方面表现出色。他从数学、生物学、行为心理学等不同学科中借鉴分析工具，榜样包括达尔文、爱因斯坦、富兰克林和19世纪的数学家雅可比。芒格认为，“我会观察哪种方法有效、哪种无效及其背后的原因。”

卓越投资者都是特殊的实践哲学家，不试图解决真正哲学家感到困惑的难题，例如“这把椅子存在吗？”相反，他们是所谓的“世俗智慧”的追求者，解决更为紧迫的问题，例如：“如果未来是不可知的，我如何做出明智的决策？”他们在经济史、神经科学、文学、斯多葛学派、佛教、体育、养成习惯的科学、冥想等领域寻找借鉴元素。卓越投资者探索“什么方法有效”的意愿令他们成为我们学习的榜样。我们可以向他们学习，在市场和生活的各个领域追求成功。

作为一个投资者，我认为我们可以从另一个角度来看待我们所追求的成功。我们可以把自己视为技艺高超的游戏玩家，而许多顶尖的财务经理也出于娱乐和盈利的目的而打牌。这并不是偶然现象。在大萧条期间，邓普顿用打牌赢来的钱支付了上大学的学费。巴菲特和芒格则对桥牌很痴迷。亿万富翁、基金大亨马里奥·加贝利（Mario Gabelli）曾向我讲述他小时候在布朗克斯区打牌赢钱的经历，当时他在一家高档的高尔夫俱乐部做球童，他回忆说：“我当时只有十一二岁，每个人都认为能赢我。”

我逐渐意识到，把投资和生活视为一种游戏是很有益的思维方法。我们必须刻意地、始终如一地寻求最大限度地提高成功概率的方法。规则难以捉摸，结果也不确定，但游戏有聪明的玩法和愚蠢的玩法。对机会游戏极为痴迷的达蒙·鲁尼恩（Damon Runyon）曾经写道：“所有的生命都是以微弱优势获胜的一方。”也许确实如此吧。但令我着迷的是，邓普顿、博格、鲁安、巴菲特、芒格、米勒和我将在以后各章节中提到的其他巨头已经找到了能提高盈利概率的明智方法，我的任务就是展示他们是如何做到的。

以爱德华·索普为例，他可能是投资史上最伟大的玩家之一。在成为对冲基金经理之前，他利用巧妙的方案在21点纸牌赌博中战胜了赌场，在赌博界取得了不朽的成就。我曾与索普共进早餐，他向我解释了他的投资理念。他拒绝接受“传统观念”，即从数学上讲，玩家无法获得发牌人优势。索普通过计算特定的牌“从整副牌里被发走”且“不再可用”的概率变化获得了优势。例如，有A的牌获胜的概率要高于没有A的，当获胜的概率高时，他下的注就大一些，当赌场获胜的概率大时，他下的注就小一些。随着时间的流逝，他微弱的优势不断累积，最终变成了巨大的优势，因此，他将输家的运气游戏变成了获利丰厚的“数学游戏”。

接下来，索普想出了在轮盘赌中击败赌场的方法。他和搭档克劳德·香农发明了第一台穿戴式电脑，随后他在赌场里用大脚趾偷偷地开启了它。这台只有香烟盒大小的电脑使他能够“非常地计算轮盘赌中球落在哪个数字上的概率，并根据这些概率下注。他最终在几年内赢得了大量的财富，但也因此被多家赌场禁止进入。

索普的故事告诉我们，在投资和生活中，有时需要打破传统观念，找到创新的方法来获得微弱的优势。而这些优势可以累积成巨大的收益。例如，诺贝尔奖得主迈克尔·斯皮策提出的“信号理论”，认为通过显示某种信号来表明自己的能力、品质或价值，可以在职业生涯中获得更好的机会和薪酬，从而获得微弱的优势。同样，在股票市场中，一些投资者依赖于技术分析或基本面分析等方法来发现微弱的价格波动和公司盈利趋势，从而获得交易的微弱优势。

当然，除了寻找优势，还需要控制风险。像索普和其他成功的玩家一样，投资者需要采取谨慎的风险管理策略，以防止损失过大。例如，巴菲特强调需要保持“安全边际”，即在股票投资中只选择那些被低估的公司，在购买债券时只选定最优质的发行人。

作为一个聪明的游戏玩家，我们需要不断地学习和探索新的策略来增加成功的概率，并且坚持着自己的投资理念。同时，我们也需要保持谨慎、保守，以防止损失过大。

25年前，当我开始我的投资之旅时，我的目标很简单：实现财务自由，不欠任何人。我一直认为最出色的投资者已经破解了这个目标的密码，但我现在意识到，了解这些人的想法以及他们制胜的原因可能在财务、职业和个人生活方面对我们都有宝贵的启示。

通过我的采访，我发现像索普这样的投资巨头拥有成功的共同特质。例如，他们冷静地思考事实和数据、概率，权衡风险和回报，并极为重视避免灾难。这种思维习惯在很大程度上解释了他们长寿和成功的原因。同时，他们也能够控制情绪，用“广义理性”原则指导自己的行动。这让他们能够更好地分析常常表明，他们的不良反应是毫无根据的。

索普的身体状况也给我留下了深刻的印象。他强调健康和健身对于成功非常重要。从基因方面讲，你得到了一些牌，但你可以选择如何玩这些牌。他认为，每个人都需要选择不吸烟、每年体检、及时接种疫苗、定期锻炼等，这些都会使你的身体更加健康。

我的采访还涉及到索普在面对全球流行病（COVID-19）时的反应。他分析全球死亡率数据，特别关注那些可能由病毒引起的“无法解释的死亡病例”，并得出对“真实死亡率”的估计。他的家人及时采取了防护措施，而当时几乎没有几个美国人意识到这种威胁的严重性。索普对数据的合理分析使他能够果断地采取行动，提高生存概率。这使我相信，在面对任何风险时，我们需要冷静分析事实和数据，并采取适当的措施来保护自己和家人。

通过我的采访，我也发现成功的投资者有着一系列良好的习惯，例如管理时间、构建安静的思考环境、选择聪明的朋友、避免与他人打交道、避免受偏见和盲点的影响、从错误中吸取教训、应对压力和逆境、思考诚实和正直、花钱和捐赠以及过有意义、质朴克己的生活。这些习惯不仅有助于他们在投资领域取得成功，还能帮助他们在个人生活中获得满足感。

当我采访了40多位投资者时，我的行程遍布世界各地，从洛杉矶到伦敦，从奥马哈到孟买等。这些投资者管理着数百万人的上万亿美元的资产。我相信，通过这些投资者的经历，我们可以从中受益，并且增加成功的概率。我的目标是向你展示，他们是如何通过各种方法提高成功的概率，进而在市场和生活中实现了双丰收的。

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