越跌越买，是摊平接刀？想从事「左侧交易」须符合三种情况

文/升鸿投资 专职投资者，拥有十余年投资经验

最近有许多美股高估值成长股被杀爆，很多这两年才加入的新手被杀到怀疑人生。身为一个曾经多年「左侧」的纯价值投资者，应该有资格给点小建议。

“交易员说”注解：

所谓的“左侧交易”就是指：股票等交易标的价格在下跌反弹的过程中，以“底部”为界，底部左边的的交易行为，均属于左侧交易；另外，在上涨后回撤的过程中，以“顶部”为界，顶部左边的的交易行为，均属于左侧交易。

“左侧交易”代表人物：价值投资派（如“股神”巴菲特）、大资金的波段交易者、部分极短线交易者，也属于左侧交易。

关键特征：左侧交易者，必须在“价格尚未如预期发生变动”时就采取行动进行交易与布局，主要是逆势操作。

不建议任何正常人左侧接刀

接刀往往是认为估值便宜了，所以抱着逢低就是买的决心，越跌越摊平 。

这种派别往往着重在胜率，选股的眼光要精准，十次摊平有八次最后都看对。

然而投资生涯那么长，总会遇到一次惨败，那一次重伤会让你痛苦万分，请回顾近百年前经济大萧条约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）和本杰明·格雷厄姆 (Ben Graham) 的惨痛经历、1974 年蒙格基金和2000 年老虎基金的解散、2000～2003 年的连「熊」（熊市）3 年、近年来的价值投资基金经理人的忧郁跳楼。

连这些身经百战的强者都会被折磨到心力交瘁，我不认为一般的散户挺得过去。

我觉得要有几种条件下才可以接刀：

1. 设好止损，买入后就决定亏多少会平仓，不硬撑。

2. 策略是「量化分散」的打法，所以小比例个股腰斩，也不至于心态崩溃。

3. 唯一我会摊平的只有指数，因为指数的下跌%数比个股少很多，所以崩到心态炸裂的机率也会小很多，我只会适度对低基期的指数或恐慌气氛下摊平。

最近看到很多人讨论什么时候这些高估值的科技成长股才会止跌，我觉得这种事怎么可能猜得准，能控制的是交易手法，如果一开始就有跟你拼了无限摊平的想法，那就把自己暴露在未来崩溃的可能。

而如果只是简单设一个条件：站稳月线再说，跌破也有止损的准备，虽然可能面临洗刷，但这种绩效曲线不会一次遭受严重的打击，而是能在过程中不断的改进做法，让自己每次失败能跳出来，脑袋重新清醒一下，留得青山在，不怕没柴烧。

（下图是两个中国左侧价值投资基金的绩效，我跟他们聊过，他们近年被一连串港股利空打击，我认为他们是有实力的价值投资者，但股价就是无情下跌，而他们的做法在基本面不变的情况下，只能死守。我其实相信未来股价会还他们公道。然而，不顺多年的痛苦，真的不是一般人能承受的。）