华尔街最经典的仓位管理法则！不懂仓位，就做不好交易

信息论的发明者香农，同时也是网格交易法的发明者，在交易史上曾留下浓墨重彩的一笔。

1986年《巴伦周刊》曾汇总了1026家共同基金的近期表现，香农排名第一，可见香农当时的交易成就之高。

然而，相比于在科学领域的成就，香农本人并不深谙交易的技巧。从网格交易法的法则可以看出，它的原理就是跌买涨卖，扛住亏损，顺势分批离场。

熟悉交易的人会发现，这套交易法则最大的问题，就在于仓位。每次加仓多少，仓位到了多少就要停止建仓，都决定了我们能否在急拉急跌行情时守住仓位。

而香农决定仓位的依据，就是大名鼎鼎的凯利公式。

一、无意中诞生的“财富法则”

凯利公式的提出者，就是香农的同事小约翰·拉里·凯利。当时在贝尔实验室里有一种说法，贝尔实验室最聪明的人是香农，第二就是凯利。

确实如此，凯利在研究电视信号压缩方法的同时，正好一档名叫《64000美元的问题》，他就顺道研究了一下博弈利润最大化问题，并得出了一个公式f = (p/b) – q，这就是凯利公式：

f为计算出来的凯利最优投资比例

B为盈亏比，等于预期盈利/预期损失

P为胜率

q为亏损概率，即q=1-p

这个公式使用起来并不困难。

举个例子，黄金目前在2200美元，你想在2220止盈，1985美元止损，因为一手黄金是100盎司，假设行情向下向上的概率都是50%，所以：

预期盈利=20*100=2000美元

预期损失=15*100=1500美元

b=2000/1500=4/3

f=【（4/3）0.5-0.5】/（4/3）=1/6

所以，你最好只利用16.67%资金进行交易，那么大约2成仓位左右。

而如果你对交易比较有把握，预期向上的胜率是60%，向下是40%。那么f=【（4/3）0.6-0.4】/（4/3）=29.9%，大约就是3成仓位左右。

凯利公式结果的意义在于，这个仓位是在既定条件下交易中最佳的仓位，相比于其他仓位配比更容易获得更高的收益。

尽管发明了这个公式，但是凯利的研究却很长时间没有得到重视。直到麻省理工教授爱德华·索普用这个公式在二十一点游戏中大杀四方后，这个公式开始被人们所熟知，并成为了香农日后交易方法中的重要参数。

而索普本人，后面更是成为了华尔街的对冲基金经理。他筹备的 “Princeton Newport Partners”是人类历史上第一家量化对冲基金，也是世界上最早用数学建立套利模型的对冲基金。

一定程度上来说，无论是索普还是香农在投资上的成功，都和凯利公式不无关系。

二、仓位管理中的风险

从结果看，凯利公式的结果具有一定的参考意义。

因为胜率越高，交易的空间越大，所以往往可以适当提高仓位来博更大的机会。但在实际交易中，胜率其实是无法预测的，往往就会导致凯利公式的仓位管理失效，主要有这几个风险：

1. 平台风险

如果遇到了黑平台，那么无论你算出的结果如何，你的赢面就直接是0。

2. 单边风险

如果遭遇了极端的单边行情，无论你的仓位多小，都依然有爆仓的风险。所以，重要的不是小仓位，还有随时远离不确定性的心性。

3. 没有严格执行的决心

无论多么合理的仓位，一旦没有严格执行的纪律，时不时安慰自己补仓，甚至追涨杀跌，寻求所谓的超额收益，那么仓位管理就形同虚设。

4. 忽视杠杆的风险

很多人迷恋撬动杠杆。然而，杠杆从来都是一把双刃剑，即使是小仓位，在杠杆的放大下，只需要一波小行情都可以把整个账户直接带走。杠杆放大了利润，同样也放大了贪婪。

三、如何更加高效的管理仓位

针对可能的风险，如果你使用凯利公式确定自己的仓位，你还可以注意这点。

1. 选择一个强监管的合规平台

近日，EBC Financial Group (Cayman) Limited 获得开曼金融监管局CIMA颁发的全监管牌照，监管号2038223。这是EBC集团获FCA和ASIC牌照后又一里程碑。 

开曼权威的金融监管机构CIMA ，基于英国的法律框架，在监管制度和风险防范体系上与FCA高度相似，拥有极为严苛的信息披露、客户资金保护条例、合规管理要求

自开曼CIMA成立以来，获得全监管牌照的企业屈指可数。随着申请门槛不断提高，近两年来，只有4家企业成功通过审核并获得部分资格授权。

EBC 集团通过严格审核和背景调查，获得 CIMA 全监管牌照，被授予交易（dealing）、承销认购（arranging）、管理（managing）和咨询（advising）等全部权限，接受CIMA最严格的监管，并遵循开曼SIB法案框架性要求，全面确保投资者资金安全。

EBC集团拥有巴克莱银行最高级别的 Corporate Banking Account，不同监管主体享同等保障。EBC Financial Group（Cayman）Limited 与EBC Financial Group（UK）Limited 皆严格遵守客户资金保护条例，将客户资金独立托管于英国巴克莱银行，享AAA级安全保障。

在获得开曼金融监管局CIMA颁发的全监管牌照之后，EBC集团将探索新视野，在全球范围内展拓多元、创新的服务，确保投资者获得充分保护，从而构建更安全的监管保障机制，推动行业互信与透明。 

2. 金字塔形仓位管理

在交易中，试仓是个很重要的步骤。

试仓可以过滤掉市场中一些冗杂的信息，并且还能为交易形成保护垫。比如你想要3成仓位交易，在决定大手笔进入前，你可以先用1成甚至0.5成仓位进场。

在一段时间后，如果方向正确，那么你可以再加一成仓位，而之前的仓位则会成为你的安全垫，即使遭遇反向突发行情，也会帮助你对冲掉一部分损失。

反之，如果方向相反，你至多只损失预期三分之一甚至六分之一的资金，同样也为后面的行情预留足够的弹药。

3. 动态调整仓位

如果你是长线交易者，那一定要学会动态调整仓位。

就像前面所说，长线交易中最容易出现黑天鹅事件。一旦因此出现单边反向行情，无论你的仓位多么的合理，都难逃割肉离场的命运，否则更差的结局就是爆仓。

然而，你可以在这种糟糕的情况出现之前，就可以让自己的盈利落袋为安，甚至只保留盈利进行交易，让交易成本变成0。

这个方法就是投资大师大卫·史文森的仓位平衡。

他在自己的著作《机构投资的创新之路》中说道：首先是确定自己所投出资金的目的，然后是根据这个目的建立一个资产的组合，再次是根据组合中各种资产市场价格的变化，进行低买高卖，使得这个资产的组合实时地恢复初始的比重，以保证持续符合所投出资金的目的，客观上实现了逆势投资，并可以获得额外奖励的收益。

如果你理解了这个，你就能明白为什么交易市场要试试逐日盯市制度，他本质上也是一个动态管理风险的过程，以防止极端事件导致结算风险。

当然，这个过程既包括动态止盈，也包括动态止损。

尤其是动态止损，在逆势中优秀的止损技巧，可以让你的损失最小化，这也是一种艺术。

4. 顺势而为

道琼斯被称为技术分析之父，以他名字命名的道氏理论，实际上就是一套基于大势的交易理论。

他最经典的理论其实就在下面的四个图表中，浪高和浪低其实对应的就是趋势的延续。

当一个上涨行情中，高点低于前一个高点，很可能就是趋势反转的信号；反之，在下跌行情中，出现筑底迹象后，低点开始抬升，往往是见底的信号。

这种信号准确度高达80%以上，对应凯利公式其实就是成功率的问题，此时就是一个加仓的最佳点位，但是切忌，在任何情况下最好控制5成仓位附近。

在趋势分析中，另一个常用的工具就是均线。

长短周期均线纵横交错，一般情况下我们很难从中笃定下一个方向。但是，当市场高度一致的时候，此时往往会出现多头排列和空头排列。

遇到这种情况，同样也可以果断加仓。

均线组合具有非常强的延续性，只要不出现多根均线死叉，通常趋势保持，并且创出纪录高位和低位的可能性很大，是个非常适合顺势入场的位置。

5. 掌握消息面

交易中关于技术面和消息面讨论很多。但是不可否认的是，消息面更有点靴子落地的意味，产生的瞬时行情往往也是非常大的。

如果是周期性的政策变动，比如我们正在经历的美联储降息预期，往往会推动一个资产单方向运动，比如黄金这一波4000点的行情。

这并不是说，将基本面当做唯一的指南，基本面在速度上和反应上的时滞，并不适合一些中短期交易，但是作为磨盘时的方向指引和加仓的前瞻指标还是非常有效的。

我们可以寻求一些专业的行业报告，从而更好地把握周期性节奏。比如，EBC研究院就推出了《黄金期刊》，以影响黄金的供需关系、避险属性、美联储政策周期和金油比角度，全面剖析黄金的影响因素。

总的来说，凯利公式为我们管理仓位提供一个很好的视角。

但是在交易日新月异的今天，动态灵活的管理仓位，把握好止盈止损的节奏，并且寻找一个靠谱的平台，才是我们保持好自己仓位更重要的事情。

交易是一门艺术，看似简单，但实则蕴含复杂的哲理，这才是交易的魅力所在。